一季報收官 疫情加速行業業績差異較大

目前披露一季報的3919家公司中，“每股現金流量”為負值的企業有2111家，占比53.8%。作為衡量企業現金流量和支付能力的指標之一，這在一定程度上折射上市公司在第一季度的現金和支付能力現狀。

新冠肺炎疫情之下，中國經濟展現韌性，或許從上市公司一季報可見端倪。

4月30日，是A股市場4月最后一個交易日，也是上市公司2020年一季報披露截止日。東方財富數據顯示，截至目前共有3919家上市公司披露業績，其中，凈利潤同比負增長的公司有2582家，占比66%。

從已經披露的一季報來看，行業之間業績差異較大。

受疫情影響，交通運輸、文旅行業、汽車上下游產業等領域的上市公司營收和利潤下滑嚴重，如眾泰汽車(000980.SZ)、金逸影院(002905.SZ)、橫店影視(603103.SH)等的營收均下滑85%以上，海南高速(000886.SZ)、山西路橋(000755.SZ)亦下滑80%以上。相反，農業、金融以及電子行業，其一季度經營業績反而獲得明顯增長。

4月30日，中國社科院金融研究所副研究員鄭聯盛對時代周報記者表示，農業板塊因為很多是與食品相關，即使是疫情，需求可能沒有太多減少，保持消費平穩性是正常的;對于工業上游企業，需求會明顯減弱，企業生產經營及利潤狀況面臨較大壓力;金融行業雖然盈利情況不錯，但是未來可能會出現不良貸款規模和不良率雙升的狀況。

“一季報業績差的上市公司未必全部是受疫情影響，部分是行業處于調整和轉型時期，比如汽車行業、外貿行業和影視行業;也有部分企業是經營不善的問題。”4月30日，某股份行研究部主管對時代周報記者表示。

4月26日，開源證券發布策略報告指出，一季度上市公司面臨四大困境，除了供需兩大方面問題之外，還有現金流和部分擾動因素。其中現金流問題包括短期借款和逾期利息財務費用增加，現金流的緊張，使得資本開支銳減反過來又制約企業的發展能力。

東方財富數據顯示，目前披露一季報的3919家公司中，“每股現金流量”為負值的企業有2111家，占比53.8%。作為衡量企業現金流量和支付能力的指標之一，這在一定程度上折射上市公司在第一季度的現金和支付能力現狀。

不過，仍有部分上市公司在2019年業績分配方案上豪派現金近萬億元。

據Wind統計，截至4月22日午間，兩市共有1351只個股“官宣”2019年年報擬進行現金分紅的消息。按照Wind數據披露的個股2019年年報分紅基準股本、每股股利(稅前)數據計算，目前1351股擬派發現金總和合計約9397.17億元。

銀行業凈利逆勢增長

身處經濟體系中心地帶，銀行上市公司的業績受到的影響最為集中。

不過，翻開36家上市銀行一季報，僅有兩家銀行的營收出現同比下降，一個是國有大行的代表工商銀行(601398.SH)，另一個是地方銀行代表江陰銀行(002807.SZ)。

根據4月29日工商銀行發布的一季報顯示，2020年一季度，工商銀行實現凈利潤850.13億元，同比增長2.81%，增幅較去年同期的4.58%有所下降;營業收入2269.79億元，同比下降3.62%。從分項上看，部分項目營業收入增速大幅下降，甚至出現負增長，其中，利息凈收入1542.87億元，增長4.11%，低于去年同期的8.16%。

4月24日，江陰銀行發布一季報，報告顯示，該行第一季度營業收入為8.51億元，較去年同期下降3.35%，凈利潤2.11億元，較去年同期增長8.36%。

對此，江陰銀行解釋稱，系由于在存貸款利差持續收窄的情況下，大力推進資產負債精細化管理，努力克服疫情影響，著力實施降本增效，穩步提增盈利水平。

對比其余34家上市銀行的業績數據，東方財富數據顯示，22家銀行營收呈現兩位數增長，青島銀行(002948.SZ)、寧波銀行(002142.SZ)、鄭州銀行(002936.SZ)增速超均過30%;凈利潤和營收實現雙位數增長的銀行達15家，其中大部分是中小型銀行。最早公布一季報的平安銀行，其凈利潤為85.48億元，環比大幅增86.88%。

銀行業績異于平常，原因何在?

