經(jīng)濟(jì)根基穩(wěn)固支撐人民幣中長期企穩(wěn) 匯率彈性不斷增強(qiáng)

中國人民銀行授權(quán)中國外匯交易中心公布，3月17日銀行間外匯市場人民幣匯率中間價(jià)為1美元兌人民幣7.0094元，較前一交易日下調(diào)76個(gè)基點(diǎn)。受新冠肺炎疫情影響，人民幣匯率自2月初開始出現(xiàn)貶值，隨后總體呈現(xiàn)雙向波動(dòng)。3月之后，受疫情在全球擴(kuò)散、美元指數(shù)快速回落影響，人民幣匯率出現(xiàn)一定程度升值。最近一段時(shí)期，金融市場恐慌情緒加劇，部分新興市場國家貨幣出現(xiàn)不同程度貶值，人民幣也有所下行。

近期人民幣匯率的波動(dòng)，一定程度上受到了疫情加速蔓延的影響。市場的恐慌、避險(xiǎn)需求的上升會(huì)放大跨境資金流動(dòng)的波動(dòng)性，也對匯率產(chǎn)生影響。不過，短期波動(dòng)不改人民幣中長期企穩(wěn)態(tài)勢，人民幣匯率仍有多個(gè)積極支撐因素。

首先，短期來看，人民幣資產(chǎn)在全球范圍內(nèi)仍具備較強(qiáng)吸引力。美國聯(lián)邦儲備委員會(huì)3月15日宣布，將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間下調(diào)1個(gè)百分點(diǎn)到0%至0.25%之間，并啟動(dòng)7000億美元量化寬松計(jì)劃。這是美聯(lián)儲自1月會(huì)議以來，第二次在兩次會(huì)議期間采取緊急降息舉措。美聯(lián)儲降息后，多國央行也緊隨其后，新一輪全球貨幣寬松潮起。全球資產(chǎn)收益率下降，中美利差再次擴(kuò)大。與此同時(shí)，美國疫情加速擴(kuò)散也影響了美元避險(xiǎn)功能的發(fā)揮，美元指數(shù)不再持續(xù)上升。與之相對照，配置人民幣資產(chǎn)的重要性更加凸顯。

其次，我國金融領(lǐng)域?qū)ν忾_放進(jìn)程進(jìn)一步加快，境外投資者投資我國更為便利，長期來看，資本流入將為人民幣匯率提供支撐。近年來，我國金融領(lǐng)域開放提速明顯，銀行、保險(xiǎn)等金融機(jī)構(gòu)外資持股比例限制相繼放開，QFII和RQFII制度不斷簡化準(zhǔn)入管理和擴(kuò)大投資范圍，今年更多開放舉措還將落地——取消證券公司、基金管理公司、期貨公司外資股比限制的時(shí)點(diǎn)將由原定的2021年提前到今年，配合金融開放的資金匯兌、跨境資金轉(zhuǎn)移等外匯管理政策也將進(jìn)一步完善。由此可見，疫情并未影響我國金融開放進(jìn)程，金融開放的制度紅利仍在持續(xù)釋放，更多長期資本將加大在中國布局的力度。值得注意的是，國際債券指數(shù)供應(yīng)商已先后將中國債券納入其主要指數(shù)，中國國債也已正式納入摩根大通全球新興市場政府債券指數(shù)。這體現(xiàn)了國際投資者對中國市場的認(rèn)可，無疑也將為中國市場帶來更多的資金流入。

最后，從經(jīng)濟(jì)基本面來看，盡管受到疫情沖擊，經(jīng)濟(jì)短期內(nèi)面臨一定下行壓力，但是我國經(jīng)濟(jì)長期向好的基本面未變，成為支撐人民幣匯率穩(wěn)定的重要根基。當(dāng)前，我國疫情防控更為有力，國內(nèi)疫情防控形勢持續(xù)向好，生產(chǎn)生活秩序正在加快恢復(fù)。與此同時(shí)，為了進(jìn)一步穩(wěn)經(jīng)濟(jì)，我國宏觀政策逆周期調(diào)節(jié)力度正在加大，積極的財(cái)政政策更加積極有為，穩(wěn)健的貨幣政策更加靈活適度。在政策助推下，中國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇態(tài)勢逐步顯現(xiàn)，有利于人民幣匯率長期企穩(wěn)。

人民幣匯率形成機(jī)制近年來逐步完善，匯率彈性不斷增強(qiáng)，尤其自去年人民幣破“7”之后，人民幣匯率并未單邊“一瀉千里”大幅貶值，這既是市場機(jī)制和參與者不斷成熟的見證，也是人民幣自我穩(wěn)定能力的體現(xiàn)。整體來看，疫情背景下，金融市場的波動(dòng)在所難免，人民幣雙邊波動(dòng)的態(tài)勢也會(huì)更為明顯，但人民幣短期的波動(dòng)不改其長期穩(wěn)定的基礎(chǔ)。