IPO終止項目劇增 大小券商各有苦衷

今年以來首發（IPO）監管趨嚴，發行人IPO終止家數大幅上升，創業板和科創板共有167家終止上市路，明顯超過去年同期水平。

業內人士認為，與相關板塊定位不相符是企業撤IPO材料的原因之一，還有部分項目存在帶病申報的問題，此外有的因為行業環境變化等原因。

從終止項目家數來看，大型券商排名靠前，中信證券、華泰聯合終止的項目數量較多。而終止比率排名靠前的為中小投行，有的小型券商高達67%，這也反映出中小投行在注冊制時代下展業不易。

今年IPO終止家數大幅上升

11月23日，南京森根科技股份有限公司終止注冊，這是科創板今年以來第6家在注冊環節終止IPO的企業，而去年同期僅有2家。

在創業板方面，今年以來終止注冊的企業有5家，而去年該數字為0。

今年以來，在交易所審核階段終止IPO的企業家數劇增：截至11月23日，科創板共有72家終止，創業板有95家終止，合計達167家——這較去年同期的33家大幅增長。另外，今年滬深主板市場終止IPO的企業有29家。

從終止情形來看，少數企業是因為在交易所審核環節未獲通過，絕大多數為主動撤材料。

有投行人士向記者表示，目前監管部門越來越強調板塊定位，企業在選擇上市地時應針對自身實際情況進行合理判斷，尤其是科創板主要面向硬科技公司，創業板面向“三創四新”企業，而大型藍籌公司建議到主板上市。

大券商項目申報多終止數量也多

從終止IPO項目數量來看，大型券商最多。不過，由于大型保薦機構申報項目較多，因此終止IPO企業數量占比并不突出。記者對滬深主板、科創板、創業板的統計顯示，大型券商IPO項目終止率在14%～17%之間。

整體上，中信證券終止的項目最多，達21家。其中，科創板項目有9家，包括柔宇科技、征信科技領域的微眾信用，以及瑞能半導體。

華泰聯合證券排名第二，共有15家，其中創業板與科創板各有7家。中信建投、國泰君安、民生證券各有13家。此外，中金公司、海通證券、國信證券、國金證券均有10家以上IPO項目終止上市路。

中金公司今年申報的多個大型項目因撤回上市材料而備受關注。今年上半年，中金與華泰聯合保薦的吉利汽車折戟科創板IPO。中金公司保薦的另一家車企——東風汽車原計劃在創業板上市，今年9月30日選擇撤材料。同樣是中金公司的項目——聯想集團在科創板出現“閃退”，在市場上引發熱議。

中小投行展業不易

IPO終止率排名靠前的主要是中小券商。在注冊制IPO監管趨嚴背景下，中小投行一方面嚴格落實內控要求，另一方面持續開拓市場，并非易事。

數據顯示，隨著注冊制試點的實施，投行頭部效應加劇，中小券商分一杯羹越來越難。據記者統計，截至11月23日，中信證券在滬深主板、科創板、創業板的IPO排隊項目多達142家，位列第一；排名第二的中信建投有91家。

而部分小券商的排隊項目數還不到10家，行業分化較大，中小投行在IPO市場上的競爭力非常有限。不僅項目數量少，有的中小券商保薦的部分項目還存在不少瑕疵，最終未獲交易所審核通過，或是主動撤回材料。

統計數據顯示，截至11月23日，終止率較高的為萬和證券，達67%。作為具有深圳國資背景的券商，萬和證券在創業板的IPO排隊項目僅有5家，其中3家終止。另有1家在注冊環節終止，監管部門指出，該發行人財務資料已過有效期且逾期達3個月未更新。

東北證券、中德證券IPO項目的終止率也達到50%。數據顯示，東北證券今年同樣有5家創業板IPO項目，但有3家終止，1家已經實現上市，另有1家在問詢階段。滬深主板中有1單項目尚在排隊審核。中德證券在主板和創業板合計共有4家IPO項目，但在主板方面2家項目“全軍覆沒”。

深圳一位投行人士表示，在注冊制時代下，頭部券商因為資本實力、品牌、研究定價方面有優勢，市場份額越來越大，中小券商如果沒有核心競爭優勢很容易被邊緣化。

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