兩試點銀行暫停基金投顧業務 知情人士：待與監管充分溝通后再重啟

非銀熱，銀行冷——這可能是對基金投顧試點機構推進狀況失衡最好的描述。

與券商和基金從戰略和戰術上都如火如荼推進基金投顧業務不同，展業須受銀保監會和證監會雙重監管的試點銀行，呈現“停滯不前”的狀態已有多時。不僅如此，記者獨家獲悉：兩家已獲試點資格的銀行，籌備多時的“真”基金投顧業務，目前都處于“暫緩”狀態。

而即便是看起來熱火朝天的券商和公募，在基金投顧業務方面也仍存在著一定的憂慮：比如現有策略能否應對清淡市場的考驗？投顧服務能否跟上規模擴張的需要？管理費率能否支撐板塊盈利？以及如何處理產品代銷和基金投顧之間的關系？

銀行試水遭遇“叫停”

“前兩周被暫停的。我們內部研究下來，目前可能還是適合做資產配置建議，也即‘動口’模式。”一名試點銀行零售條線知情人士告訴記者。

“我們也是暫緩狀態。本來是有計劃上線‘真’基金投顧業務的，現在看到證監會有更為細化的規定，我們也就根據這些規定去主動與銀保監溝通，先摸清楚監管的指示，再視情況重更新開啟。”另一名試點銀行負責投顧業務的團隊人士告訴記者。

專業人士口中的“真”基金投顧業務，核心要義在于“全權受托，代客理財”，機構是完全在客戶授權的范圍內，完全代替客戶做出投資基金的具體品種、數量和買賣時機的選擇，并在后續全權代替客戶自主進行基金產品申購、贖回、轉換等交易申請。

目前包含三家試點銀行在內的多家銀行，事實上從幾年前就已經陸續在手機銀行APP上推出了“智能投顧”服務。它們的大致運作邏輯是：通過客戶的風險測評、問卷回答或存量資產數據得出客戶的風險承受能力，為其匹配相應的投資組合。而投資組合通常會按風險等級的不同分為保障類、穩健類、靈活配置類、積極進取類等，給出各類資產的建議比例，并按資產類別分別匹配產品。

這些“智能投顧”的界面通常會顯示組合的成立時間、組合及比較基準的收益曲線、組合配置等信息。有些還支持客戶自定義配置：即如果對推薦組合不滿意，可以調整組合中各產品的配置金額和配置比例，還可以刪除組合中原有產品或添加新產品。

總之，這些銀行已有的智能投顧服務跟“真”基金投顧業務還差最頑固的、最難打破的“最后一公里”——它們都停留在提供資產配置建議的層次上，不支持客戶在授權后，就完全讓投顧服務提供方“放手配置”而不聞不問。

而前述知情人士向記者透露的“與監管積極溝通”，是因為近期有關基金投顧的監管意圖頻頻傳出。

一是《關于規范基金投資建議活動的通知》，通知稱機構不得新增開展不符合《試點通知》的提供基金投資組合策建議活動，包括不得展示或上線新的基金投資組合策略，已上線基金投資組合策略不得新增客戶，不得允許存量客戶追加組合策略投資。

二是《公開募集證券投資基金投資顧問服務業績及客戶資產展示指引（征求意見稿）》，其針對服務業績展示、責任邊界和具體的展示指標等等作了十分細致的要求，不僅規范了基金投資組合策略表現的展示指標和基金服務評價指標，也對指標的計算口徑進一步加以規范和細化。

“這些都是證監那邊（含中基協）出的細化監管規則。我們推進基金投顧的進程必須要停一下，就這些規則溝通去和監管溝通。等溝通清楚了，明確到底能不能做、怎么做，我們再繼續推進基金投顧業務。”上述知情人士稱。

券商擴張憂慮待解

綜合資本市場標準網數據，共有60家機構獲得了基金投顧業務試點資格，包括29家券商、25家公募基金、3家基金銷售公司，以及3家銀行。

據公開信息，目前第一批18家試點機構（2021年之前獲批）中，除3家銀行外已經全部上線了基金投顧服務；第二批42家試點機構（2021年獲批）同樣表現積極，至少已有東方證券、招商證券、中信證券、國信證券4家券商，以及廣發基金、博時基金、招商基金3家公募基金相繼宣布展業，而包括財通證券在內的部分機構業已完成現場檢查，只待業務上線。

值得注意的是，中信證券稱，該公司基金投顧業務正式展業僅30個工作日，簽約資產就突破了30億元。而另一家剛展業券商的財富管理人士也向記者透露，其基金投顧業務進展超出預期。

券商似乎正在加速進入基金投顧賽道，迫不及待要從賣方投顧轉向買方投顧。但事實上，這一轉型顯然不是一朝一夕就能達到的。

“去年第一批機構開展基金投顧業務的時候，市場很幫忙。但如今市場行情清淡，才是真正考驗機構投顧能力的時候。”有券商人士表示了自己的擔憂。

眾所周知，買方投顧不僅考驗機構的投研和配置能力，更考驗“顧”的陪伴式服務。但目前行業內具有專業投顧資質的人才本就稀缺，在市場行情不佳的情況下，策略收益回撤疊加投顧人員分身乏術，前期快速擴張的客戶不免會出現流失。“一些機構簽約資產增速已經放慢，甚至有的出現了負增長。”

與此同時，如何處理基金投顧與產品代銷之間的關系，也成為券商們需要重新思考的問題。

首先，產品代銷已是相當成熟的盈利模式，而基金投顧的普惠基因則決定了其短期無法貢獻多少新增利潤。一些券商即便意識到了基金投顧的發展空間，但考核激勵導向仍是過去搞代銷的那一套。“賺錢還是賺吆喝，成了機構不得不直面的難題。”

其次，不少頭部券商也早就在代銷產品過程中，嘗試過投資組合顧問服務，與如今買方基金投顧幾乎只是“半托”與“全托”的區別。既然過去就是用類似的方式開展代銷業務，也取得了不錯的成效，那為何還要費勁轉型基金投顧呢？

有券商人士認為，券商拿下基金投顧業務試點資格并上線相關服務，最大影響并非是業務模式的革新，而是將買方投顧思維進行了強化和明確，促使券商加大在這一領域的投入。而當前基金投顧試點機構迅速擴容，也正是監管希望推動更多機構站在客戶立場代客理財，體現金融普惠價值。

“過去我們可能覺得基金投顧只是產品代銷的一個補充，為有需求的客戶提供多一種專業理財服務選擇。但現在受線上渠道沖擊，金融產品代銷費也開始爭相打折，未來產品代銷在業績貢獻上的優勢或許會逐漸模糊，基金投顧或許會成為新的突破口。”華南某券商財富管理部人士向記者表示。

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