“專精特新”激活小盤股 中證1000指基表現出彩

受核心資產回調、中小市值個股估值低且盈利提升等因素疊加，中證1000指數近期創出四年多以來新高，相關指數基金年內凈值表現也很可觀，與中證500指數系列一樣成為全年表現最靚的寬基指數品種，其中部分代表性產品展現出了強力的吸金效應。

在受訪基金經理看來，作為小盤股代表，隨著“專精特新”投資風格的進一步深入發展，中證1000指數有望獲得更多增量配置資金。而從估值水平和政策傾斜來看，中小盤指數依然值得長期看好。

低估值與盈利提升雙驅動中證1000指基收益可觀

據Wind統計顯示，截至12月3日，中證1000指數今年以來累計漲幅超過20%，同期滬深300指數反而下跌近6%。作為A股小盤股的代表指數，中證1000指數今年顯著跑贏大盤指數。

受此影響，相關指數基金表現也很搶眼。比如，華夏中證1000ETF、建信中證1000指數增強年內凈值漲幅均超過30%，招商中證1000指數增強、富國中證1000指數增強、華泰柏瑞中證1000ETF、創金合信中證1000增強、南方中證1000ETF、廣發中證1000ETF等年內凈值漲幅也均在20%以上。值得一提的是，其中，華夏中證1000ETF和華泰柏瑞中證1000ETF均是今年3月份成立的新基金。

在創金合信基金首席量化投資官、創金合信中證1000指數增強基金經理董梁看來，今年中證1000指數表現較好，有多方面因素：一是“核心資產”經過2020年的估值提升，今年有比較明顯的回調。而以中證1000指數為代表的中小企業的成長性沒有得到市場充分關注，估值仍然比較安全，對資金有一定吸引力。二是中證1000指數在行業構成上更偏向制造業，符合今年的市場風格。三是中證1000指數也比較符合目前的政策導向。

建信基金中證1000指數增強基金基金經理趙云熠表示，今年中證1000指數表現突出，主要來源于兩個方面：盈利和估值。從盈利上來講，截至今年三季度末，中證1000指數的歸母凈利潤同比增速達到了31.4%，同期滬深300指數約為18.9%。從估值上來講，經歷前幾年“茅指數”的行情之后，滬深300等大盤指數的估值在年初是明顯處于歷史高位的，而同期中證1000指數等小盤股指數的估值一般都處于近幾年的20%-30%分位，比歷史上很多時候都更為便宜。

中證1000指基強力吸金仍較主流指基規模差距大

值得一提的是，隨著賺錢效應顯現，中證1000相關指數基金吸金效果顯著。不過，與上證50、滬深300、中證500等主流指數基金的規模相比，依然存在較大差距。

具體來看，在普通指數基金或增強指數基金中，今年以來規模全線大幅增長。其中，富國中證1000指數增強基金截至三季度末時規模達到31.22億元，在同類基金中規模最大，而在去年底時，該基金規模還不足2億元，僅三個季度時間規模增幅接近15倍；創金合信中證1000增強在二季度末時規模不足1億元，到三季度末時已超過3億元，一個季度規模增幅超過4倍。此外，在相關中證1000ETF中，南方中證1000ETF最新份額為18.96億份，為同類ETF中規模最大，今年以來份額增加了13.2億份，增幅超過2倍，此外，華夏中證1000ETF最新份額為4.23億份，較3月的2.29億份的發行份額接近翻倍。

在董梁看來，首先，從市值上看，滬深300和中證500分別代表A股市場中的大盤股和中盤股，中證1000指數則是小盤股代表，一般而言，大盤股業績穩定性比較高，中小盤股業績彈性更大，因此股波動也會相對較高。其次，從行業分布來看，滬深300指數比較偏向于金融和消費板塊；中證500指數行業分布比較分散，權重比較高的行業是化工、電子、醫藥、電氣設備、有色金屬，比較偏向于制造業；中證1000指數也是偏向于制造業，權重比較高的行業是化工、電子、醫藥、計算機和機械設備，與中證500指數稍有不同。在不同市場風格下，指數表現也會相差較大。最后，相比另兩個指數，中證1000指數目前受到機構資金的關注沒有那么大，配置比例相對較低。隨著“專精特新”投資風格的進一步深入發展，中證1000指數有望獲得更多的增量配置資金。該指數的成分股市值與滬深300、中證500指數的成分股相比偏小，流動性會有一些約束。

趙云熠則認為，從指數編制規則來看，中證1000指數成分股大致是滬深300和中證500之后相對最大的1000只股票，主要覆蓋了小盤股。有的投資者可能會擔心小公司的“暴雷風險”，但實際上A股目前上市公司總共有4000多家，中證1000覆蓋的股票還遠不是市值最小的那一批公司。而且因為指數有1000只股票，成分股非常分散，單個公司對指數的影響反而很小。“相比大盤指數，中證1000的小盤屬性可能是一把 ‘雙刃劍’。小盤帶來了較高的業績彈性，換句話說業績沒有那么穩定，這就導致指數本身的波動可能會偏大一些。所以整體盈利情況較好的時候，中證1000可能獲得明顯超過大盤指數的行情，比如今年；但是當盈利情況下行的時候，中證1000指數也有可能跑輸大盤指數。”

中小盤指數具中長期價值建議明年大小盤均衡配置

對于中證1000指數的中長期投資價值，各位基金經理并不悲觀。

趙云熠稱，以中證1000指數近5年的PE區間來看，目前估值水平大約在40%分位附近，仍然具備不錯的投資價值。中長期來講，中證1000指數作為A股小盤股的代表指數，配置價值很高。尤其是近一年來看，中證1000指數和滬深300指數的相關性達到了-0.57，也就是說，同時配置大小盤股票指數實際上還能起到分散化風險的作用。同時，政策對“專精特新”企業的支持，也是對中小公司的長期利好。

董梁認為，目前來看，中證1000指數的市盈率（TTM）約為38倍，歷史分位數約為31%。相比較來看，中證1000指數的估值處于比較合理的位置，因此,有較高的中長期配置價值。隨著“專精特新”概念的逐步深入人心，中證1000指數有望獲得更多關注。不過，近期炒小票的氛圍比較高漲，因此要注意短期沖高回調的風險。

招商基金中證1000指數增強基金經理王平表示，目前全球處于流動性大幅寬松，居民財富轉移股市的進程仍在不斷加速，中小盤股票指數的估值依舊處于歷史較低水平，政策上對中小企業有明顯的傾斜，綜合這些因素使得依舊長期看好中小盤指數。

趙云熠表示，展望明年，預期整體的經濟增速會比今年有所下行，同時大小盤的盈利差異會逐漸減少，從大小盤的角度，建議投資者進行均衡的配置，可以同時配置類似于滬深300指數這樣的大盤指數以及中證1000這樣的小盤指數作為投資組合中的基礎配置。另外，仍然建議投資者持續關注基本面情況表現較好的行業和主題指數，并選擇合適的時間進行布局。

關鍵詞： 小盤股 中證 專精特新