醫(yī)美、影視、教育、互聯(lián)網(wǎng)研報(bào)被抽查 監(jiān)管層警示函紛至沓來(lái)
10月26日,記者從知情人士處獲悉,證監(jiān)會(huì)各派出機(jī)構(gòu)于今年8月開始了對(duì)券商研報(bào)的抽查行動(dòng),對(duì)醫(yī)美、影視、教育、互聯(lián)網(wǎng)四大行業(yè)進(jìn)行了專題研報(bào)抽查,這或是10月份券商分析師們接連收到各地證監(jiān)局警示函的原因。
“監(jiān)管并沒(méi)有發(fā)函件說(shuō)要怎么樣,但是對(duì)券商研究所提示了要注意國(guó)家的政策走向。最近陸續(xù)有券商因研報(bào)違規(guī)接收到的監(jiān)管警示函可能只是一部分,不排除后續(xù)會(huì)有更多的相關(guān)警示函發(fā)布。”有知情人士稱。
10月以來(lái),各地證監(jiān)局對(duì)多家券商或分析師下發(fā)了警示函。
10月22日,深圳證監(jiān)局對(duì)國(guó)信證券3名分析師下發(fā)警示函;10月19日,安徽證監(jiān)局對(duì)國(guó)元證券及其分析師出具警示函;10月15日,福建證監(jiān)局對(duì)興業(yè)證券及其下屬3名分析師出具警示函。
此外,10月14日,安信證券分析師的公眾號(hào)被騰訊采取封禁7天的措施,這一舉措被市場(chǎng)認(rèn)為是凈化證券咨詢服務(wù)行業(yè)的一個(gè)標(biāo)志性事件。
更早之前,今年6月4日,上海證監(jiān)局對(duì)申萬(wàn)宏源的分析師采取了監(jiān)管談話措施。
“以前都是券商的投行、營(yíng)業(yè)部等部門受到監(jiān)管重點(diǎn)關(guān)注,券商分析師被警示挺少見。因?yàn)榉治鰩煱l(fā)布觀點(diǎn)本來(lái)就是基于客觀信息、數(shù)據(jù)之上的主觀判斷,跟投行要按照一板一眼的規(guī)則來(lái)辦事還是不一樣的。像最近國(guó)信證券被警示的寧德時(shí)代那篇研報(bào),你說(shuō)他要能預(yù)測(cè)吧,也能預(yù)測(cè);但是離譜夸張,也的確夸張。”有機(jī)構(gòu)投研人士稱。
據(jù)前述消息人士稱,監(jiān)管的抽查行動(dòng)傳遞出兩個(gè)信號(hào):第一,之前分析師們發(fā)布觀點(diǎn)的時(shí)候確實(shí)存在一定問(wèn)題,接下來(lái)監(jiān)管會(huì)注意甚至變嚴(yán),券商的合規(guī)部門也可能有更多的把控;第二,上述醫(yī)美、影視、教育、互聯(lián)網(wǎng)四個(gè)行業(yè)的觀點(diǎn)發(fā)布,需要順應(yīng)國(guó)家政策。
四行業(yè)專題研報(bào)被抽查,分析師發(fā)言要嚴(yán)謹(jǐn)
本次監(jiān)管抽查的四大行業(yè)——醫(yī)美、影視、教育、互聯(lián)網(wǎng)——恰好是近一年來(lái)利潤(rùn)豐厚、但又被嚴(yán)監(jiān)管的行業(yè)。
據(jù)上述消息人士稱,10月地方證監(jiān)局下發(fā)的警示函中,可以確定興業(yè)證券事涉一篇醫(yī)美行業(yè)報(bào)告,安徽證監(jiān)局對(duì)國(guó)元證券的警示函雖然沒(méi)有具體點(diǎn)明涉及哪一個(gè)報(bào)告,但業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為同樣與醫(yī)美行業(yè)研究有關(guān)。
