明月鏡片沖刺IPO：成本6元電商直營毛利可達95% 鏡片行業有多暴利？

“20元的眼鏡，200元賣給你是人情，300元賣給你是交情，400元賣給你是行情。”

這句話說的就是“半醫半商”的眼鏡行業。2017年博士眼鏡(300622)以“眼鏡第一股”的身份在深交所創業板上市，首次披露出這個行業成本的秘密。

近日，產品由陳道明代言的明月鏡片股份有限公司(以下簡稱“明月鏡片”)披露招股書，或將登陸創業板上市，再次引發公眾對眼鏡行業暴利的探討。

鏡片成本6元，毛利率50% 電商直營可達95%

明月鏡片招股書顯示，我國目前近視患者高達6億人次。據全球調研機構 Euromonitor International 數據，2018年，我國眼鏡產品市場規模為833.28億元，預計到2023年將達到1004.67億元，年均復合增長率達3.81%。

一直以來，眼鏡行業被貼上了“暴利”的標簽。從2014年到2019年，博士眼鏡的銷售毛利率分別為73.02%、75.78%、75.74%、76.47%、74.12%、71.17%。

眼鏡巨大的市場體量和高利潤吸引資本入場。中商產業研究院數據顯示，截至目前，全國范圍內共有123萬家眼鏡相關企業，其中在業存續的有96萬家。

而與主打眼鏡連鎖店的博士眼鏡不同，明月鏡片主打鏡片生產，是國內鏡片頭部生產企業之一。

招股書顯示，2019年，明月鏡片的鏡片單位成本價僅為6.23元，單個鏡片出廠價約為13.5元。鏡架為20.91元/副。成鏡56.09元/副。而市場上明月鏡片的銷售價格往往在幾百上千元。

2017年-2019年，明月鏡片的綜合毛利率分別為40.45%、44.78%和51.24%。公司主要收入來源為鏡片收入，2017年-2019年的毛利率分別為43.73%、47.9%和53.76%。

其中自有品牌的毛利率遠高于貼牌。2017年-2019年度，自有品牌鏡片收入占比分別為62.34%、62.52%和70.08%。貼牌產品毛利率分別為36.14%、35.82%和38.16%。

公司線上自營零售的成鏡毛利率為74.58%，電商直營鏡片毛利率更是高達95%左右。

為減少中間商賺差價，明月鏡片正著力拓展線上零售業務。招股書顯示，公司2017年以來已經在天貓、京東、小米有品等平臺開設了線上自營旗艦店銷售成鏡及鏡片，線上業務占比從2017年的0.45%提升至3.77%，電商自營零售業務收入從187.62萬元提升至2078.18萬元。

明月鏡片在招股書中表示，當前眼鏡消費的市場已逐步滲透到線上銷售，不少眼鏡生產、經銷、零售企業通過線上運營壓縮中間銷售環節以節約成本，公司還將繼續增加線上零售業務投入，未來的利潤率可能得到進一步提升。

銷量下滑，產品提價 營收凈利雙增

近兩年，明月鏡片的銷售量不斷下滑，由2017年的3544萬片下滑至2019年的3321萬片。2019年，鏡片原料銷量1853噸，同比下降96.81%。

然而公司通過提價維持了營收和凈利潤雙雙增長。

2017年-2019年，明月鏡片分別實現營業收入4.26億元、5.09億元、5.53億元，營收累計增幅約30%;歸母凈利潤分別為1685.53萬元、3284.66萬元、6984.60萬元，累計增幅271.5%。

在此期間，明月鏡片平均售價為10.22元/片、11.16元/片、13.48元/片。兩年間提價幅度為31.11%。其原料、鏡架同樣連續兩年提價，提價幅度接近36%。

據新華社此前報道，2018年前后，明月鏡片啟動“價值回歸工程”，并于當年先于全行業率先提價。2019年1月，公司在其年度戰略發布會上宣布將永久退出價格戰，并透露2019年主要產品將再次提價。

而隨著明月鏡片相關產品提價，明月鏡片渠道端的經銷商數量也開始減少。

2017年-2019年，明月鏡片經銷商數量分別為105家、95家、91家，三年新增數量分別為1家、2家、0家，2019年無新增經銷商，但有4家退出。

互聯網沖擊眼鏡零售行業

明月鏡片在招股書中表示，互聯網零售的發展給包括眼鏡行業在內的傳統零售行業帶來了不同程度的沖擊，而由于眼鏡零售行業的特點，目前驗光配鏡與售后服務尚還需要在線下得以體驗，互聯網零售尚未對眼鏡零售業態造成實質性的沖擊，但不排除未來出現可以替代線下眼鏡實體店功能的新的線上銷售模式，將會對公司的銷售渠道和經營模式造成影響。

線上避免了高額的租金費用，相比實體店，成本大幅降低，因此線上配眼鏡比線下便宜，受到不少消費者青睞。

目前，眼鏡企業紛紛加大線上銷售力度。博士眼鏡在2020年半年報中指出，公司控股子公司江西博士新云程商貿有限公司負責運營公司在天貓、京東平臺上的官方旗艦店。2020年上半年，公司線上交易額為3916.22萬元，公司在天貓平臺、京東平臺上的營業收入(不含稅)分別為3318.41萬元、57.64萬元，合計占公司營業收入的12.99%。2019年博士眼鏡線上銷售額為4890.09萬元，較去年同比增長252.87%，占公司總體銷售額的7.47%，較前年增加5.02%，線上銷售呈現增長態勢。