暢通多元化退出渠道 優(yōu)化投資者保護(hù)機(jī)制

2020年12月11日，證監(jiān)會(huì)召開新聞發(fā)布會(huì)表示，目前滬深交易所正在修訂退市相關(guān)規(guī)則，擬于近期公開征求意見。證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人稱，將從六個(gè)方面提出退市制度改革措施，其中包括，完善退市標(biāo)準(zhǔn)、簡化退市程序、拓寬多元退出渠道、強(qiáng)化交易所退市實(shí)施的主體責(zé)任、強(qiáng)化退市監(jiān)管力度、優(yōu)化投資者保護(hù)機(jī)制等。

12月11日晚間，*ST剛泰發(fā)布可能被終止上市的第五次風(fēng)險(xiǎn)提示公告，稱公司股票已連續(xù)14個(gè)交易日低于股票面值，按照風(fēng)險(xiǎn)警示板日漲跌幅5%計(jì)算，預(yù)計(jì)公司股價(jià)在后續(xù)6個(gè)交易日將繼續(xù)低于股票面值，公司股票將因連續(xù)20個(gè)交易日低于股票面值，觸及終止上市條件。

《證券日?qǐng)?bào)》記者根據(jù)東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至12月11日，剔除暫停上市的公司，66只股票面值低于2元，5只股票面值在1元附近徘徊(低于1.1元)，這5只股票中的2只已經(jīng)連續(xù)10多個(gè)交易日面值低于1元(含*ST剛泰)。

市場人士認(rèn)為，隨著退市制度改革的推進(jìn)，多元化退市渠道逐漸形成。面值退市的公司數(shù)量持續(xù)增加，將進(jìn)一步加速市場的優(yōu)勝劣汰，也將促進(jìn)價(jià)值投資理念的形成。完善退市制度的同時(shí)，保護(hù)投資者的合法權(quán)益仍是重中之重。

年內(nèi)面值退市公司

已達(dá)9家

據(jù)《證券日?qǐng)?bào)》記者梳理，截至12月11日，年內(nèi)共有30家上市公司退市，其中9家因20個(gè)交易日收盤價(jià)持續(xù)低于1元/股，而被實(shí)施強(qiáng)制退市(包括2只B股)。而去年全年，共6家公司為面值退市。

“隨著退市制度改革的深入推進(jìn)，今年面值退市公司數(shù)量持續(xù)增加。”中山證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李湛對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，投資者越來越認(rèn)識(shí)到，好的公司才能夠有長期的投資機(jī)會(huì)，而業(yè)績差的公司會(huì)越來越被資金所拋棄，將促進(jìn)A股價(jià)值投資理念的形成。形成良性循環(huán)后，A股面值退市渠道暢通，持續(xù)有公司觸發(fā)面值退市，資金主動(dòng)遠(yuǎn)離這類公司，將進(jìn)一步加速市場的優(yōu)勝劣汰。

此外，李湛認(rèn)為，退市新規(guī)實(shí)施后，退市股數(shù)量顯著增長，也從側(cè)面反映出監(jiān)管部門對(duì)那些觸及重大違法強(qiáng)制退市情形的公司絕不手軟，嚴(yán)格執(zhí)行退市，進(jìn)一步減少劣質(zhì)股票對(duì)直接融資資源的占用。

萬博新經(jīng)濟(jì)研究院高級(jí)研究員李明昊對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，首先，面值退市壓縮了績差低價(jià)股炒作空間，優(yōu)化了市場環(huán)境。目前很多中小投資者仍偏愛低價(jià)股，認(rèn)為買入低價(jià)股能夠獲得高收益，而很多業(yè)績差的公司股票價(jià)低容易被操縱，導(dǎo)致投資者虧損嚴(yán)重。其次，一些上市公司為了保殼，通過調(diào)整財(cái)務(wù)凈利潤、變賣固定資產(chǎn)甚至虛增收入、利潤等手段規(guī)避退市，面值退市避免了上市公司財(cái)務(wù)操縱的可能性，完全由市場力量決定股價(jià)走勢(shì)。

“今年強(qiáng)制退市公司中，面值退市公司數(shù)量較多。值退市是阻力最小、最符合中國國情的有效退市通道。”中國社會(huì)科學(xué)院金融研究所金融市場研究室副主任尹中立認(rèn)為，未來需要進(jìn)一步完善面值退市的相關(guān)指標(biāo)，讓更多公司通過面值退市出清。

實(shí)現(xiàn)市場出清

與保護(hù)投資者雙重目標(biāo)

12月11日，證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人表示，針對(duì)當(dāng)前退市中存在的問題，證監(jiān)會(huì)在六個(gè)方面進(jìn)一步提出改革措施，完善退市標(biāo)準(zhǔn)、簡化退市程序、拓寬多元退出渠道、強(qiáng)化交易所退市實(shí)施的主體責(zé)任、強(qiáng)化退市監(jiān)管力度、優(yōu)化投資者保護(hù)機(jī)制，擬在全市場開展退市制度改革。滬深交易所在修訂退市相關(guān)規(guī)則，擬于近期公開征求意見。

證監(jiān)會(huì)副主席閻慶民近日表示，優(yōu)化上市公司高質(zhì)量發(fā)展的環(huán)境，要健全常態(tài)化退市機(jī)制，實(shí)現(xiàn)“退得下”“退得穩(wěn)”。談及美股退市比較順暢，閻慶民認(rèn)為，有兩個(gè)重要原因：一是退出渠道多元，強(qiáng)制退市只占市場退出的5%，通過私有化、重組等其他方式退出占95%;二是集團(tuán)訴訟等司法救濟(jì)機(jī)制比較健全，能夠有效保護(hù)投資者合法權(quán)益。

李湛亦表示，隨著面值退市加速，有效幫助市場建立“優(yōu)勝劣汰”的競爭制度，然而在完善退市制度的同時(shí)，保護(hù)投資者的合法權(quán)益將成為重中之重。第一，應(yīng)加強(qiáng)對(duì)投資者教育，同時(shí)對(duì)企業(yè)退市風(fēng)險(xiǎn)警示進(jìn)行普及，讓投資者真正了解企業(yè)退市背后所產(chǎn)生的一系列風(fēng)險(xiǎn)。第二，強(qiáng)化信息披露及傳遞制度，讓中小投資者能有效、及時(shí)獲得上市公司所披露的信息，從而減少上市公司在退市過程中所發(fā)生的內(nèi)幕交易行為，確保投資者利益。第三，完善投資者的司法保護(hù)途徑，將退市相關(guān)的內(nèi)幕交易、欺詐等行為列入司法保護(hù)，使得投資者能通過有效合理的途徑進(jìn)行自身維權(quán)。

“隨著資本市場深化改革的推進(jìn)，資本市場生態(tài)的逐漸變化，市場各方對(duì)完善退市制度的要求進(jìn)一步提高，這將推動(dòng)退市制度的完善和監(jiān)管力度的加強(qiáng)。與此同時(shí)，退市常態(tài)化將成為未來A股邁向國際化的堅(jiān)實(shí)一步，打造良好的優(yōu)勝劣汰市場生態(tài)，有望使得市場資源可以得到充分的優(yōu)化配置。”李湛表示。