年內公司債發(fā)行規(guī)模超萬億元 債市呈現(xiàn)四大特點
5月21日,國務院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會(以下簡稱“金融委”)召開第五十一次會議,會議提出,加快資本市場改革,推動債券市場高質量發(fā)展。
據(jù)梳理,截至5月23日,今年以來,證監(jiān)會和滬深交易所發(fā)布公司債相關規(guī)則及配套業(yè)務指引累計達24件(含征求意見稿),從發(fā)行、審核、交易、信披、投資者適當性等多方面完善公司債相關制度,推動交易所債券市場高質量發(fā)展。
市場人士認為,推動債券市場高質量發(fā)展,需要在強調市場化運作的同時,強調擴容不代表放任風險。交易所債市可以從品種創(chuàng)新、完善風險管理體系、強化信披、明確中介機構責任等方面入手。
年內債市呈現(xiàn)四大特點
《證券日報》記者據(jù)Wind資訊數(shù)據(jù)整理,截至5月23日,今年以來,公司債發(fā)行1490只,同比增9.16%,發(fā)行規(guī)模1.26萬億元,同比下降3.09%。
從時間上來看,自5月份以來,公司債發(fā)行規(guī)模驟降。而今年1月份至4月份,公司債發(fā)行規(guī)模均在千億元以上,分別為3351.11億元、1151.06億元、3951.58億元和3684.02億元。5月份以來至5月23日,公司債發(fā)行規(guī)模則僅為462.99億元。
“2021年債券市場特點體現(xiàn)為發(fā)債集中于高等級主體、短久期債券增多、取消發(fā)行增多和到期壓力顯著等四個方面。”中信證券研究所副所長、首席FICC分析師明明在接受《證券日報》記者采訪時表示,首先,公開發(fā)行公司債實施注冊制后,企業(yè)通過公司債融資更為便利,但今年以來發(fā)行主體主要集中于高等級民企、上市央企和國企;其次,市場短期限債券供給增加,主要因為投資者對短久期流動性更好的品種需求增加;第三,國企信用風險事件也導致大規(guī)模取消發(fā)行,凈融資額缺口增加,市場供需失衡,因此也導致今年公司債發(fā)行規(guī)模有所降低;最后,今年償債規(guī)模顯著增加。去年低利率的市場環(huán)境下,疊加疫情期間企業(yè)補充流動性的需求有所增長,債券發(fā)行大規(guī)模放量,因此2020年債券發(fā)行高峰轉變成了2021年的償債壓力。
“今年以來,債券市場呈現(xiàn)愈加明顯的分化特征,其中主要體現(xiàn)在評級分化與區(qū)域分化。高評級和低評級發(fā)行人分化明顯,低評級發(fā)行人融資難度加大;江浙滬區(qū)域優(yōu)勢更加突出。”財達證券總經理助理胡恒松對《證券日報》記者表示。
對于今年公司債發(fā)行規(guī)模下降,胡恒松認為有四方面原因,第一,2020年末至今,高評級發(fā)行人違約增多,且國企違約影響范圍較大,影響了投資者信心;第二,交易所發(fā)布城投新政,且新指引對發(fā)行備案過程更加嚴格,對私募債市場、區(qū)縣級城投、低資質主體影響較大;第三,資管新規(guī)臨近到期,相關不確定性增加;第四,今年我國經濟復蘇較好,監(jiān)管上采取“逆經濟周期調節(jié)”,適當壓縮規(guī)模比較正常。
監(jiān)管持續(xù)優(yōu)化完善制度
去年11月21日,金融委第四十三次會議就提出,深化債券市場改革,建立健全市場制度,完善市場結構,豐富產品服務。2020年12月28日,中國人民銀行會同國家發(fā)改委、中國證監(jiān)會制定了《公司信用類債券信息披露管理辦法》,完善公司信用類債券信息披露制度。
今年以來,證監(jiān)系統(tǒng)持續(xù)完善交易所債市制度。最近的是5月19日,滬深交易所分別就《公司債券發(fā)行上市審核規(guī)則》《公司債券上市規(guī)則》等4項規(guī)則向社會公開征求意見。
談及如何進一步推動交易所債券市場高質量發(fā)展,明明認為,需要從創(chuàng)新品種,完善風險管理體系,強化信披,明確中介機構責任以及將公司債與公司信用、管理層個人信用相掛鉤等方面入手。
“當前我國債務融資工具中,在產品設計方面各類品種并不存在根本區(qū)別,在此情況下,唯有通過產品創(chuàng)新,豐富固定收益產品體系,交易所債券市場才能走出一條特色發(fā)展之路。”明明認為,除了創(chuàng)新產品之外,首先,建立完善的風險管理制度十分必要,如建立風險防范、揭示、處置的風險管理制度體系;其次,注冊制的核心是信息披露,因此應強化發(fā)行人的信息披露職責義務,另外,需要完善和明確各中介機構的責任;最后,可以將公司債與公司信用和管理層個人信用相掛鉤。
“銀行間市場先后推出了權益出資型票據(jù)、鄉(xiāng)村振興票據(jù)和可持續(xù)發(fā)展掛鉤債券等。”胡恒松認為,交易所市場也可推出對應的創(chuàng)新產品。
責任編輯:孫知兵
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