外資年內持續加倉A股保險股 上市險企首季業績復蘇股價走低

今年以來，外資持續加倉A股保險股。據《證券日報》記者統計，截至5月14日收盤，外資對中國平安、中國人壽、中國人保、中國太保、新華保險等5只A股保險股的持股量均較去年12月31日收盤時出現不同幅度的增長。

具體來看，今年以來，外資對中國人保(行業內簡稱“人保”)、中國太保(行業內簡稱“太保”)、新華保險的持股量分別增長50%、49%、30%;對中國人壽與中國平安的持股量分別增長8%、3%。總體來看，外資對A股保險股呈加倉態勢。

今年以來，A股市場逆周期“抱團股”波動加劇，航運、有色等順周期板塊大放異彩。不過，同為順周期板塊的A股保險股走勢卻持續低迷。據《證券日報》記者統計，A股五大保險股年內均出現下跌，平均(算數平均)跌幅達10%，隨著保險股持續低迷，其估值進一步走低，引發投資者關注。

上市險企首季業績復蘇股價走低

近期，五大上市險企披露的季報顯示，一季度五大上市險企歸母凈利潤合計806.98億元，同比大幅增長27.6%。其中，中國人壽、中國平安、中國人保、中國太保、新華保險分別實現歸母凈利潤285.89億元、272.23億元、100.34億元、85.47億元、63.05億元，同比增長67.3%、4.5%、42.1%、1.9%、36%。

上市險企業績復蘇，股價卻普遍下跌。今年以來截至5月14日收盤，中國平安、新華保險、中國太保、中國人壽、中國人保的股價分別下跌16.6%、12.2%、11.7%、7.7%、5.2%，平均跌幅達10%;隨著股價持續走低，這5只保險股的市盈率(動態)依次降為9倍、10倍、13.2倍、16.2倍、12倍。

上市險企為何出現業績復蘇股價走低的現象?據記者了解，這有多方面的原因：一是自今年1月份“開門紅”過后，險企“用力過猛”，2月份至4月份業績復蘇較為疲軟，引發市場對保險股全年增速的擔憂;二是個別龍頭險企投資業務踩雷，大幅拖累業績增速，引發投資者擔憂;三是受益于過去兩年權益市場大漲，險企投資收益顯著增長。不過，今年不少險企調低了投資收益預期，投資者擔心投資對業績貢獻度降低。

一家壽險公司健康險部相關負責人對記者表示，公司1月份在推動“年金+萬能”保險銷售，2月份重點推動舊版重疾險，3月份開始主推增額壽險。不過，一季度“用力過猛”，重疾險、健康險等消費需求被提前挖掘，保費增速在三四季度才可能緩過勁來。

從上市險企披露的保費數據來看，今年1月份-3月份，中國平安、中國人壽、中國太保、中國人保、新華保險合計保費收入9731.8億元，同比增長2.64%，增速進一步放緩。

影響今年保費增速的另一大隱憂為續期保費。一家大型壽險公司總裁也對記者表示，今年保險業增速的優勢是基數較低，但去年新單期交保費的不足對今年續期保費增速會有影響，長期來看保險業會持續增長，但要快速恢復倒疫情前的增速還需時日。

外資持續逢低加倉保險股

基于上述業績與股價的背離，不少券商研究員表示，當前保險股有較好的投資價值。例如，萬聯證券分析師徐飛表示，當前保險板塊個股估值處于低位，考慮到行業長期成長性和上市險企優秀的盈利能力，維持保險行業“強于大市”評級。天風證券分析師夏昌盛也表示，A股保險公司處于估值低位，后續隨著負債端的改善，估值將開始向上，建議左側布局。

實際上，今年以來，外資已經“左側布局”保險股。滬股通顯示，截至今年5月14日收盤，外資對中國平安、中國太保、中國人保、中國人壽、新華保險的持股量分別為82057.3萬股、21305.7萬股、7751.6萬股、5236.9萬股、4299萬股，較去年12月31日收盤時的持股量增長2.8%、49.3%、50.2%、8.2%、30.2%。

不過，外資對不同保險股的加倉幅度差異較大，其中，對中國人保、中國太保、新華保險加倉幅度較大，持股量均增超30%，而對其他2只保險股加倉幅度較小。尤其對中國平安加倉幅度最小，這或與中國平安因對華夏幸福相關投資資產進行減值計提及估值調整，對今年一季度歸母凈利潤造成較大負面影響有關。

整體來看，短期隱憂不改市場長期看好的觀點，這也是外資加倉保險股的邏輯之一。上述壽險公司總裁對《證券日報》記者表示，目前中國是全球第二大保險市場，從長遠來看，隨著我國經濟的持續發展，居民收入將進一步提高，保險業將持續增長。今年行業保費增速大概率與GDP增速持平或略高于GDP增速，不排除個別公司增速遠高于GDP增速，長期看好保險業的發展前景。

5月13日，安聯保險集團發布的《2021年安聯全球保險業發展報告》預測，2021年中國保險業將再次引領全球保險業增長，預計將實現13.4%強勁增長。安聯集團首席經濟學家盧睿德(LudovicSubran)表示：“事實證明，保險業在新冠疫情面前表現出了韌性。疫情提升了公眾對保險產品的需求，也提高了對保險服務適應數字化生活的期望。”

瑞士再保險集團首席經濟學家安仁禮認為，由于政策大力支持、居民可支配收入增加、風險意識提高以及數字化發展等諸多積極因素的推動，中國保險市場將持續增長。尤其是在壽險方面，中國將會成為全球壽險增長的引擎，2021年中國的壽險保費增長預計為9%左右。