黃金震蕩，投資者該如何應對？

俗話講，“始于顏值，終于才華”，用于形容黃金，比較恰當。

部分人或許是因為黃金世間獨一無二的燦爛絢麗而入手，而在欣賞了它長期向上的硬實力后，便會感嘆“還好早買了”。

就以今年來說，黃金期貨AU9999年內漲幅達到16.03%，實力秀肌肉。但如果你是近期入手黃金，投資體驗可能沒有想象中那么美好，就在近6個交易日內，黃金期貨AU9999跌幅約3.55%。（數據來源：WIND，截至日期：2024年7月26日。）

是短期回調還是步入下跌通道，黃金以后還能漲嗎？黃金也是一種商品，它在市場中自由流通，通過對黃金供給、需求的分析，我們或許可以從中得到答案。

供給縮緊，需求上揚，這是黃金的長期投資邏輯

供給層面，有兩大因素影響黃金價格。

一個是開采量。

黃金是宇宙行星爆炸后的璀璨產物，是不可再生資源，地球總量有限，越開采越少。世界黃金協會數據顯示，截至2023年底市場中流通黃金總量為21.26萬噸，已探明還未開采的金礦儲量為5.9 萬噸，僅為流通量的28%。

目前全球每年可開采3000噸黃金，供給較穩定，但在有限總量下略顯局促。物以稀為貴，有限供給使得黃金議價能力強，給予價格支撐。

另一個是黃金生產成本。黃金從上游原料礦石變成可供消費、投資的下游首飾、金條等物品，需要支出開采成本、人力成本、運輸成本、技術成本等。世界黃金協會把所有成本統一為全部維持成本（AISC），以全面反應黃金企業的生產成本。

很直白的邏輯，企業也要賺錢，AISC自2016年開始持續上漲，截至2024年一季度，AISC值約為1500美元/盎司。生產成本的不斷擴張，為金價上漲增添動力。

（數據來源：世界黃金協會，截至日期：2024年3月31日。）

供給有限加上生產成本上漲，我們可以較為樂觀的看待黃金價格未來走勢。而消費需求、投資需求、避險需求等多方面黃金需求的集中迸發所形成的旺盛購買力，也對其走勢形成積極影響。

從消費需求來看，中國黃金協會數據顯示，2023年全國黃金消費量1089.69噸，同比增長8.78%；今年一季度，全國黃金消費量308.905噸，同比增長5.94%，其中金條及金幣消費量為106.323噸，同比增長26.77%！而某黃金飾品零售龍頭2023年營收超700億，創下近10年高峰，營收環比增長13%。營收高速增長的背后正是“購金熱”的推動。

從投資需求來看，投資追求保值與增值。馬歇爾K值反應貨幣供給與經濟增速匹配程度，簡單來講，值越大意味著貨幣超發程度越高，資金流動性泛濫，錢貶值了。

黃金價格與馬歇爾K值走勢成正比，在過去一段時間美元、歐元供應擴張的推動下，投資者購入黃金以對抗貨幣貶值。

（數據來源：iFinD、CB0、國金證券研究所，截至日期：2023年12月31日。）

美元與黃金互為替代，在美聯儲降息預期下，美元指數有望走低，黃金有望帶來更多超額收益，刺激黃金投資需求，推動黃金價格走高。

此外，近年來全球央行成為黃金市場上的大買家，持續增加黃金儲備，對金價形成有力支撐。世界黃金協會數據顯示，從2022年二季度開始，各國央行購金需求大幅上揚，創下2010年以來最高記錄。

（數據來源：世界黃金協會，截至日期：2024年3月31日。）

在供給、需求因素刺激下，黃金或迎來布局好時機。那如何把握本輪黃金價格上漲機遇？對于普通投資而言，黃金類ETF或是更為便捷的工具，比如華安黃金ETF（518880）。

華安黃金ETF跟蹤上海黃金交易所AU9999現貨合約價格，通過持有對應的黃金現貨合約以求呈現黃金價格的真實市場變化。黃金ETF有實物黃金背書，投資者每持有一手ETF（即100份）相當于間接持有1克黃金。

目前跟蹤上海金交所現貨黃金價格的ETF有7只，合計規模約為499億元，華安黃金ETF規模約229億元，占比45.89%，規模相對更大。因此，該ETF交易活躍，年內日均交易額約9.54億元，遠遠勝過其余黃金ETF，加之A股稀有的“T+0”交易特性，使其流動性較強，能滿足投資者高效買賣需求。（規模數據來源基金定期報告，日均成交額數據來源WIND，截至2024年6月30日。）

華安黃金ETF適合有股票賬戶的投資者。而沒有股票賬戶的投資者可關注華安黃金ETF聯接基金（A類：000216，C類：000217）。華安黃金ETF聯接基金緊密跟蹤華安黃金ETF，大家場外申購該基金相當于間接持有華安黃金ETF。此外，該基金申購門檻低，10元即可參與黃金投資機遇。

注：根據基金定期報告數據，截至2024年6月30日。

華安黃金ETF成立于2013.07.18，業績比較基準為國內黃金現貨價格收益率。2013年-2023年以及2024年上半年業績（及業績基準表現）為-10.81%（-8.77%）、2.29%（1.75%）、-7.57%（-7.37%）、18.15%（18.42%）、3.31%（3.45%）、3.64%（4.25%）、19.15%（19.75%）、13.81%（14.44%）、-4.71%（-4.14%）、9.24%（9.80%）、16.34%（16.83%）、14.36%（14.66%）。歷任基金經理：徐宜宜（2013.07.18-2018.09.27）、許之彥（2013.07.18-至今）。

華安黃金ETF聯接A成立于2013.08.22，業績比較基準為國內黃金現貨價格收益率×95%＋人民幣活期存款稅后利率×5%。2013年-2023年以及2024年上半年業績（及業績基準表現）為-11.90%（-12.48%）、1.93%（1.68%）、-6.79%（-6.98%）、17.47%（17.51%）、2.84%（3.29%）、3.49%（4.05%）、19.13%（18.78%）、13.90% （13.73%）、-4.77%（-3.92%）、9.07%（9.33%）、15.95%（16.01%）、13.72%（13.93%）。歷任基金經理：徐宜宜（2013.08.22-2018.09.27）、許之彥（2013.08.22-至今）。

風險提示：敬請投資人關注投資黃金主題基金的特有風險，如黃金市場波動的風險、基金投資組合回報與國內黃金現貨價格回報偏離的風險、上海黃金交易所黃金現貨市場投資風險等主要風險。基金管理公司不保證本基金一定盈利，也不保證最低收益，基金過往業績不能預示未來收益。我國基金運作時間較短，不能反映股市發展的所有階段。市場有風險，投資需謹慎，風險自擔。投資人在投資基金前應認真閱讀《基金合同》和《招募說明書》等基金法律文件，全面認識基金產品的風險收益特征，在了解產品情況及聽取銷售機構適當性意見的基礎上，根據自身的風險承受能力、投資期限和投資目標，對基金投資作出獨立決策，選擇合適的基金產品。

免責聲明：市場有風險，選擇需謹慎！此文僅供參考，不作買賣依據。

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