政策提振 消費復蘇節奏有望加快 大消費板塊“乘風而起”

受國家提振消費措施影響，19日大消費板塊“乘風而起”，家用電器、休閑服務、食品飲料等板塊漲幅居前。機構認為，隨著政策持續加力見效、市場持續修復，消費復蘇節奏有望加快。其中，可選消費板塊在四季度大概率保持景氣向上的良好態勢，全年業績確定性較高。

大消費板塊“乘風而起”

18日召開的國務院常務會議提出促進家電家具家裝消費，19日，家電板塊明顯走強。同花順數據顯示，截至當天收盤，家用電器行業指數上漲3.33%，位列申萬一級行業指數漲幅第二位。板塊內七成個股上漲，其中聚隆科技、惠而浦漲停，萬和電氣、長虹華意、海信家電等多只個股漲幅超過5%，行業龍頭美的集團上漲5.27%。

中銀證券認為，短期來看，必選家電景氣度不斷回升，明年需求端向好，估值相對合理。長期來看，竣工邏輯有望再度回歸，帶動家電行業需求回補;同時，白電、廚電板塊低基數效應優勢明顯，行業景氣度回升趨勢較為確立;經濟從疫情影響中逐步恢復后，消費力的回升，主要體現在必選家電消費完成后，長周期內對多元化家電的購置需求上升。

國常會同時明確了多項支持“互聯網+旅游”發展的措施，推動休閑服務板塊走高。當天，休閑服務行業指數上漲2.78%，板塊37只個股中27只上漲。

而此前連續兩天上漲的汽車板塊19日高開低走，表現相對疲弱。汽車行業指數當天下跌0.62%。其中，長安汽車以9.31%的跌幅領跌，路暢科技、英搏爾、比亞迪等跌超3%。

盡管當天市場表現不佳，但機構依然看好政策不斷加碼對汽車消費的持續拉動作用。安信證券指出，18日召開的國常會重點提到通過增加號牌指標、汽車下鄉和以舊換新三大舉措來擴大汽車消費。其中，鼓勵各地增加號牌指標投放，限購或將進一步松綁;汽車下鄉再起，或將利好自主品牌;以舊換新政策再出，老舊汽車更新有望加速。自2月以來，中央及各地方政府陸續出臺多項汽車消費政策，本次國常會再次強調擴大汽車消費，預計還將帶動更多汽車刺激政策的出臺。

近幾個月，受益于擴大內需戰略以及各項促進消費政策持續發力，汽車市場需求繼續恢復，企業利潤穩步回升。中汽協最新數據顯示，10月，中國汽車產銷量分別達255.2萬輛和257.3萬輛，環比分別增長0.9%和0.1%，同比分別增長11%和12.5%。

可選消費料保持景氣向上

當前，我國消費市場的復蘇節奏備受市場關注。有券商表示，受政策持續加力、市場持續修復影響，消費復蘇節奏有望加快。

國家統計局16日發布的數據顯示，10月，社會消費品零售總額同比增長4.3%，增速比上個月加快1個百分點。限額以上商品零售額18個大類中，有17個實現了增長，其中有9個大類保持了兩位數的增長。商務部消費促進司負責人17日表示，10月，在國慶黃金周及各類促消費活動帶動下，居民消費需求充分釋放，社零總額加速增長，顯示出我國消費市場在經受疫情考驗后的巨大潛力、強大韌勁和旺盛活力。

不過，多家機構均指出，10月社零數據未超預期。國泰君安國際表示，盡管10月中國社零總額增速遜于預期，但仍體現出國內消費持續復蘇，國內零售業已經走出疫情的陰霾而持續向好。東北證券分析稱，10月社零增速雖不及市場預期，但從結構上來看并不差。主要拖累消費的是兩項因素：一是餐飲業仍然恢復較慢，這是由于后疫情時代居民外出餐飲消費的意愿仍然相對較低;二是石油及制品類消費下降較多，是國際油價疲軟導致的。可以看出，沖擊消費的主要是外生因素，而經濟內生的需求來看，大多數行業消費都增長較好。

“考慮到居民收入水平以及居民消費意愿均有一定的改善空間，后續居民消費料將延續修復進程。”中信證券明明債券研究團隊認為，當前居民消費增速仍遠低于可支配收入增速，同時居民存款也仍處于歷史高位，這說明居民消費仍有較大的回升空間。再考慮到隨著第三產業的延續修復以及穩就業政策的持續見效，后續居民收入水平以及居民消費意愿(對應邊際消費傾向)均有一定的改善空間，年內消費的增長中樞料將延續上行。

方正證券表示，從可選消費板塊整體特征來看，板塊估值體系較為穩定，業績隨經濟周期波動特征明顯，當前板塊整體系統性重估的概率較小。業績層面來看，隨著我國經濟的繼續修復，可選消費板塊在四季度大概率保持景氣向上的良好態勢，全年業績確定性較高。整體來看，可選消費板塊整體業績景氣度至少可以維持到明年一季度，精選業績有持續性及確定性的細分領域以及個股是未來的主要方向。