38家上市銀行將分紅約4900億元 公募基金加倉“忙” 險資卻在減持

A股上市銀行進入分紅季，數據顯示，今年38家上市銀行將分紅約4900億元。然而，記者注意到，近期銀行股價“破凈”，多家上市銀行觸發穩定股價措施啟動條件，此外，銀行股遭到險資的不斷減持。在此背景下，銀行股的配置價值如何呢?

多家上市銀行觸發穩定股價措施啟動條件

數據顯示，今年38家上市銀行將分紅約4900億元，其中六大國有銀行將分紅3400億元左右，占比接近70%。從分紅金額來看，工行擬分紅948億元，居于榜首。從分紅比率來看，六大行繼續保持穩定，保持在30%左右。

與分紅一樣受到關注的是銀行股價的“破凈”(二級市場股價低于每股凈資產)。今年以來，郵儲銀行、渝農商行、西安銀行、蘇州銀行、紫金銀行、浙商銀行等多家上市銀行觸發穩定股價措施啟動條件。興業研究認為，銀行股常年“破凈”，除“資產質量真實性”的視角外，近年來尤其是互聯網巨頭機構進入金融場景帶來的競爭效應也是影響銀行股估值的重要原因。

對銀行股的投資價值，私募排排網基金經理夏風光表示，銀行板塊值得看好，一方面盈利能力在修復當中，現在市場比較擔心的是流動性收緊，但加息會對銀行構成利好，是少有的可以對沖流動性下行的板塊。另一方面，銀行的估值處于歷史中分位下方，具有一定的安全邊際。

“銀行股的股息率較高，估值較低，不過其經營杠桿也很高，增速普遍較低，長期來看投資價值不差，算上分紅的復合收益可能比大盤指數要好，”不過，前海精至資產基金經理劉正林提醒，銀行股的分化是比較明顯的，公認的幾個優秀銀行近幾年漲幅非常可觀，幾個大行表現也還不錯，而經營較差的幾個銀行可能表現不佳。

招商證券認為，由于過往數年大規模處置不良，存量不良壓力明顯下降，以及信貸結構調整優化，預計未來三五年信用成本將較過去5年有所下降。銀行板塊資產規模穩健擴張、息差平穩及信用成本下降，預計2021年銀行板塊凈利潤增速10%左右，預計未來十年銀行業經營分化將持續，銀行股估值分化也將持續，建議長期投資優質銀行。

公募基金加倉“忙” 險資卻在減持

記者注意到，對待銀行股，公募基金和“國家隊”等持有不同態度。數據顯示，2021年一季度，主動基金銀行股重倉總市值大幅增加，持倉比例達5.68%，比去年末大幅提升2.35個百分點。其中，多位“明星基金經理”如張坤、朱少醒、謝治宇等，一季度加倉銀行股的動作明顯，盈利能力較強的股份行和城商行為主要的資產配置對象。

具體來看，張坤管理的2只基金重倉銀行股。其中，易方達藍籌精選分別增持平安銀行1.3億股、招商銀行1.13億股，截至一季度末，相關個股的總市值已突破86億元;興全基金的謝治宇目前管理的3只產品——興全合潤、興全合宜、興全社會價值，一季度均新配置了興業銀行、平安銀行。

然而，與公募基金加倉舉動形成鮮明對比的是，“國家隊”和保險資金等機構的減倉動作明顯。其中，證金公司一季度分別對12家銀行進行了減倉，中國銀行被減持6.55億股。險資方面，中國人壽旗下多只產品也對中行、郵儲銀行等部分銀行股大量減持。

劉正林分析，一季度公募基金增加了銀行的配置，但總體的配置比例還是比較低的，因為整個行業長期來看不屬于機構偏好的價值成長類型，階段性的增加配置可能只是因為其他核心板塊出現了泡沫，導致一些機構調倉一部分到銀行股進行防守;“國家隊”和保險資金在優質銀行股的持倉上沒有動的，減持的一部分銀行股屬于質地一般或偏差的，可能是因為“國家隊”資金也是需要考慮救市后的退出問題以及提高投資效率。

“在不同的品種上，機構有不同的操作策略也是很正常的。”夏風光分析，相比較而言，公募基金操作周期較保險資金要短，主動擇時操作的因素加強，兩者之間的操作風格存在差異。另外，銀行板塊內部分化也比較明顯，少部分銀行近年來持續強勢，早期介入的險資等獲利很豐厚，另外一部分銀行走勢長期落后，有些也有開始補漲的跡象。