銀行理財凈值化轉(zhuǎn)型加速 “固收+”產(chǎn)品關(guān)注度走高

伴隨2021年的到來，資管新規(guī)過渡期也開始進入一年“倒計時”。對于擁有龐大規(guī)模的銀行理財產(chǎn)品市場而言，資管新規(guī)延期至2021年為銀行爭取到了“喘息之機”。在打破剛兌的大背景下，凈值化轉(zhuǎn)型成為必然趨勢，因此契合穩(wěn)健理財需求的“固收+”產(chǎn)品關(guān)注度有所走高，并成為銀行理財市場的主打產(chǎn)品。

展望2021年銀行理財市場，專家認為，凈值化轉(zhuǎn)型進入沖刺階段，現(xiàn)金管理類產(chǎn)品等業(yè)務(wù)整改壓力值得關(guān)注，加碼權(quán)益類配置則成為銀行比拼投研實力的“新戰(zhàn)場”。值得注意的是，除培養(yǎng)投研能力外，在近期互聯(lián)網(wǎng)平臺受到監(jiān)管限制后，進一步拓展銷售渠道也將成為銀行理財產(chǎn)品2021年需要應(yīng)對的重要任務(wù)。

凈值型產(chǎn)品發(fā)行量提升

《經(jīng)濟參考報》記者對多家銀行調(diào)研了解到，2020年以來，銀行保本理財產(chǎn)品正在加速退出，多數(shù)銀行相關(guān)產(chǎn)品到期后不再滾動續(xù)發(fā)，少數(shù)銀行甚至直接開啟未到期理財產(chǎn)品“強退”模式，越來越多的銀行保本理財產(chǎn)品已宣告徹底清零。

截至目前，已有包括交通銀行、郵儲銀行、興業(yè)銀行等多家銀行宣布保本理財清零。中國銀行業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，截至2020年11月末，保本理財產(chǎn)品占比僅為5.7%，較2020年初減少11個百分點。

“2018年之前，銀行發(fā)行的理財產(chǎn)品年化收益達到5%的比比皆是，但2020年開始，銀行發(fā)行的保本型理財產(chǎn)品能達到4%的幾乎已絕跡。”一位股份制銀行理財經(jīng)理對記者表示。

伴隨保本理財產(chǎn)品加速退出，銀行凈值型理財產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量和占比不斷提升。據(jù)普益標(biāo)準(zhǔn)統(tǒng)計，2020年共有20家銀行理財子公司發(fā)行了3852款理財產(chǎn)品(包含母行遷移產(chǎn)品)，均為凈值型產(chǎn)品。

記者從多家銀行及理財子公司獲悉，各家機構(gòu)正按照“一行一策”原則，積極制定存量化解方案和時間表。整體來看，多數(shù)銀行可在監(jiān)管要求過渡期內(nèi)完成存量產(chǎn)品處置。

除投研能力建設(shè)，拓展銷售渠道被視為銀行理財2021年需要應(yīng)對的重要任務(wù)，尤其是在近期互聯(lián)網(wǎng)平臺這一高效渠道受限后。“按原則來說，此前互聯(lián)網(wǎng)平臺銷售的理財子產(chǎn)品，到期就不能再續(xù)。早前銀行大力開拓互聯(lián)網(wǎng)渠道，因為募資效率更高、門檻更低，但如今更多要靠母行的渠道，也要開發(fā)其他銀行的代銷渠道。”某國有大行渠道負責(zé)人對記者表示。

記者發(fā)現(xiàn)，2020年以來，交銀理財、招銀理財、中銀理財在內(nèi)的多家理財子公司都開始代銷其他理財子公司發(fā)行的產(chǎn)品。此外，近期招商銀行、郵儲銀行的直銷銀行相繼獲批，這或許也表明了監(jiān)管對銀行數(shù)字化轉(zhuǎn)型持支持態(tài)度，有望使得上述銀行提升其線上化經(jīng)營能力，從而填補互聯(lián)網(wǎng)平臺代銷的市場空缺。

“固收+”產(chǎn)品關(guān)注度走高

自理財子公司成立以來，契合穩(wěn)健理財需求的“固收+”產(chǎn)品關(guān)注度有所走高，并成為銀行理財市場的主打產(chǎn)品。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2020年末，主打股債策略的“固收+”產(chǎn)品整體發(fā)行量已超3000億元。而2019年全年，該類產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量為70只，募集總規(guī)模為690億元。

所謂“固收+”產(chǎn)品，是以追求絕對收益為目標(biāo)，以風(fēng)險較低的債券等固定收益類資產(chǎn)為底倉構(gòu)建基礎(chǔ)收益，并在嚴(yán)格控制回撤的前提下，配置風(fēng)險資產(chǎn)及策略以增厚收益。在業(yè)內(nèi)人士看來，相較于傳統(tǒng)固收產(chǎn)品，“固收+”未來的收益彈性、空間、想象力、策略適應(yīng)性和拓展性都更強。

