尹明善造車夢斷 吉利成力帆“接盤俠”？價(jià)值幾何？

A股市場首家民營上市車企即將放棄造車。8月16日，對于吉利即將收購力帆的傳聞，吉利汽車母公司吉利控股公關(guān)部門負(fù)責(zé)人并未向北京商報(bào)記者給出明確答復(fù)，僅表示“不知道”。此前傳聞顯示，力帆股份將向吉利汽車出售旗下所有汽車業(yè)務(wù)資產(chǎn)。

作為力帆汽車創(chuàng)始人，82歲的尹明善直到今年5月的股東大會上還表態(tài)“希望力帆的汽車板塊能盡快恢復(fù)元?dú)狻?rdquo;僅兩個(gè)月后，力帆便陷入破產(chǎn)重整危機(jī)，并被“放棄造車”的傳聞所包圍。力帆是否真的已“無路可走”，而吉利又能否看中力帆，這些問題正成為關(guān)注焦點(diǎn)。

傳聞發(fā)酵

早在今年6月，吉利收購力帆的傳聞便已出現(xiàn)。該消息顯示，吉利控股計(jì)劃向力帆股份的控股股東力帆控股注資，成為后者最大股東。但當(dāng)時(shí)吉利和力帆雙方均否認(rèn)該傳聞。近日，又有傳聞稱，吉利汽車收購力帆股份已成定局，力帆股份將僅保留摩托車板塊，其余部分由吉利汽車接盤。

傳聞并非空穴來風(fēng)。今年4月，力帆股份在發(fā)布的2019年財(cái)報(bào)中明確表示，“未來將集中資源發(fā)展優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)，摩托車產(chǎn)業(yè)回歸為公司的主業(yè)，通過封閉運(yùn)行，擴(kuò)大摩托車、通機(jī)產(chǎn)銷量，增強(qiáng)公司造血功能”。這一表態(tài)被外界認(rèn)為力帆股份有意放棄汽車制造業(yè)務(wù)。

事實(shí)上，上述表態(tài)的背后是力帆股份巨大的債務(wù)壓力。財(cái)報(bào)顯示，截至 2019 年底，力帆股份已逾期債務(wù)高達(dá)16.79億元;期后“16 力帆 02” 力帆股份債券本息5.3億萬元違約。根據(jù)6月17日力帆股份發(fā)布的一則公告顯示，目前該公司涉及訴訟(仲裁)共392件，涉及金額29.06億元。

債務(wù)壓力已導(dǎo)致力帆股份陷入破產(chǎn)危機(jī)。近日，三線工貿(mào)以力帆股份旗下力帆財(cái)務(wù)不能清償?shù)狡趥鶆?wù)，明顯缺乏清償能力為由，向法院申請對力帆財(cái)務(wù)進(jìn)行重整。如果法院受理申請，力帆股份將存在因重整失敗而被宣告破產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)。

不僅力帆股份，力帆控股也面臨同樣處境。8月12日，力帆股份發(fā)布公告稱，力帆控股司法重整申請被法院裁定受理。法院受理力帆控股的重整申請，可能對力帆股份股權(quán)結(jié)構(gòu)等產(chǎn)生影響，力帆控股重整能否成功存在重大不確定性。

據(jù)了解，力帆控股共持有力帆股份6.18億股股份，占力帆股份總股本的47.08%。天眼查顯示，力帆控股由股東尹明善、陳巧鳳、尹喜地、尹索微發(fā)起成立，最終受益人為尹明善，并通過直接和間接方式持有力帆控股26.5%股份。

造車出局

如果吉利汽車接盤力帆股份的傳聞被坐實(shí)，這意味著尹明善持續(xù)17年的造車生涯可能由此畫上句號。對于尹明善而言，除放棄力帆汽車，是否真的已別無他法?

目前，雖然力帆股份及力帆控股均面臨司法重整，但司法重整并不意味企業(yè)將失去翻身的機(jī)會。2019年，遭遇司法重整的汽車經(jīng)銷商龐大集團(tuán)就在重整投資人支持下，化解債務(wù)危機(jī)，并實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。

不過，汽車行業(yè)分析師張翔認(rèn)為，力帆翻身的可能性幾乎為零。“國內(nèi)汽車產(chǎn)能嚴(yán)重過剩，但整個(gè)行業(yè)的集中度卻很低。未來，中國汽車行業(yè)將迎來大規(guī)模兼并重組期，而力帆的產(chǎn)品布局一直很低端，競爭力弱，難以擺脫出局的命運(yùn)。”他說。

