高管減持、市值大跌 海天味業主營業務毛利率下滑

近日，有著“醬茅”之稱的海天味業(股票代碼“603288”)對外發布的2021年半年度報告顯示，上半年主要業績指標同比微增。《經濟參考報》記者注意到，海天味業股價持續低迷，總市值從今年1月初最高峰時的7000億元下跌至目前的3700多億元。從業績增速下滑到高管減持、市值大跌，海天味業的一舉一動，在資本市場都引起了投資者的高度關注。

半年報主要業績微增 調味品行業標桿未變

公開資料顯示，海天味業是一家專業的調味品生產和營銷企業，是商務部公布的首批“中華老字號”企業之一。目前生產的產品涵蓋醬油、蠔油、調味醬等幾大系列百余品種400多規格，年產值超過兩百億元。

半年報顯示，海天味業上半年實現營業收入123.32億元，同比增長6.36%，歸屬于上市公司股東的凈利潤33.53億元，同比增長3.07%，保持了公司業務的穩步發展。海天味業主營業務為食品制造業，上半年實現主營業務收入117.46億元，同比增長6.81%，各核心品類均保持了一定的增長，其中醬油實現營收70.16億元，同比增長5.84%;調味醬實現營收14.75億元，同比增長6.96%;蠔油實現營收21.3億元，同比增長6.62%。

分區域來看，海天味業將全國市場分為東部、南部、中部、北部和西部共五大區域。上半年北部區域實現營業收入31.13億元，占營收比重為26.50%，居五大區域之首。僅次于北部區域的中部區域，上半年實現營業收入26.70億元，占營收比重為22.73%，同比增長11.62%，增速居五大區域之首。南部區域、東部區域營業收入同比增速趨緩，分別僅為2.14%和3.28%。

分渠道來看，海天味業的線下渠道營業收入占比較高，但線上渠道營收同比增速明顯。其中，線下渠道、線上渠道實現營業收入分別為114.95億元、2.51億元，同比分別增長6.60%、17.47%，占營業收入比重分別為97.86%和2.14%。

海天味業在半年報中稱，根據中國調味品協會的統計數據顯示，調味品行業的營業收入已超過3000億元。近十年，調味品行業品牌企業日益強大，越來越多的企業進入資本市場，品牌企業的市場份額進一步提高，產業集中度也有了明顯的變化。行業正處于產品不斷細分、市場不斷集中的成長階段。

海天味業認為，受益于老百姓生活質量不斷提升帶來的市場內需旺盛以及國家稅改紅利等多方面對調味品行業的支持，公司的品牌影響力、市場渠道網絡、生產規模、產品質量、技術與裝備水平成為了中國調味品行業的標桿，公司的核心競爭力持續增強。

《經濟參考報》記者也注意到，在銷售渠道方面，海天味業通過多年的精耕，建立了全方位、立體式的銷售網絡覆蓋，覆蓋全國31個省份，產品遍布全國;在品牌美譽度方面，海天味業憑借自身強大的實力樹立了自身品牌形象，獲得了市場和消費者的廣泛認可。凱度消費者指數2021亞洲品牌部足跡報告中，海天味業以6.2億消費者觸及數、79.4%的滲透率，位列中國消費者十大首選品牌的第四位。2021年，中國品牌力指數2021C-BPI榜單發布，海天味業分別獲得2021C-BPI醬油、蠔油、醬料、食醋行業品牌排名第一的榮譽，其中醬油已蟬聯11屆榜首。

半年報稱，海天醬油產銷量連續二十多年遙遙領先行業;海天蠔油銷量處于絕對領先地位，并呈現出從地方性向全國化、從餐飲向居民的快速發展勢頭;海天調味醬處于領先地位，擁有適用范圍廣的全國性基礎醬料，也有獨具特色的地方風味醬料，多年來保持了穩定發展。

主營業務毛利率下滑 半年報揭示相關風險

海天味業半年報顯示，上半年主營業務收入為117.46億元，其中營業成本為69.96億元，毛利率為40.44%。記者注意到，海天味業在主營業務收入同比微增6.81%的情況下，毛利率卻同比減少了4.11個百分點。此外，上半年，海天味業經營性現金流量凈額為2.54億元，也創下近五年最低水平，同比猛降83.85%。