有券商投研人士猜測(cè),監(jiān)管這一抽查行為,或許意在引導(dǎo)分析師及二級(jí)市場(chǎng)資金,要順應(yīng)政策的嚴(yán)監(jiān)管引導(dǎo),而不是作為資本推手,刺激相關(guān)行業(yè)繼續(xù)野蠻生長(zhǎng)。
例如,在醫(yī)美行業(yè)方面,2020年9月,剛上市沒(méi)多久的愛美客一舉成為資本的寵兒,甚至其話題關(guān)注熱度一度超過(guò)貴州茅臺(tái)。
整個(gè)2020年,資本市場(chǎng)熱炒愛美客,其股價(jià)從剛上市到年末,實(shí)現(xiàn)翻倍;而到了今年7月份,愛美客的股價(jià)又在年初的基礎(chǔ)上翻了一倍。
然而,在上市公司股價(jià)不斷創(chuàng)出新高的同時(shí),醫(yī)美產(chǎn)業(yè)鏈公司人為制造“容貌焦慮”、暴利“瘋狂收割”的事件屢屢被曝光,每個(gè)事件的背后都有著一個(gè)血淋淋的醫(yī)療事故。另,整個(gè)醫(yī)美行業(yè)的虛假宣傳、非法行醫(yī)等問(wèn)題亦不斷被消費(fèi)者投訴。
醫(yī)美行業(yè)亂象受到管理層高度關(guān)注,國(guó)家有關(guān)部門不斷政策發(fā)聲,嚴(yán)加監(jiān)管。
2021年6月10日,國(guó)家衛(wèi)健委、市場(chǎng)監(jiān)管總局、國(guó)家藥監(jiān)局、國(guó)家中醫(yī)藥局等八部委聯(lián)合發(fā)文,決定于6月-12月聯(lián)合開展打擊非法醫(yī)療美容服務(wù)專項(xiàng)整治工作,并發(fā)布了《打擊非法醫(yī)療美容服務(wù)專項(xiàng)整治工作方案》。
其中一項(xiàng)工作任務(wù)是,嚴(yán)肅查處違法廣告和互聯(lián)網(wǎng)信息。醫(yī)療美容廣告屬于醫(yī)療廣告,非醫(yī)療機(jī)構(gòu)未經(jīng)依法審查取得批準(zhǔn),嚴(yán)禁發(fā)布醫(yī)療廣告,或以新聞形式、醫(yī)療資訊服務(wù)專題(欄)、健康科普等形式變相發(fā)布醫(yī)療廣告、虛假信息,券商研報(bào)也不是法外之地。
8月27日,市場(chǎng)監(jiān)管總局發(fā)布《醫(yī)療美容廣告執(zhí)法指南(征求意見稿)》,明確指出要依法整治各類醫(yī)療美容廣告亂象。意見稿提及將重點(diǎn)打擊制造“容貌焦慮”、利用廣告代言人為醫(yī)療美容做推薦以及使用患者名義或形象進(jìn)行診療前后效果對(duì)比等醫(yī)美廣告亂象。
在8月份,上交所、深交所要求新掛牌的消費(fèi)金融資產(chǎn)證券化產(chǎn)品(ABS),底層資產(chǎn)中禁止“醫(yī)美分期貸款”入池,此要求僅針對(duì)新發(fā)ABS,已發(fā)行的不受影響。醫(yī)美概念股亦聞聲大跌。
“一連串的嚴(yán)監(jiān)管政策,明確表明國(guó)家對(duì)醫(yī)美相關(guān)產(chǎn)業(yè)過(guò)熱并不是那么支持。而部分券商收到了警示函,‘敲打’的意義大于實(shí)質(zhì)性處罰。”上述券商投研人士稱,這次兩個(gè)證監(jiān)局對(duì)券商研報(bào)的警示中提出的問(wèn)題,其實(shí)也都是比較細(xì)節(jié)的。比如,安徽證監(jiān)局警示國(guó)元證券的研報(bào)存在資料來(lái)源標(biāo)注不明確、數(shù)據(jù)選取不夠?qū)徤鳌⒀袌?bào)分析不夠客觀、質(zhì)量控制和合規(guī)審查不到位等問(wèn)題;福建證監(jiān)局指出,興業(yè)證券的研報(bào)個(gè)別內(nèi)容數(shù)據(jù)列示錯(cuò)誤、文字表述不嚴(yán)謹(jǐn),未準(zhǔn)確標(biāo)明個(gè)別數(shù)據(jù)出處,存在具體判斷或觀點(diǎn)論述不夠嚴(yán)密,底稿未記錄個(gè)別數(shù)據(jù)的演算方法與過(guò)程。
