券商角力北交所“后備軍團(tuán)”：開(kāi)源證券儲(chǔ)備項(xiàng)目居首

11月26日，北交所首場(chǎng)發(fā)審會(huì)即將舉行。北交所上市委員會(huì)將于當(dāng)天召開(kāi)2021年第1次審議會(huì)議，審議威博液壓公開(kāi)發(fā)行及在北交所上市的申請(qǐng)。威博液壓也由此成為北交所首家上會(huì)企業(yè)。

在威博液壓之后，尚有59家創(chuàng)新層掛牌企業(yè)靜候?qū)徍?，包?2家處于已受理階段、37家處于已問(wèn)詢階段及10家因財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)更新處于中止?fàn)顟B(tài)的企業(yè)。以上合計(jì)60家企業(yè)是下一階段沖刺北交所上市的“潛力股”。

相關(guān)個(gè)股背后的保薦機(jī)構(gòu)也因此受到市場(chǎng)關(guān)注。據(jù)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至11月24日，開(kāi)源證券、東吳證券兩家國(guó)內(nèi)中小券商分別保薦了60家企業(yè)中的6家和5家，占據(jù)市場(chǎng)領(lǐng)先位置，排在其后的則是申萬(wàn)宏源與興業(yè)證券，均保薦了2家企業(yè)上市。而在投行保薦業(yè)務(wù)中相對(duì)占據(jù)優(yōu)勢(shì)的其他頭部券商則只保薦了1-2家企業(yè)。

開(kāi)源證券儲(chǔ)備項(xiàng)目數(shù)量最豐厚

11月24日，此前在新三板創(chuàng)新層掛牌的吉岡精密（836720）正式登陸北交所。加上此前在北交所開(kāi)市之初已完成上市的公司，北交所上市公司總數(shù)增至82家。自9月2日北交所宣布設(shè)立，至11月15日開(kāi)市不過(guò)短短70余天，這期間哪些券商快速抓住了新市場(chǎng)機(jī)遇，也可以從這82家企業(yè)的保薦機(jī)構(gòu)分布上了解一二。

據(jù)記者統(tǒng)計(jì)，目前已在北交所上市的82家企業(yè)，共由37家券商投行（子公司）保薦。僅從保薦數(shù)量衡量，中信建投以保薦12單項(xiàng)目排在首位。其中，錦好醫(yī)療是北交所宣布成立后首家精選層過(guò)會(huì)企業(yè)。另外，中信建投保薦的12家企業(yè)中，有7家還是首批精選層掛牌企業(yè)。

在此之后，安信證券合計(jì)承銷7家，申萬(wàn)宏源承銷6家，分列市場(chǎng)二、三名，兩家均是長(zhǎng)期跟蹤新三板市場(chǎng)的老牌機(jī)構(gòu)。另外，國(guó)元證券、開(kāi)源證券均承銷5家，東北證券與中信證券均承銷4家。

在承銷保薦費(fèi)用方面，北交所市值一哥貝特瑞承銷保薦費(fèi)用則位列市場(chǎng)第一，合計(jì)6309.43萬(wàn)元費(fèi)用被國(guó)信證券攬下。其余如同力股份、翰博高新、觀典防務(wù)、連城數(shù)控、國(guó)源科技、富士達(dá)六家公司上市承銷保薦費(fèi)用也均超過(guò)3000萬(wàn)元，涉及安信證券、中信建投、中信證券、開(kāi)源證券、國(guó)元證券、招商證券、中航證券七家券商，整體分布相對(duì)平均。

天風(fēng)證券非銀研究團(tuán)隊(duì)表示，參考同樣采用注冊(cè)制、在2020年整體募集資金2226億元的科創(chuàng)板市場(chǎng)，假設(shè)2022年北交所帶來(lái)的IPO承銷額為1700億元，按照6%的承銷費(fèi)率，預(yù)計(jì)2022年北交所將貢獻(xiàn)的投行業(yè)務(wù)收入達(dá)102億元，占行業(yè)收入的比重可達(dá)到2.2%。

不過(guò)，已上市的82家企業(yè)僅能顯示相關(guān)保薦機(jī)構(gòu)階段性的優(yōu)勢(shì)，對(duì)后續(xù)北交所在審項(xiàng)目的盤點(diǎn)才更顯各家券商底力。

據(jù)記者統(tǒng)計(jì)，僅從目前在審的60家北交所擬上市企業(yè)來(lái)看，共涉及32家券商投行（子公司）。其中開(kāi)源證券以保薦6家企業(yè)位列第一，東吳證券保薦5家，申萬(wàn)宏源與興業(yè)證券各保薦4家。在前期北交所上市保薦工作中居于前列的中信建投反而僅保薦了2家。

如果將北交所儲(chǔ)備項(xiàng)目的周期向前拉長(zhǎng)，目前計(jì)劃沖刺北交所并處于輔導(dǎo)階段的企業(yè)更多達(dá)165家。將相關(guān)擬上市企業(yè)合計(jì)統(tǒng)計(jì)后，開(kāi)源證券保薦項(xiàng)目數(shù)量?jī)?yōu)勢(shì)顯得更為突出。公司旗下處于審核及輔導(dǎo)狀態(tài)的儲(chǔ)備項(xiàng)目多達(dá)26家，占市場(chǎng)總數(shù)的11.5%。