事實(shí)上，力帆的困境并非近期才出現(xiàn)，這家車企的自救努力也一直沒有停止。2017年10月，尹明善卸任力帆股份董事長，第二年力帆股份的經(jīng)營便出現(xiàn)問題，全年扣非凈利潤虧損1.87億元，其中四季度虧損3.39億元。

面對該局面，力帆將改善業(yè)績的希望放在新能源汽車上。2018年5月，力帆股份發(fā)布公告稱，擬募資最多24.8億元，投資于智能新能源汽車能源站項(xiàng)目、智能新能源汽車16億瓦時(shí)鋰電芯項(xiàng)目、新能源SUV車型研發(fā)。

但發(fā)力新能源汽車并未挽救力帆股份汽車業(yè)務(wù)的頹勢。2018年，力帆汽車銷量為13.27萬輛，同比下滑23.05%;2019年，力帆汽車銷量為2.56萬輛，同比下滑74.92%，其中新能源汽車銷量同比下滑69.49%;2020年前7個(gè)月，力帆汽車銷量僅為1780輛，其中新能源汽車銷量同比下滑57.62%。

銷量持續(xù)低迷，力帆股份的業(yè)績也日益惡化，營收從2017年的126億元降至2019年的74.5億元。為了維持公司正常運(yùn)行，力帆股份開始頻頻變賣資產(chǎn)。截至2019年末，力帆股份歸屬于上市公司股東的凈資產(chǎn)僅27.44億元，與2018年末相比，縮水近2/3。

“公司目前存在持續(xù)虧損、負(fù)債較高、乘用車業(yè)務(wù)下降較大、大額債務(wù)逾期、大額資產(chǎn)被凍結(jié)、涉及訴訟(仲裁)較多、控股股東流動性短缺、募集資金無法歸還等經(jīng)營方面的風(fēng)險(xiǎn)，目前尚未形成有效的解決方案。”力帆股份在2019年財(cái)報(bào)中坦言。

價(jià)值幾何

作為一家銷量低迷、債務(wù)逾期的車企，外界尤為關(guān)注的問題是，力帆股份還有什么價(jià)值讓其他車企掏錢接盤。

有消息稱，吉利汽車在接盤力帆股份后，還將獲得力帆股份在重慶地區(qū)的一塊鴛鴦地塊，目前該塊地的價(jià)值已高達(dá)百億元。2018年10月，重慶兩江新區(qū)土地儲備整治中心決定收儲力帆鴛鴦地塊，這使力帆股份得到33.15億元的資金。

張翔表示：“現(xiàn)階段吉利正處擴(kuò)張期，需要不斷地生產(chǎn)新車型，如果收購力帆股份，便可將力帆的工廠和生產(chǎn)線進(jìn)行改造，這樣做的成本會比建設(shè)新工廠更低。同時(shí)，吉利主動接盤，能避免力帆直接破產(chǎn)，對于重慶當(dāng)?shù)卣裕彩且粋€(gè)樂見其成的事情，有利于吉利加強(qiáng)與重慶的聯(lián)系，進(jìn)一步開拓西南市場。”

不僅土地和工廠，力帆股份所擁有的上市公司“殼資源”也是一筆無形資產(chǎn)。北京商報(bào)記者注意到，目前吉利汽車的港股市值處于相對較低位。此前，在披露登陸上交所科創(chuàng)板的計(jì)劃時(shí)，吉利汽車方面便已表態(tài)公司正在努力拓寬境內(nèi)外的融資渠道。如果能獲得力帆股份的“殼資源”，吉利汽車將直接獲得一個(gè)新的境內(nèi)融資渠道。

除此之外，力帆股份還擁有摩寶支付。資料顯示，摩寶支付是四川省內(nèi)唯一經(jīng)中國人民銀行批準(zhǔn)設(shè)立的，同時(shí)擁有互聯(lián)網(wǎng)支付、移動支付和跨境支付全國牌照的第三方支付公司。

不過，乘用車市場信息聯(lián)席會秘書長崔東樹認(rèn)為，對于吉利而言，斥資收購另一家市場表現(xiàn)不佳、債務(wù)高企的車企，會給自身帶來很大負(fù)擔(dān)。而且，力帆的部分造車資產(chǎn)對同為車企的吉利來說，可能價(jià)值并不大，畢竟吉利自己建廠也有收益。

北京商報(bào)記者 劉洋 濮振宇