亂象頻發(fā),券商研究公信力出現(xiàn)危機(jī)
本次對(duì)醫(yī)美、影視、教育、互聯(lián)網(wǎng)四個(gè)行業(yè)專題研報(bào)的重點(diǎn)抽查,只是強(qiáng)監(jiān)管行動(dòng)的一個(gè)小插曲,監(jiān)管層真正盯住的應(yīng)是券商研究亂象頻發(fā)背后的深層問(wèn)題。
問(wèn)題一:發(fā)布上市公司不實(shí)信息被“打臉”
10月25日,有券商撰寫調(diào)研紀(jì)要稱,寧德時(shí)代正在大規(guī)模導(dǎo)入天然石墨。
調(diào)研紀(jì)要聲稱,寧德時(shí)代從下半年開始導(dǎo)入天然石墨,10月份使用量已上千噸,預(yù)計(jì)11月份需求量進(jìn)一步爬升到2000噸以上,在負(fù)極占比提升至10%以上,且五大基地皆有使用,說(shuō)明寧德時(shí)代動(dòng)力和儲(chǔ)能電池等皆導(dǎo)入了天然石墨。
天然石墨是以4:6或5:5的比例摻雜人造石墨使用,且主要用在鐵鋰電池。預(yù)計(jì)寧德明年天然石墨需求量在5萬(wàn)-6萬(wàn)噸,占負(fù)極需求20%。假設(shè)寧德電池產(chǎn)量中70%鐵鋰占比、40%天然石墨摻雜率,即70%的鐵鋰電池負(fù)極采用天然+人造方案,預(yù)計(jì)帶來(lái)的成本降幅超過(guò)5億元。
10月26日,受這一調(diào)研信息刺激,A股石墨概念股大漲。
但到了當(dāng)日中午,寧德時(shí)代就對(duì)對(duì)外宣稱,內(nèi)部確認(rèn)過(guò),調(diào)研紀(jì)要內(nèi)容虛假。
此前,上市公司三友化工的董秘就曾發(fā)朋友圈,直指國(guó)泰君安化工組分析師散布上市公司謠言。
3月6日,該董秘對(duì)國(guó)泰君安研究所化工組連發(fā)兩問(wèn),稱“您組鞠姓研究員說(shuō)三友化工比西部某粘膠企業(yè)成本高1500元,您調(diào)研過(guò)嗎?核實(shí)過(guò)嗎?按您這邏輯,三友化工早已經(jīng)破產(chǎn)了。”“段海峰組長(zhǎng)您在500人的群里,散布三友化工純堿限產(chǎn)30%的謠言,您調(diào)研過(guò)嗎。”
而其發(fā)布該條狀態(tài)的原因,則是分析師段海峰在一個(gè)500人的化工研究群里發(fā)布:“突發(fā):唐山環(huán)保限電,導(dǎo)致純堿重要廠家唐山三友限產(chǎn)30%。加上近期南方堿業(yè)等裝置檢修,近期純堿或?qū)⑦M(jìn)一步走強(qiáng)。”
另一張截圖顯示,“中泰化學(xué)粘膠短纖成本較三友化工成本低1500元/噸。”
這引起了三友化工董秘不滿,直接在朋友圈隔空怒懟,稱國(guó)泰君安化工組散播上市公司謠言。
問(wèn)題二:上市公司風(fēng)險(xiǎn)敗露、券商仍在唱多
如果說(shuō)前述問(wèn)題是分析師對(duì)上市公司跟蹤得不夠緊密,傳播了不實(shí)信息,那下面這種情況,可能就是分析師與上市公司走得太緊密了,不得不睜眼“說(shuō)瞎話”。
