【財(cái)經(jīng)分析】各方資金博弈中概股市場(chǎng) 小市值個(gè)股面臨較大拋售壓力

新華財(cái)經(jīng)上海12月12日電（記者杜康）在美國(guó)證券交易委員會(huì)（SEC）通過(guò)《外國(guó)公司問(wèn)責(zé)法案(HFCAA)》和滴滴退市等消息的影響下，中概股一度集體殺跌，并引發(fā)中概股退市的猜測(cè)。行業(yè)人士表示，短期中概股走勢(shì)仍不明朗，小市值中概股面臨較大拋售壓力。

中概股集體大跌后回暖

上周五，中概股集體崩盤。超過(guò)280家在美上市中概股中243家下跌，其中超過(guò)半數(shù)跌幅超過(guò)5%，87家中概股跌幅超過(guò)10%，33家跌幅超過(guò)15%。隨后一周，中概股止跌回升。

數(shù)據(jù)顯示，秦淮數(shù)據(jù)、滴滴、達(dá)達(dá)集團(tuán)3日分別下跌32.9%、22.2%、19.5%，理想汽車跌16.0%，愛(ài)奇藝跌15.7%、蔚來(lái)跌11.2%，小鵬汽車跌9.3%，平臺(tái)公司阿里巴巴、拼多多、百度、京東分別下跌8.23%、8.16%、7.77%、7.71%。中概股ETF也大跌9%，從年內(nèi)85.9的高點(diǎn)以來(lái)，已經(jīng)累計(jì)下跌了57.66%。

不過(guò)從此后一周表現(xiàn)來(lái)看，不少中概股股價(jià)回暖。如阿里巴巴每股收盤價(jià)已從3日的111.96美元漲回至最新的125.06美元；拼多多從當(dāng)日的54.44美元漲回至最新的63.32美元；理想汽車自28.5美元，回升至32.46美元。當(dāng)然，也不乏見(jiàn)一些小市值的中概股，其股價(jià)自3日大幅下跌后雖有小幅回調(diào)，但仍元?dú)獯髠?/p>

市場(chǎng)普遍認(rèn)為，引發(fā)此次中概股暴跌的消息面原因是2日美國(guó)證券交易委員會(huì)（SEC）宣布通過(guò)法規(guī)修正案，完善了《外國(guó)公司問(wèn)責(zé)法案(HFCAA)》最終實(shí)施細(xì)則，對(duì)包括受監(jiān)管公司范圍、申報(bào)及披露義務(wù)、以及強(qiáng)制退市程序等問(wèn)題進(jìn)行明確。新規(guī)與美國(guó)國(guó)會(huì)去年12月通過(guò)的《外國(guó)公司問(wèn)責(zé)法案》相互呼應(yīng)，若中概股拒絕披露，可能面臨強(qiáng)迫退市。

行業(yè)人士表示，“此次中概股股票下跌，是投資者用腳投票的結(jié)果。一些中概股公司面臨私有化，可能退市后再也不能上市；也有一些可能回到香港市場(chǎng)，但由于香港市場(chǎng)整體流動(dòng)性欠佳，公司估值會(huì)降低。”

關(guān)于中概股未來(lái)走勢(shì)，百億私募希瓦資產(chǎn)創(chuàng)始人梁宏表示，中概股短期走勢(shì)并不明朗，股價(jià)將是各方資金博弈的結(jié)果。一方面，一些機(jī)構(gòu)資金或面臨被動(dòng)賣出。“有些持倉(cāng)量大的機(jī)構(gòu)資金，可能被要求不能投資香港市場(chǎng)。面對(duì)中概股退市風(fēng)險(xiǎn)，他們只能賣出。這場(chǎng)賣出可能會(huì)持續(xù)一段時(shí)間。另一方面，可能有資金看好公司長(zhǎng)期發(fā)展，不懼短期波動(dòng)，認(rèn)為經(jīng)歷下調(diào)后當(dāng)前股價(jià)足夠便宜，即使公司回香港二次上市也能夠接受，就會(huì)買進(jìn)。”

小市值中概股或面臨較大拋售壓力

行業(yè)人士分析，若中概股公司最終被迫退市，將面臨兩種選擇：私有化或者回香港二次上市。其中，已經(jīng)在香港二次上市的公司，投資者可以直接轉(zhuǎn)成香港市場(chǎng)持股。

瑞銀分析師表示，大多數(shù)大市值中概股能夠?qū)⑵渖鲜修D(zhuǎn)移到香港。不符合重新上市資格的大多是小型市值公司，因此，需要投資上市公司的投資者可能拋售持有的這部分中概股份額。

“目前共有17家公司均在香港和美國(guó)市場(chǎng)上市，它們約占中概股總市值的69%，其中3家擁有雙重主要上市。目前有220多家中國(guó)公司未在香港上市，總市值為3600億美元，相當(dāng)于香港總市值的6.4%。”

“對(duì)于這17家公司來(lái)說(shuō)，大多數(shù)可以輕松將其ADR轉(zhuǎn)換為在香港上市的股票；關(guān)于目前未在香港上市的公司，我們認(rèn)為，這些中概股公司最有可能的途徑是首先在香港尋求二級(jí)上市。若它們真的被迫在美退市，港交所將給予他們3年的過(guò)渡期，以遵守香港的相關(guān)上市規(guī)則，然后再轉(zhuǎn)換為一級(jí)上市。”瑞銀稱。

但瑞銀同時(shí)表示，對(duì)于不滿足香港上市條件的小市值公司，港交所或?qū)⑦m當(dāng)放寬限制。

而關(guān)于流動(dòng)性問(wèn)題，瑞銀稱，與美國(guó)相比，香港市場(chǎng)的流動(dòng)性較低，潛在投資者基礎(chǔ)的減少、轉(zhuǎn)移可能會(huì)降低股票估值。但通過(guò)納入港股通等方式將能顯著抵消部分流動(dòng)性影響。“此外，我們還未發(fā)現(xiàn)兩家交易所雙重上市的中國(guó)ADR之間的估值倍數(shù)存在重大差異。”

據(jù)悉，根據(jù)美國(guó)監(jiān)管細(xì)則最終修正案定稿中的明確規(guī)定，PCAOB無(wú)法有效開(kāi)展審計(jì)檢查工作三年的時(shí)間起算點(diǎn)將從2021年財(cái)年開(kāi)始，這意味著在美上市中概股還有約兩年的時(shí)間認(rèn)真評(píng)估自己的風(fēng)險(xiǎn)管理和上市地選擇，并抓緊時(shí)間付諸行動(dòng)。但這一期限也有可能進(jìn)一步縮短。

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