《經濟參考報》記者進一步研究歷年財報發現，海天味業業績自2014年上市以來一直較為亮眼。其中，2017年至2020年，海天味業營業收入始終保持兩位數的增長，分別為17.06%、16.80%、16.22%和15.13%;凈利潤方面，2017年至2020年的增幅分別為24.21%、23.65%、22.66%和19.66%。相比之下，2021年半年報業績增速，處于上市以來較低水平。從單季度來看，海天味業今年第二季度的財務表現更加令人擔憂。數據顯示，二季度海天味業實現營收51.74億，同比下降9.39%;實現歸母凈利潤13.99億，同比下降14.68%;實現扣非凈利潤13.55億元，同比下滑15%，這是海天味業上市以來首次出現單季度業績下降的情況。此外，從近三年財報來看，海天味業存貨周轉天數已從2018年的44.30天上升至2020年的53.30天。

對此，海天味業坦言，報告期內國內經濟面臨諸多考驗，受疫情影響，居民消費仍然處于修復態勢，調味品行業保持穩定發展的同時，也經受著一系列的挑戰，消費需求呈現多樣化發展的趨勢。就成本端而言，海天味業進一步指出，今年以來上游材料價格持續上升，企業生產成本面臨較大經營壓力，行業利潤受到擠壓，公司積極從采購、生產、技術等領域推動全方位降本增效。

鑒于此，海天味業半年報仍然重點揭示了新冠疫情反復帶來的風險、原材料價格波動風險、行業景氣度下降風險等。其中，海天味業在談及原材料價格波動風險時稱，農產品是公司生產產品的主要原材料，其價格主要受市場供求等因素的影響。如果原材料價格上漲較大，將有可能對公司產品毛利率水平帶來一定負面影響。

面對海天味業原材料價格上漲且業績下滑，不少投資者在投資者互動平臺建議公司產品提價。海天味業官方曾公開回應稱“2021年海天產品無提價計劃”，并認為“不具備提價條件”。業內人士還分析稱，除原材料端價格上漲銷售端不提價外，社區團購的興起也對海天味業造成了一定的沖擊。

董高監減持2.82億元 市值蒸發3000億元

《經濟參考報》記者梳理歷年公告發現，自2014年2月11日首發上市以來，海天味業一共實施了三批次董高監減持計劃，減持總金額高達2.82億元。

其中，2018年6月27日發布的首次減持公告顯示，董事吳振興持有公司1387.2229萬股，占公司總股本比例為0.51%;董事陳軍陽持有599.0281萬股，占比為0.22%;監事陳伯林持有409.8614萬股，占比為0.15%，減持理由均為個人資金需求。后續公告顯示，自2018年8月22日至2019年1月11日，吳振興、陳軍陽、陳伯林分別減持34.3577萬股、8.0868萬股和8.01萬股，減持總金額分別為2452.43萬元、586.09萬元和599.87萬元，減持價格區間為69.20元-79.08元。三人減持總股數為50.4545萬股，減持總金額合計為3638.39萬元。

2019年4月23日，海天味業發布了第二批董高監減持計劃，因個人資金需求原因，公司董事吳振興、陳軍陽、葉燕橋、董秘張欣和監事陳伯林擬減持公司股份。此批減持結果顯示，截至2019年11月14日，吳振興、陳軍陽、葉燕橋、張欣和陳伯林分別減持34萬股、19.73萬股、15萬股、25萬股和12.1萬股，減持總金額分別為3567.70萬元、2056.50萬元、1495.08萬元、2663.48萬元和1159.37萬元，減持價格區間為94.98元-116.37元。五人減持總股數為105.83萬股，減持總金額合計為10942.13萬元。

2020年12月9日，海天味業又發布了第三批董高監減持計劃。截至2021年6月29日，副總裁吳振興、黃文彪、管江華分別減持19.704萬股、44.2294萬股和13萬股，減持總金額分別為2674.74萬元、9210.56萬元和1716.22萬元，減持價格區間為131.80元-215元。三人減持總股數為76.9334萬股，減持總金額合計為13601.52萬元。

綜上，海天味業7名董高監人員實施了三批次股份減持，總減持金額高達2.82億元，其中黃文彪、吳振興減持金額較高，減持總金額累計分別為9210.56萬元和8694.87萬元。

業內人士認為，董高監的減持會對投資者信心造成負面影響。《經濟參考報》記者注意到，在半年報發布后次日即8月31日，海天味業股價直接跌停，收報94.98元。今年1月8日盤中，海天味業股價創下歷史新高，達到168.12元(前復權)，總市值約7000億元。而截至9月16日收盤，海天味業股價報收89.06元，相較年初的最高點已大幅下跌近50%，市值也較最高點蒸發了3000多億元。針對海天味業存在的相關問題，《經濟參考報》記者致電致函該公司采訪，截至記者發稿時未有回復。