今年7月24日,新華社發(fā)布了由中共中央辦公廳、國(guó)務(wù)院辦公廳印發(fā)的《關(guān)于進(jìn)一步減輕義務(wù)教育階段學(xué)生作業(yè)負(fù)擔(dān)和校外培訓(xùn)負(fù)擔(dān)的意見》(后簡(jiǎn)稱為“雙減”意見)全文,徹底將資本市場(chǎng)對(duì)校外培訓(xùn)機(jī)構(gòu)的預(yù)期打到了冰點(diǎn),中概股新東方在線在美國(guó)當(dāng)?shù)貢r(shí)間7月23日即大跌近30%。
但是,在中國(guó)時(shí)間7月23日下午,西部證券分析師李艷麗卻發(fā)布了《新東方在線(1797.HK):聚焦差異化競(jìng)爭(zhēng),線下渠道拓展經(jīng)驗(yàn)豐富》的報(bào)告,其中對(duì)新東方在線給出了“買入”的評(píng)級(jí)。理由是,公司聚焦差異化競(jìng)爭(zhēng),線下渠道拓展經(jīng)驗(yàn)豐富。西部證券認(rèn)為,今年以來(lái),監(jiān)管趨嚴(yán)意在規(guī)范行業(yè)健康發(fā)展,在線教培機(jī)構(gòu)競(jìng)爭(zhēng)重點(diǎn)從流量爭(zhēng)奪回歸教育本質(zhì)。而新東方在線深耕低線城市,不斷打磨師資和教研體系,始終堅(jiān)持差異化的“本地服務(wù)”戰(zhàn)略,具備較強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力。
實(shí)際上,5月21日,中央全面深化改革委員會(huì)第十九次會(huì)議審議通過(guò)了《關(guān)于進(jìn)一步減輕義務(wù)教育階段學(xué)生作業(yè)負(fù)擔(dān)和校外培訓(xùn)負(fù)擔(dān)的意見》(簡(jiǎn)稱“雙減”意見)。
這次會(huì)議,明確強(qiáng)調(diào)要全面規(guī)范管理校外培訓(xùn)機(jī)構(gòu),堅(jiān)持從嚴(yán)治理,對(duì)存在不符合資質(zhì)、管理混亂、借機(jī)斂財(cái)、虛假宣傳、與學(xué)校勾連牟利等問(wèn)題的機(jī)構(gòu),要嚴(yán)肅查處。要明確培訓(xùn)機(jī)構(gòu)收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn),加強(qiáng)預(yù)收費(fèi)監(jiān)管,嚴(yán)禁隨意資本化運(yùn)作,不能讓良心的行業(yè)變成逐利的產(chǎn)業(yè)。要完善相關(guān)法律,依法管理校外培訓(xùn)機(jī)構(gòu)。
負(fù)責(zé)跟蹤教育行業(yè)的研究員們,理應(yīng)對(duì)“雙減”意見和本次會(huì)議的議題有充分的理解,或者應(yīng)該意識(shí)到整頓為公司帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。但在國(guó)家三令五申政策導(dǎo)向的同時(shí),券商卻仍然在不遺余力地推薦相關(guān)公司的股票。
例如德邦證券大消費(fèi)組組長(zhǎng)花小偉,在6月初發(fā)布研報(bào)繼續(xù)推薦新東方在線,給出“買入”評(píng)級(jí)。其薦股理由是,公司旗下業(yè)務(wù)涵蓋K-12教育、大學(xué)教育、學(xué)前教育及其他業(yè)務(wù),其中,大學(xué)業(yè)務(wù)確定性高、預(yù)計(jì)貢獻(xiàn)穩(wěn)定利潤(rùn),而K12教育里大班業(yè)務(wù)快速擴(kuò)張、小班教育有望迎來(lái)增速拐點(diǎn)。
責(zé)任編輯:孫知兵
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