流動性預期博弈基本面 順周期板塊年內表現搶眼

4月26日，A股三大股指早盤集體高開，上證指數、創業板指一度創出反彈以來新高，但臨近午間沖高回落。截至當天收盤，三大指數悉數收跌，兩市成交額9085億元，北向資金當日凈買入32.04億元。近期震蕩市表現也引發了機構對于五一長假“持股”還是“持幣”的討論，不少機構指出，短期仍需防范再度回落風險，而展望后市，A股主要驅動力或將轉變為基本面與流動性預期的博弈，預計五月仍將延續震蕩格局。

順周期板塊年內表現搶眼

今年以來，A股三大指數持續震蕩調整，截至26日收盤，上證指數、深證成指和創業板指年內累計漲幅分別為-0.92%、-1.70%和0.11%。牛年春節后市場迎來大幅回調，但4月以來又逐漸回溫，4月份上證指數、深證成指和創業板指累計漲幅分別為-0.02%、3.24%和7.65%。而隨著A股市場的調整，北向資金的波動也在加大。同花順數據顯示，春節前北向資金日均26億元凈流入，春節后至4月初回落至6億元，4月以來北向資金日均凈流入又回升至24億元的水平。

從行業表現來看，周期性行業表現搶眼。根據同花順數據，截至26日收盤，4月份以來，28個申萬一級行業指數過半數上漲，鋼鐵行業大幅領漲，累計漲幅高達10.75%，有色金屬行業緊隨其后，漲幅7.74%，電子和醫藥生物行業4月行情回暖，漲幅分別為6.88%和5.90%。今年以來，鋼鐵行業年內累計漲幅達28.09%，采掘和銀行業漲幅也達到9.76%和8.81%，調整幅度最大的為家用電器、計算機及傳媒行業，分別下跌9.35%、7.36%和5.50%。

良好的市場表現也吸引機構加速布局。同花順數據顯示，醫藥生物、化工和機械設備成為一季度機構持有證券最多的三大行業，持有機構數分別為217家、204家和202家。而從持股市值來看，醫藥生物、銀行、電子行業獲機構持股市值居前。值得注意的是，去年底持倉市值排名靠前的食品飲料行業，在今年一季度跌出機構持倉榜單前三。

而從今年機構調研情況來看，機構最青睞的還是醫藥、電子和化工等行業。同花順數據顯示，今年以來，共有超過110家上市公司獲得機構調研，其中多為醫藥、電子、化工行業。邁瑞醫療、海康威視、科大訊飛獲得超過500家機構調研，傳音控股、愛美客、兆易創新、歌爾股份等獲得超過400家機構調研，華測檢測、TCL科技、邁為股份、穩健醫療等公司獲得超過300家機構調研。

震蕩格局料將延續

隨著五一長假的到來，“持股”還是“持幣”也成為機構熱議的焦點。此前一周，兩市呈現震蕩向上態勢，一改此前回調頹勢。但不少機構仍指出，市場震蕩格局或延續，需防范短期指數的再度回落風險。

海通證券表示，5月份為上市公司業績真空期，投資者可適當關注高景氣品種與順周期板塊，短期看今年五一假期有望創下史上最火五一記錄，旅游市場加快復蘇，文旅、旅游酒店、航空可以適當關注。但考慮到最近兩年長假效應整體不理想，容易出現市場情緒波動，短期來看市場可能仍保持橫盤震蕩，建議投資者注意投資風險，合理控制倉位。

展望后市，一季報披露已逐步完成，市場隨后將進入業績“真空期”。在機構看來，業績對行情的催化效應將由強趨弱，市場將聚焦基本面與流動性預期的博弈，而擁有中長期邏輯的優質企業依然是關注熱點。

中信證券表示，4月內外部宏觀流動性預期緊但實際寬松，疊加史上最佳的一季報集中披露，短期市場有足夠韌性。但投資者對未來內外部流動性擔憂被證偽前，增量資金依舊會呈現觀望狀態，預計一季報后市場結構性博弈會加劇，但基本面支撐下平靜期的市場波瀾不驚，整體緩慢修復趨勢不變。

興業證券也表示，隨著業績逐步公布，低估值、順周期等品種第一輪系統性估值修復暫告一段落。往后看，市場的主要焦點在于基本面與流動性預期的賽跑，階段性誰成為領跑者，是當前市場上、下的主要觸發劑，而市場也將大概率維持震蕩格局。

山西證券指出，短期指數還是以橫盤震蕩走勢為主，消費和周期題材行業交替表現，相關板塊有望繼續呈現震蕩向上走勢。而近期一季報披露下，消費題材業績增速兌現，部分光伏概念板塊龍頭超預期，部分板塊震蕩調整階段基本完成，抱團板塊高估值得到一定的消化。中期來看，在宏觀經濟維持高景氣的背景下，兩市盈利增速預期將繼續抬升，消費和順周期或將成為未來一到兩個季度的行情主線。建議投資者繼續關注基本面良好，擁有中長期邏輯的高盈利確定性標的。

而對于市場最為關注的新進資金，東北證券指出，五月宏微觀流動性預計仍偏弱。微觀資金面上，今年以來逐月的偏股型基金的募資額/募資目標分別為90%、58%、28%，14%，五月可能小幅回升，目前正在發行的基金募集目標為2550億份，測算得到五月基金募資大約在400至600億左右，與四月相近;外資方面，考慮到外資流入新興市場在五月季節效應偏弱，預計今年五月外資凈流入大約在100至200億之間，較四月有所減少。