以此為始：線上線下并舉，產品客群各有側重，新品爆發在即

1）渠道：公司線下渠道截至2023年5月布局91家自營門店+614家經銷門店，其中經銷商以渠道價進貨，終端對價格及竄貨進行嚴格管控。線上渠道主要由天貓、京東、抖音等構成，其中抖音以自播為主，達人主要合作中腰部主播。相較于其他玩家，如同仁堂主要線下藥房銷售、小仙燉定位線上，公司渠道布局多元，后續將通過開設更多線下燕窩專營門店強化觸達。

2023年公司線上渠道銷售收入增加，同比增速超17%，未來將繼續強化線上銷售。

2）產品：公司將不同產品線與對應渠道深度綁定，其中，碗燕聚焦線下，主力客群為35歲+的高凈值家庭；鮮燉及冰糖官燕發力線上，主力客群為25~35歲的一二線城市精致白領。從結構看，近年核心單品碗燕占比下滑主要系疫情期間線下渠道受阻，線上產品方面冰糖官燕較鮮燉增速更快主要系鮮燉保質期短+疫情期間物流不確定性大，預計后續增長將恢復正常。此外未來公司將進一步發力燕窩衍生品，預計2024年重點推出單價20+元的燕窩粥產品。

3）新品：公司近幾年大力發展燕窩衍生品，已經接連推出燕窩粥及燕窩水等產品，新品認可度高。

從渠道調研看，公司去年推出的單價20+元的燕窩粥產品銷量火爆，線下零售店市場處于斷貨狀態，預計今年該收入有望增加。新品燕窩水北京地區長期供不應求，預計今年可貢獻收入可觀。

4）業績：花旗預測燕之屋2024年22.15億元收入，同比增長13%；方正證券預測燕之屋2024年可實現歸母凈利潤2.52億元，同比增長25%，后續年份預計收入可保持超10%增速，受益于新品的放量，以及產品結構的調整，利潤增速未來有望增加。

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