安信證券分析報告認為，今年一季度，平安銀行零售貸款受疫情影響投放受阻，信貸增量主要來自對公。從日均余額口徑來看，一季度貸款(不含貼現)里對公占比環比提升約2個百分點至40.2%，貸款收益率環比卻提升了6個bp，因為對公和零售貸款的利率環比分別上升了19個和8個bp。

上述某股份行研究部主管對時代周報記者表示，疫情影響下，各地企業的資金貸款需求反而增大，促進了中小銀行營收和資產業務快速增長，加上央行的政策性低息貸款和引導資金向實體經濟監管導向，一定程度上增加了銀行的利差和利潤。

盡管第一季度依然獲得數千億凈利潤，然而，“積谷防饑”是銀行體系特有的功能和責任。

目前，消費貸款和企業貸款不良資產上升將給銀行帶來資產沖銷壓力，而此時積攢的利潤將發揮重要作用。

“受疫情影響，今年銀行的資產質量管理的壓力肯定是有所增大。”工商銀行行長谷澍在業績發布會上直言，一些企業可能在經營上或仍有困難。隨著疫情目前變化情況，在消費、出口方面都會對經濟有一些新的挑戰，銀行資產質量會受到沖擊。

一季報顯示，按照貸款質量五級分類，截至3月末，工行不良貸款余額比去年末增加99.16億元;不良貸款率1.43%，與去年末持平;建設銀行(601939.SH)不良貸款率余額較去年末增加135.37億元，不良貸款率1.42%，與去年末持平;農業銀行(601288.SH)不良貸款較去年末增加94.83億元，不良貸款率1.40%，與去年末持平;中國銀行(601988.SH)不良貸款率則較去年末上升1.86個百分點。

4月30日，民生銀行深圳分行相關人士對時代周報記者表示，因疫情影響產生的不良貸款會有一定滯后性，可能會在二季度逐步體現，一方面現在有延期還本付息和不良貸款延遲上報的政策，另外，目前企業較容易獲得流動性貸款，可以支撐企業運營一段時間。

石油航空收入銳減

相對于銀行體系，石化行業和航空業受到的沖擊幾乎沒有緩沖的余地。

4月29日傍晚，中國石油(601857.SH)和中國石化(600028.SH)雙雙發布一季報。一季報顯示，“兩桶油”五大業務板塊中，煉油、化工、銷售和天然氣業務全線虧損。其中，中國石油實現營業收入為5090.98億元，凈虧損162.3億元，去年同期盈利102.5億元;中國石化凈虧損197.82億元，去年同期盈利147.63億元，“兩桶油”虧損超過360億元。

中國石油表示，2020年第一季度油氣價格同比降幅較大，預計2020年第二季度價格水平仍將保持低位震蕩運行，本集團2020年半年度歸屬于母公司的凈利潤同比將大幅下降。

4月30日，資深投行人士王驥躍對時代周報記者表示，石油虧損嚴重主要是國際油價暴跌，中國原油開采成本相對國際主要產油國要偏高。目前，中石油市值較歷史最高價跌去了90%，但是和最高價比沒意義，最高價不是穩定價格，石油板塊投資機會可能還得再等等。

另一個受疫情直接沖擊的上市公司板塊是航空公司。4月29日，多家航空公司一季報出爐，中國國航(601111.SH)、南方航空(600029.SH)、東方航空(600115.SH)、春秋航空(601021.SH)出現罕見的行業性虧損。

