LPR連續一年不變未影響實際貸款利率下行 本月LPR大概率保持不變

日前，最新一期貸款市場報價利率(LPR)出爐。據中國人民銀行授權全國銀行間同業拆借中心公布，1年期LPR為3.85%，5年期以上LPR為4.65%。至此，LPR已經連續一年保持不變。

此次報價“原地踏步”，也符合市場的預期。央行4月15日開展中期借貸便利(MLF)操作時利率不變，基于其錨定作用，市場人士當時普遍認為，本月LPR大概率保持不變。

民生銀行首席研究員溫彬在接受《證券日報》記者采訪時表示，LPR保持不變，與經濟復蘇進程整體適應。今年一季度，我國經濟延續復蘇向好態勢，提倡就地過年等因素導致春節過后復工復產時間縮短，生產增速整體較快，需求端消費、投資在3月份呈現加快改善跡象，經濟復蘇基礎逐漸牢固，為利率水平保持穩定提供了支撐。

回顧LPR改革以來，報價共經歷了4次調整。其中，最近一次調整是在2020年4月份，一年期LPR由4.05%下調至3.85%，5年期以上LPR由4.75%下調至4.65%，隨后便一直維持至今。雖然LPR已經連續12個月未做調整，但是并未影響實際貸款利率的下行。據央行2020年一季度中國貨幣政策執行報告顯示，2020年3月份企業貸款利率為4.82%。而在近期央行舉行的2021年第一季度金融統計數據新聞發布會上公布的數據顯示，今年2月份企業貸款利率為4.56%，創下有統計以來的最低水平。

在東方金誠首席宏觀分析師王青看來，年初以來LPR持續不動，很大程度上體現了經濟修復期貨幣政策“穩”字當頭的基調。他對《證券日報》記者表示，當前貨幣政策的基調是保持定力，“不急轉彎”。去年為對沖疫情沖擊，1年期LPR報價共計下調30個基點，今年“不急轉彎”意味著LPR不會出現明顯的掉頭向上走勢。這也是年初以來LPR報價這一最重要的市場利率連續保持不動的深層次原因。

值得關注的是，據央行數據顯示，3月份同業拆借的加權平均利率是2.01%，比2月份低0.05個百分點，比上年同期高0.61個百分點。質押式回購加權平均利率是2.01%，比上月低0.09個百分點，比上年同期高0.57個百分點。不過，近期流動性指標DR007則有所上行。據東方財富Choice數據顯示，截至4月20日15時，DR007的加權平均利率為2.164%，已高于20日均值(2.0233%)。

還需要注意的是，今年以來，由于地方專項債額度下達時間較晚等原因，地方債的發行進度比前兩年慢一些，后續發行速度可能加快。同時4月份稅款入庫的規模也比較大，這兩方面的因素都會對銀行體系流動性造成擾動。此外，近期大宗商品價格上漲，全球經濟復蘇預期較強，通脹預期也有所升溫。

結合以上因素來看，年內LPR是否存在調整的可能?

溫彬表示，綜合考慮國內經濟走勢，下一階段貨幣政策在支持實體經濟復蘇的同時，還需平衡穩增長、防風險、穩杠桿、控通脹等多重目標。預計貨幣政策操作在“穩”字當頭、“不急轉彎”的情況下，根據實體經濟復蘇中出現的新變化，加大相機調節力度。MLF等政策利率大概率保持不變，LPR將繼續保持平穩，但會通過加大對國民經濟重點領域和薄弱環節的結構性支持力度，精準引導小微企業綜合融資成本穩中有降。

“本輪物價上漲的可持續性不強，央行大概率將在MLF利率等政策利率方面按兵不動。因此，短期內1年期LPR的報價基礎有望繼續保持穩定。”王青認為，在主要針對居民房貸的5年期以上LPR方面，年初以來，四個一線城市二手房價格環比漲幅持續處于1.0%或以上的偏高水平，房價同比則出現兩位數上漲，而且近期部分二線、三線城市也出現較快上漲苗頭。由此判斷，若接下來房地產市場持續升溫，特別是一線城市房價上漲勢頭向二線、三線城市擴散，未來不排除5年期以上LPR單獨小幅上調的可能。