【財經分析】A股上市公司三季報透露哪些變化？

新華財經北京11月10日電（記者閆鵬、吳燕婷） A股上市公司日前已披露完2021年三季報，前三季度實現營業收入和凈利潤同比雙增長，但第三季度業績環比增速明顯放緩。

分析認為，A股前三季度整體業績穩定向好，但受疫情持續影響、原材料價格上漲等多因素影響，第三季度下游行業特別是偏消費行業增長節奏明顯放緩，帶動整體盈利增速回落。隨著提價平穩落地以及大宗商品價格回落，四季度利潤承壓情況或有所緩解，全年有望恢復至疫情前潛在增速水平。

A股前三季度業績穩定增長

面對復雜的國內外環境，A股上市公司經營展現出較強的發展韌性，前三季度業績穩定增長。

上交所數據顯示，2021年前三季度，滬市主板公司共實現營業收入33.44萬億元、歸母凈利潤3.08萬億元，同比分別增長21.43%和27.14%。盈虧面上，滬市主板近九成公司實現盈利，虧損公司家數及金額持續收窄。

深市上市公司整體業績也保持增長態勢。據深交所統計，前三季度深市上市公司整體實現平均營業收入51.50億元、凈利潤3.65億元，同比分別增長28.20%和20.93%。

值得一提的是，前三季度實體類上市公司業績增幅高于整體水平。前三季度，滬市主板實體類公司合計實現營業收入26.21萬億元、利潤1.35萬億元，同比分別分別增長26.49%和52.69%，增幅均高于滬市整體水平。深市實體類公司業績增速也均領先于整體。

“前三季度實體類上市公司業績持續增長，一方面是實體經濟走出疫情影響并逐漸恢復至常態，另一方面，與實體產業特別是能源、原材料價格上漲有直接關系，該類上市公司營收規模居A股特別是滬市主板前列，無疑會帶動整體市場業績出現積極變化?！敝袊鐣茖W院上市公司研究中心副主任張鵬說。

從財務指標看，川財證券首席經濟學家、研究所所長陳靂認為，實體企業的業績高于整體水平，主要系實體企業前三季度經營效率持續提升疊加負債水平有所下降，以及國家針對疫情影響提供減稅降費政策紅利。此外，在近兩年宏觀政策的有效推動下，金融向實體經濟讓利成效顯現。

第三季度盈利增速明顯放緩

雖然A股前三季度整體業績向好，但單季度業績環比增速明顯放緩，并且有部分行業經營情況不容樂觀。

從滬市主板看，若單看三季度，該板上市公司營業收入、歸母凈利潤出現環比下滑，分別下降1.92%、6.38%；同樣，深市上市公司業績季度環比增速也出現放緩，虧損公司家數及金額有所上升，15家公司虧損超10億元。

在行業層面上，第三季度部分行業受宏觀調控政策及上游原材料供應緊張影響，經營壓力加大。如滬市主板火電企業在煤炭供應緊張且價格大幅上漲的影響下，第三季度出現大額虧損。同樣，深市中農林牧漁、休閑服務、商業貿易、房地產、公用事業等行業公司業績呈下滑態勢。

不難發現，三季度經營走弱的行業大多集中在產業鏈的下游。這主要是受大宗商品市場供需錯配，產業鏈供應鏈運行受阻影響，從而造成原材料、資源品價格上漲，讓下游行業利潤普遍承壓。

國元證券認為，10月以來疫情散發、多發態勢更為明顯，且限碳、缺電均對生產有一定抑制，發改委一系列“組合拳”抑制煤價上漲改善缺電情況，但生產端和需求端仍面臨下行壓力，對于四季度企業經營環境有不利影響，仍需注意四季度企業利潤增速低于預期的可能。

不過，從發改委公布的最新經濟數據看，下游消費市場已有回暖跡象，并且近期多家食品、造紙等消費類上市公司紛紛宣布上調產品價格。陳靂認為，隨著提價平穩落地以及上游原材料價格回落，四季度利潤承壓情況或有所緩解，部分消費企業有望實現邊際改善。

在張鵬看來，A股上市公司經營與中國宏觀經濟演變高度一致。受多重因素影響，A股公司經營也走出一季報報復性上漲、二季報增速下降、三季報明顯放緩的節奏。隨著第四季度經濟逐步走出陰霾，A股全年業績會保持較高增速，恢復至疫情前潛在增速水平。

新興產業展現較強發展勢頭

在第三季度盈利放緩的背景下，戰略新興產業順應高質量發展方向，體現出強勁的發展動能和活力。

從滬市主板看，戰略新興行業表現優于傳統產業。其中，航空航天裝備、電氣機械制造業前三季度凈利潤同比增速均超40%；半導體公司前三季度凈利潤實現翻番式增長，單季同比增速達83.07%。

同樣，科創板、創業板戰略新興產業公司業績表現也頗為優異。以新能源車產業為例，受益于“雙碳”目標的推進，創業板新能源車產業公司前三季度實現平均營業收入80.71億元、凈利潤7.42億元，同比分別增長95.22%和107.02%；科創板六大戰略新興行業中，新能源行業以營業收入72%和歸母凈利潤163%的增速位列第一。

可以看出，在創新驅動下，我國產業正朝著更契合時代發展的戰略新興領域邁進。這點在公募基金最新重倉股變化中也得到印證。

據天相投顧統計，公募基金三季報重倉第一股已從貴州茅臺換為寧德時代，并且邁瑞醫療、隆基股份、比亞迪、億緯鋰能、紫光國微等多只新興產業股票位于前50重倉股之列。

“計算機、通信、軟件信息、汽車、電氣機械、醫藥等新興行業整體研發投入較高，支撐經營業績高速增長。隨著研發投入和產業投資的不斷加大，我國實體產業有望向高質量轉型?！标愳Z認為，新興產業是我國經濟持續恢復和增長重要力量，未來持續加大對科技創新、低碳環保等領域的投入，將在相應產業鏈上形成競爭優勢，為中國經濟穩健增長注入更多底氣。

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