同樣長(zhǎng)期深耕新三板市場(chǎng)的申萬(wàn)宏源則握有19家擬上市公司、東吳證券11家、財(cái)通證券10家，其余各家券商則均未超過(guò)10家。相比之下，在投行業(yè)務(wù)上長(zhǎng)期居于優(yōu)勢(shì)的“三中一華”則表現(xiàn)相對(duì)慘淡。其中中信建投攬下5家擬上市公司，中信證券2家，華泰聯(lián)合1家，中金公司則暫未有項(xiàng)目收入囊中。

投行業(yè)務(wù)盈利環(huán)境改善

“現(xiàn)階段在保薦項(xiàng)目上占優(yōu)勢(shì)的券商都是長(zhǎng)期在新三板市場(chǎng)布局的，原來(lái)的政策是要求企業(yè)精選層公開(kāi)發(fā)行保薦券商必須是其主辦券商，這也保護(hù)了一批持續(xù)關(guān)注新三板的中小券商?！庇袊?guó)內(nèi)中小券商新三板業(yè)務(wù)人員表示。

實(shí)際上，在北交所設(shè)立后，精選層已全線平移。北交所雖未明確企業(yè)上市的保薦機(jī)構(gòu)是否必須為企業(yè)在新三板掛牌時(shí)的主辦券商，但如北京證監(jiān)局等也曾明文規(guī)定，對(duì)于轄區(qū)北交所擬上市公司，非主辦券商提交的輔導(dǎo)備案申請(qǐng)不予受理，一定程度上沿用了過(guò)去精選層的相關(guān)安排。

這也使得北交所開(kāi)市初期，過(guò)去長(zhǎng)期關(guān)注新三板市場(chǎng)的券商在IPO保薦工作上擁有了先發(fā)優(yōu)勢(shì)。

如開(kāi)源證券新增保薦掛牌家數(shù)就已連續(xù)三年排名行業(yè)第1。另?yè)?jù)wind數(shù)據(jù)顯示，截至11月24日，開(kāi)源證券持續(xù)督導(dǎo)新三板掛牌企業(yè)604家，位居行業(yè)第一，公司同時(shí)為97家新三板掛牌企業(yè)提供做市服務(wù)，同樣排名行業(yè)第一。另外，開(kāi)源證券在2016年就設(shè)立一級(jí)部門股轉(zhuǎn)業(yè)務(wù)總部作為新三板業(yè)務(wù)的執(zhí)行部門及歸口管理部門，這一部門也在近期更名為創(chuàng)新投行總部。

“2015年前后，中信建投也曾經(jīng)十分關(guān)注新三板市場(chǎng)，到現(xiàn)在很多新三板的賬戶都是中信建投開(kāi)的。后來(lái)市場(chǎng)表現(xiàn)不佳，中介機(jī)構(gòu)服務(wù)單價(jià)上不去，就開(kāi)始轉(zhuǎn)向傳統(tǒng)的投行IPO業(yè)務(wù)，這也是國(guó)內(nèi)頭部券商的常態(tài)。反而是中小券商在大項(xiàng)目上競(jìng)爭(zhēng)不過(guò)頭部券商，轉(zhuǎn)而在新三板市場(chǎng)發(fā)展。”有北京地區(qū)資深投行人士評(píng)述道。

不過(guò)，隨著北交所的誕生，投資銀行業(yè)務(wù)的盈利環(huán)境也或?qū)⒂瓉?lái)改變。

中信建投證券投行委委員、董事總經(jīng)理，同時(shí)擔(dān)任北京證券交易所第一屆復(fù)核委員會(huì)委員的李旭東就指出，券商投行在滬深交易所的收入主要來(lái)自保薦和承銷費(fèi)用，但在北交所項(xiàng)目整體規(guī)模偏小、融資規(guī)模偏低、客單價(jià)較低的情況下，北交所進(jìn)行了制度創(chuàng)新的安排。

具體而言，在成長(zhǎng)項(xiàng)目孵化期，北交所允許保薦先于投資，這與滬深交易所先投資后保薦的要求有本質(zhì)性區(qū)別。券商也可以選擇在發(fā)行環(huán)節(jié)參與戰(zhàn)略配售，獲得Pre-IPO輪的參與機(jī)會(huì)。另外，如果券商選擇的儲(chǔ)備項(xiàng)目足夠優(yōu)質(zhì)，為相關(guān)企業(yè)提供做市服務(wù)也成為券商重要的盈利來(lái)源。

盈利環(huán)境的改善也有望吸引頭部券商重返新三板市場(chǎng)。近期，即有多家頭部券商投行業(yè)務(wù)人員向記者表示，公司正在加大對(duì)新三板市場(chǎng)前端企業(yè)布局，推動(dòng)相關(guān)企業(yè)在北交所上市。“現(xiàn)有新三板企業(yè)中我們擔(dān)任主辦券商的不多，還是從未掛牌的企業(yè)資源中篩選，一些本來(lái)想在科創(chuàng)板或者創(chuàng)業(yè)板上市的公司也可以引導(dǎo)來(lái)北交所上市?！?/p>

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