【新華解讀】險資獲準參與證券出借業務 更好優化資本市場供需結構

新華財經北京12月4日電（記者王虎云、閆鵬） 3日晚間，中國銀保監會發布了《關于保險資金參與證券出借業務有關事項的通知》，在明確允許保險資金參與證券出借業務的同時，也規范了保險資金參與證券出借業務的行為。

業內認為，這一方面豐富了保險資金的運用方式，有助于盤活保險資金長期持有的存量資產，增厚投資組合收益；另一方面有助于發揮保險資金資本市場機構投資者作用，對于優化資本市場供需結構，提升市場流動性和活躍度具有積極意義。

險資參與證券出借將優化市場流動性

所謂“保險資金參與證券出借業務”是指保險集團（控股）公司、保險公司和保險資產管理公司（以下統稱保險機構）將保險資金運用形成的證券以一定費率向證券借入人出借，借入人按期歸還所借證券及相應權益補償并支付借券費用的業務。

本次通知明確，保險集團（控股）公司和保險公司可以直接參與證券出借業務，也可以委托保險資產管理公司參與證券出借業務。

實際上，保險資金并非國內首類可參與證券出借業務的資金，此前社保基金、商業銀行、證券公司、公募基金等市場主體均已獲準參與。公開數據顯示，截至2021年9月末，境內債券借貸規模8041億元，境內轉融通出借余額1692億元。

“放開險資參與證券出借業務，對保險資金是增加了可投資領域與品種，擴大了保險資金的可投資范圍并提升了保險資金投資組合的流動性。對資本市場而言，險資的長期性、低風險偏好可以增加資本市場的穩定性并提升資本市場的流動性影，對于資本市場配置資源的功能是有益的。”IP Global 中國首席經濟學家柏文喜說。

銀保監會數據顯示，截至2021年10月底，保險資金運用余額22.58萬億元，其中債券為8.83萬億元，股票和證券投資基金為2.77萬億元。保險機構參與證券出借業務將擴容融券券源供給，進一步建立健全市場多空機制，將有助于投資者豐富交易策略。

在財經評論員王赤坤看來，放開險資參與證券出借業務為保險資金增加了投資標的，拓寬和豐富了保險資金的運用方式，有助于盤活保險資金長期持有的存量資產，增厚投資組合收益。

差異化監管標準可增強資產安全性

相對而言，證券出借業務是一種風險較低的業務，通知也明確證券借入人擔保物市值不得低于已出借證券市值的102%，極大程度確保了保險資金的安全性。但這并不意味著所有保險機構均可參與證券出借業務。

本次通知有兩條明確的“門檻”：一是保險集團（控股）公司和保險公司應當具備上季末綜合償付能力充足率不低于120%，風險綜合評級不低于B類，最近一年資產負債管理能力評估結果不低于60分；二是保險資產管理公司最近一年監管評級結果不低于C類。此外，對保險機構參與境外證券出借業務實施嚴格的準入管理。

與此同時，通知從設置差異化監管標準、強化審慎監管理念、加強合規管理要求三方面對保險機構參與證券出借業務的決策管理流程進行了規范。其中，在差異化監管要求中，明確限制償付能力、資產負債管理能力等未達標的保險機構參與證券出借業務，又引導保險機構加強交易對手管理，根據業務模式、風險程度的差異，設定不同的交易對手標準，切實防范信用風險。

川財證券首席經濟學家、研究所所長陳靂認為，這一方面在進一步豐富和活躍市場，在鼓勵險資入市的同時，從業務條件上進一步規范，并明確了參與方評級、資產規模、兌付能力等諸多相關要求；另一方面也是深化險資運用市場化改革，以分類監管為導向，加強交易對手管理，壓實中介機構主體責任、引導合法經營。

銀保監會有關負責人表示，下一步，銀保監會將持續加強保險資金參與證券出借業務的監管，做好風險監測、識別和預警，引導保險機構強化投資管理能力建設，更好服務資本市場發展。

關鍵詞： 新華 供需 資本市場