分拆上市規則落地近一年：54家公司“A拆A”推進中

自去年12月13日分拆上市規則落地以來，至今已近一年。《證券日報》記者據上市公司公告梳理，截至12月9日，54家上市公司“A拆A”正在進行中，其中有14家公司的子公司IPO已獲得證監會或滬深交易所受理。

市場人士認為，上市公司分拆上市尚屬“新生事物”，前期推進需謹慎。待運行成熟后，可進一步優化分拆上市的硬性指標，提高包容性。

54家公司“A拆A”推進中

記者據上市公司公告梳理，截至12月9日，累計56家上市公司發布分拆計劃，剔除延安必康、安正時尚2家終止分拆計劃的公司，54家上市公司分拆子公司上市正在推進中，其中40家發布正式的分拆預案，14家公告了分拆意向，尚未發布分拆預案。

從行業來看，上述54家公司中，電子、醫藥生物和計算機行業公司數量較多，分別有10家、8家和5家。

粵開證券研究院負責人康崇利對《證券日報》記者表示，首先，電子、醫藥生物類企業符合條件的上市公司較多。根據分拆上市規則，上市公司需要滿足七項硬性指標才能分拆子公司上市，而符合條件的上市公司大多分布于醫藥、TMT等板塊。其次，醫藥類上市公司旗下往往有很多子公司，且產業和業務模塊比較獨立，和母公司關聯交易較少，資產獨立、完整，能夠獨立對外開展業務，形成獨立品牌。最后，近年來醫藥行業發展迅速，上市公司也需要通過分拆上市實現再融資、品牌推廣、提高治理水平等一系列目標。

從公司性質來看，上述54家公司中，19家為國企，32家為民企，還有3家為中外合資經營企業。

“將旗下盈利和成長能力較強的子公司分拆上市，可以進一步拓寬融資渠道，既有助于緩解母公司的融資壓力，也有利于母公司和子公司獲得更合理的估值，子公司也可以借此實施股權激勵，優化公司治理。”康崇利表示，“對于有改革訴求的國企集團上市公司來說，子公司分拆上市可以為集團獲得新的上市平臺，也可以為集團提供混改平臺。”

10月9日發布的《國務院關于進一步提高上市公司質量的意見》提出，完善上市公司資產重組、收購和分拆上市等制度，豐富支付及融資工具，激發市場活力。

華泰聯合證券執行委員會委員張雷對《證券日報》記者表示，未來進一步完善分拆上市制度，可以在運行成熟之后，提高硬性指標的包容性。

首單“A拆A”有望年內落地

從分拆上市目的地來看，選擇將子公司分拆至創業板和科創板上市的較多，分別有23家和13家，合計36家，占比66.67%，超過六成。另外，計劃分拆至上交所主板的有3家，截至12月9日，還有15家尚未明確分拆目的地。

從進度來看，《證券日報》記者據證監會和滬深交易所網站梳理，14家公司子公司IPO已獲證監會或滬深交易所受理，預計IPO募資合計285.55億元，其中擬登陸科創板、創業板和上交所主板的分別有7家、6家和1家。

上交所網站顯示，11月25日，成大生物科創板IPO注冊申請已經提交注冊。按照《科創板首次公開發行股票注冊管理辦法》規定，證監會需要在20個工作日內對發行人的注冊申請作出同意注冊或者不予注冊的決定，即證監會需要在12月22日前做出決定。由此，分拆上市規則出臺以來，首單“A拆A”有望在年內落地。

另外，據滬深交易所網站，生益電子和電氣風電的科創板IPO注冊申請分別于10月16日和11月19日通過科創板上市委會議，凱盛新材創業板IPO注冊申請亦于11月18日通過創業板上市委會議。

截至12月9日記者發稿，科創板、創業板IPO注冊生效企業共278家，據記者梳理，這278家企業從受理到過會平均用時約120天，從受理到注冊生效平均用時約170天。成大生物從交易所受理到提交注冊，用時201天，另外3家“A拆A”通過上市委會議的公司，從交易所受理到過會用時約140天，較一般IPO注冊時間稍長。

張雷認為，整體來看，分拆上市公司的IPO注冊用時在監管層規定的時間范圍內，即“審核3個月，回復問詢3個月，注冊1個月”。另外， 對于A股來說，分拆上市屬于新生事物，一般來說，分拆的母公司規模較大，子公司信息披露的工作量也較大，監管層對其獨立性審核的難度也較大，流程較普通IPO注冊流程稍長，也是正常的。