三大航司營收同比均下降近50%，近乎腰斬的節奏，凈利潤虧損更是同比大幅下挫近300%，創下歷史最低水平。

南方航空公告稱，鑒于疫情發展的不確定性及對民航運輸業的嚴重影響，預計集團2020年上半年的經營業績將受到較大不利影響。

王驥躍認為，航空公司虧損主要是出行大幅減少，航線停飛。大航空公司飛機多航線多人員多成本也高，損失當然也比春秋和華夏等小型航空公司更大一些。不過，這并不能成為分化行業的緣由。疫情終會過去，之后還是規模效應更有利。

上市公司豪派現金

縱觀2020年第一季度，上證綜指下跌9.53%，深證成指下跌3.89%，中小板指下跌1.01%，創業板指上漲4.56%。

回顧一季度行情，上市公司幾家歡喜幾家愁，板塊以普跌為主，受益于景氣度和市場風險偏好上行的農林牧漁、醫藥生物以及通信計算機是為數不多的上漲板塊，而受疫情的負面影響相對較大的采掘和休閑服務跌幅居前。

值得關注的是，在疫情下企業普遍面臨現金流緊張之際，部分上市公司卻意外采取高額現金分紅預案。

4月21日，貴州茅臺發布了自上市以來總額最高的分紅方案，擬每10股派發現金紅利170.25元(含稅)，共分配利潤213.87億元，引發市場關注。

4月30日，深圳一中型壽險公司戰略部主管對時代周報記者表示，從去年業績來看，的確有部分行業如高科技企業業績增長不錯，在一季度，在線類、疫苗類等受益疫情的企業業績也表現不錯，進行分紅一方面是業績的反饋，二是對二三季度經營和現金收入的樂觀情緒的反映。

據Wind數據統計，目前2019年年報擬派現的1351只個股中，東阿阿膠(000423.SZ)、湯臣倍健(300146.SZ)、漢威科技(300007.SZ)、世龍實業(002748.SZ)4股在2019年為虧損狀態，實現歸屬凈利潤分別約為-4.44億元、-3.56億元、-1.04億元、-0.18億元，對應的當期擬派現金額分別約1.31億元、5.7億元、0.06億元、0.12億元。

4月30日，中南財經政法大學數字經濟研究院執行院長盤和林對時代周報記者表示，上市公司加大分紅力度值得肯定，符合監管的政策方向;當然，也不排除部分公司大股東通過分紅獲得現金的動機，同時，在市值管理要求之下，也有公司屬于跟風、被動分紅。不過，總的來說，上市公司不宜過度分紅，要綜合考慮企業實際和經濟面情況。

4月27日，國家統計局發布的1-3月工業企業數據顯示，3月份，全國規模以上工業企業實現利潤總額7814.5億元，同比下降36.7%;41個工業大類行業中，其中僅有8個行業利潤實現增長，比1—2月份增加4個。

“雖然3月份規上工業企業利潤狀況有所改善，但受市場需求尚未完全恢復、企業產品庫存上升較多、工業品價格持續回落、成本壓力依然較大等多重因素影響，工業企業利潤降幅仍然較大，盈利形勢仍不容樂觀。”國家統計局工業司副司長張衛華在發布會上表示。

4月30日，中國社會科學院財經戰略研究院副院長楊志勇對時代周報記者表示，應該說第二季比第一季度好。隨著復工復產、復商復市，疊加一系列促進消費的舉措，經濟沒有理由比一季度差。不過，認為第二季度是全年經濟的拐點，尚未有這樣的說法。

招商基金最新研究報告認為，即將到來的兩會將會確定今年全年的經濟增長目標，在外需大幅下滑的背景下，為了確保就業大局無虞，仍需保證基線之上的經濟增速，但在具體出臺時點和節奏上，仍需觀察海外疫情和政策形勢的進展。考慮到此次疫情 沖擊的特殊性，下一階段或仍以財政政策發力為主、同時輔以適度的貨幣政策寬松。