華夏基金管理有限公司固定收益部執(zhí)行總經(jīng)理柳萬軍此前表示，“固收+”產(chǎn)品之所以受到市場青睞，在于長期購買傳統(tǒng)理財產(chǎn)品和貨幣基金的投資者對日益下降的預(yù)期收益感到不滿足，同時，很多產(chǎn)品在“資管新規(guī)”后將失去剛性兌付的托底，急需尋求可替代產(chǎn)品進行資產(chǎn)轉(zhuǎn)移。“固收+”投資策略能夠獲得穩(wěn)定投資收益的同時，通過配置權(quán)益資產(chǎn)來博取業(yè)績彈性，更能夠滿足多數(shù)投資者無法專注理財，但又希望資產(chǎn)能夠保值增值的需求。

普益標(biāo)準(zhǔn)數(shù)據(jù)顯示，從各類型銀行“固收+”產(chǎn)品來看，投資者偏好的半年期“固收+”產(chǎn)品中，股份行“固收+”產(chǎn)品平均業(yè)績比較基準(zhǔn)最高，達到了4.1%，超過各類型銀行平均值10BP。以華夏銀行為例，其近年來發(fā)行的“固收+”產(chǎn)品中，以定開型產(chǎn)品居多，各期限產(chǎn)品平均業(yè)績比較基準(zhǔn)為4.34%，投資門檻集中在1萬元。

普益標(biāo)準(zhǔn)分析人士建議，投資者可以從產(chǎn)品和機構(gòu)兩個維度來選擇“固收+”產(chǎn)品。

從產(chǎn)品維度來看，好的“固收+”產(chǎn)品兼顧投資者的流動性需求、收益需求，因而無論是封閉式還是定開型“固收+”產(chǎn)品，付息周期要在滿足監(jiān)管要求的同時保持在短中期。其次，產(chǎn)品費率要低。好的“固收+”產(chǎn)品的管理費、銷售費、申購費、贖回費等費率不能太高。

從機構(gòu)維度來，一直以來，銀行理財客群風(fēng)險偏好較低，對于產(chǎn)品凈值波動敏感。因而“固收+”產(chǎn)品回撤要小，風(fēng)險要可控。建議投資者購買產(chǎn)品管理經(jīng)驗豐富、風(fēng)控水平高的大型銀行或理財子公司的產(chǎn)品。鑒于股份行“固收+”產(chǎn)品在運作上的優(yōu)異表現(xiàn)，投資者在購買“固收+”產(chǎn)品時可以優(yōu)先關(guān)注股份行或股份行理財子公司發(fā)售的“固收+”產(chǎn)品。

加碼權(quán)益資產(chǎn)配置成大趨勢

多位業(yè)內(nèi)人士都表示，2021年計劃發(fā)行更多權(quán)益產(chǎn)品。

交銀理財總裁金旗表示，為了發(fā)揮銀行理財?shù)膭?chuàng)新作用，一定要逐步加大權(quán)益資產(chǎn)的配置。金旗指出，權(quán)益資產(chǎn)配置分為一級市場和二級市場，目前銀行理財在二級市場的配置普遍偏低。據(jù)他預(yù)計，當(dāng)前權(quán)益資產(chǎn)在銀行理財中的占比大概在3%左右，在三至五年之后或?qū)⑦_到10%以上。

普益標(biāo)準(zhǔn)研究員趙迪表示，資管新規(guī)實施后，單純通過債券投資獲得穩(wěn)定且高額的回報是不可持續(xù)的，且面向不同風(fēng)險偏好的投資者，銀行理財子公司也有發(fā)行不同波動水平產(chǎn)品的必要，因此參與權(quán)益類資產(chǎn)是大趨勢。

2020年以來，監(jiān)管層多次表態(tài)，鼓勵銀行理財資金提升權(quán)益類資產(chǎn)配置比例。根據(jù)普益標(biāo)準(zhǔn)數(shù)據(jù)，截至2020年12月末，銀行2020年新發(fā)權(quán)益類理財產(chǎn)品649只，同比增長7.63%;其中，凈值型產(chǎn)品192只，占全部權(quán)益類產(chǎn)品的29.58%。全國性銀行、城商行和農(nóng)村金融機構(gòu)凈值型產(chǎn)品存續(xù)量環(huán)比有不同程度提升。

光大證券銀行業(yè)首席分析師王一峰表示，對于銀行理財子公司而言，單純依靠固收類投資無法獲得持續(xù)且有競爭力的收益，也難以滿足不同風(fēng)險偏好客群的需求，做好信用下沉、豐富產(chǎn)品體系成為打造產(chǎn)品競爭力的主要抓手，逐步提升權(quán)益類資產(chǎn)配置是必然趨勢。

同時，王一峰也指出，理財子公司建立高度市場化的投研團隊尚須時日，更有可能的是進行被動投資或與其他機構(gòu)合作以切入權(quán)益類投資，初期階段指數(shù)類和FOF/MOM是合意之選。后續(xù)隨著投研能力的逐步增強，理財子公司有望將產(chǎn)品線繼續(xù)拓展至主動權(quán)益、衍生品等更為復(fù)雜的領(lǐng)域。