【新華解讀】全面實施注冊制是我國證券市場邁向成熟的重要標志

新華財經北京12月11日電（記者 閆鵬）中央經濟工作會議12月8日至10日在北京舉行。會議提出要抓好要素市場化配置綜合改革試點，全面實行股票發行注冊制；要為資本設置“紅綠燈”，依法加強對資本的有效監管，防止資本野蠻生長。

分析認為，全面實施注冊制是我國證券市場邁向成熟的重要標志，將極大地提高企業的上市效率和融資水平，有利于市場的優勝劣汰，更好地服務于實體經濟。資本是帶動各類生產要素集聚協同的重要紐帶，但逐利的本性也容易導致資本陷入無序擴張，關鍵在于能否正確而有效的引導資本的行為，依法加強對資本的有效監管。

全面實施注冊制是我國證券市場邁向成熟的重要標志

注冊制改革是資本市場改革的“牛鼻子”工程，也是提高直接融資比重的核心舉措。自2018年11月宣布設立科創板并試點注冊制以來，試點注冊制作為全面深化資本市場改革的頭號工程，有序平穩推進，如今科創板、創業板試點注冊制相繼成功落地，支持科技創新的示范效應初步顯現。

本次中央經濟工作會議要求全面實行股票發行注冊制。“全面注冊制的推進是我國證券市場邁向成熟的重要標志，屆時金融市場能夠更好地服務于實體經濟。”川財證券首席經濟學家、研究所所長陳靂表示，中國企業的高質量發展離不開資金的扶持和幫助，而隨著全市場注冊制的實現，資本市場將能夠更充分發揮資源分配功能，將更多資源向國家戰略產業、科技產業、新興產業集中，實現資本市場推動實體經濟，推動創新企業的發展，對成長型創新型企業的服務功能進一步提升。

在武漢科技大學金融證券研究所所長董登新看來，資本市場作為要素市場化配置的重要場所，需要提高整體的包容性以及市場化、法制化程度，注冊制改革可謂是分水嶺。中央經濟工作會議定調明年全面實施注冊制，這表明我國資本市場改革將進一步加速，有利于推動金融更好服務實體經濟。

注冊制以信息披露為核心，在發行、上市、交易、退市、再融資、并購重組等方面進行了一系列制度創新。同時，注冊制改革是涉及監管理念、監管體制、監管方式的一場深刻變革。當前，注冊制改革已進入關鍵推進期，更需要繼續細致做好各項準備。

業內認為，全面實行股票發行注冊制須重點推進改革優化發行定價機制、提高招股說明書披露質量、進一步厘清中介機構責任、健全防范廉政風險的制度機制等工作。進一步深化新三板改革，努力提升服務“專精特新”中小企業的能力和水平。

中國銀河證券首席經濟學家劉鋒認為，注冊制改革能否取得決定性勝利，關鍵在于強制退市能否打通“劣汰”的通道。只有“爛公司”被不斷淘汰，“好公司”才能不斷脫穎而出，資本市場資源配置的效率才能真正提高。

“需要總結從實踐中暴露出來的問題，全面梳理注冊制改革中的短板，積極完善優化各項制度；推動退市新規的落地見效，并在實踐過程中不斷完善；打造優勝劣汰的市場生態，實現資本市場資源的有效配置。”劉鋒說。

依法加強對資本的有效監管

資本是帶動各類生產要素集聚協同的重要紐帶，但逐利的本性也容易導致資本陷入無序擴張，甚至形成壟斷和“贏家通吃”，最終侵害消費者和中小微企業的利益。中央經濟工作會議明確，要為資本設置“紅綠燈”，依法加強對資本的有效監管，防止資本野蠻生長。

中央財經委員會辦公室副主任韓文秀在“2021-2022中國經濟年會”上表示，在社會主義市場經濟條件下，如何發揮資本的積極作用，抑制其消極作用，這是我們黨面臨的一個全新的課題。資本都是要逐利的，這是資本的根本性質，資本創造價值和野蠻生長都源于它的逐利性，哪一面是主流，關鍵在于能否正確而有效的引導資本的行為。要為資本設置“紅綠燈”，依法加強對資本的有效監管，防止資本野蠻生長。

“當然遏制資本無序發展擴張，不是不要資本，而是要資本有序發展。要支持和引導資本規范健康發展，堅持和完善社會主義基本經濟制度，毫不動搖鞏固和發展公有制經濟，毫不動搖鼓勵、支持、引導非公有制經濟發展。”韓文秀說。

“在注冊制改革過程中，必須更加注重對資本的規范引導、趨利避害，加強對特定敏感領域融資并購活動的從嚴監管，減少風險外溢。同時，也希望相關方面同步建立防止資本無序擴張的責任機制和制度體系，統籌過程與結果，推進行業監管關口前移，實現行業規范和行業發展同步，‘有序’發展、管控‘無序’，共同促進各類資本規范健康發展。”證監會主席易會滿此前在2021金融街論壇年會上表示。

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