高能環境江西子公司全面投產，金屬資源化業務加速發展

經過近一年的試運行與技改升級，高能環境（股票代碼：603588.SH）全資子公司——江西鑫科環保高新技術有限公司（簡稱“江西鑫科”）現已實現全面投產，具備年產陰極銅約10萬噸/年，錫錠約2,000噸/年，鉛錠約1,500噸/年，金錠約3噸/年，銀錠約120噸/年，硫酸鎳約1萬噸/年的生產能力。作為高能環境在金屬資源循環利用領域的重要布局，江西鑫科全線投運標志著公司危廢資源化規劃產能將超100萬噸/年，成功實現對資源化初加工產品的深度加工利用，建設含銅及其他稀貴金屬資源化產業鏈閉環，形成前后端一體化全產業鏈布局。

江西鑫科全面投產，構建金屬資源化全產業鏈

近年來，高能環境依托市場環境，以技術創新為抓手，大力發展固廢危廢資源化利用業務，目前業務已覆蓋再生金屬、廢橡膠及廢塑料等多品類，通過內部項目新改擴建和外延并購增長，方向明確地獲取資質擴充產能，實現在不同危廢產物供給區域的針對性布局，其中金屬資源化業務主要集中在甘肅、江西、重慶、湖北等中西部銅鎳鋅鉛金屬重點產廢地區，形成相關金屬品類的資源回收閉環。

江西鑫科是高能環境固廢危廢資源化利用領域的重點項目，項目總投資約16億元，并配備約30億元的流動資金，于2022年3月正式動工，到2023年3月起開始試生產，再到如今實現全面投產，創下了同類項目建設投產時間最短的記錄。2023年度，江西鑫科已生產陰極銅近3.5萬噸，金錠約1噸，銀錠約20噸，粗制硫酸鎳約1200噸，還有少量鉑粉、鈀粉，其中陰極銅主品位達99.9969%，優于國家標準GB/T467-2010中1號標準銅Cu+Ag≥99.95%及相關雜質元素含量要求；金錠和銀錠的品質均不小于99.99%，分別符合國家標準GB/T4134-2003、GB/T4135-2002。

目前，江西鑫科已正式取得核準經營規模為11.4萬噸/年的危險廢物經營許可證，采用先進的富氧熔池熔煉工藝，建有銅回收系統、鉛錫回收系統、貴金屬回收系統、精制硫酸鎳系統及配套煙氣、廢水零排放等處理設施，具備綜合回收金、銀、銅、鉑、鈀、鎳等有色和稀貴金屬的能力，并能夠對高能環境旗下高能鵬富、重慶耀輝、金昌高能等初加工產品進行資源化深加工，是公司實現金屬類產品資源化產業鏈閉環的關鍵。

全產業鏈優勢逐步形成，金屬資源化業務加速發展

在“雙碳”目標背景下，循環經濟作為一種“低消耗、低排放、高效率”的可持續發展經濟增長模式，市場空間廣闊。近年來我國對固廢危廢資源化利用的重視程度不斷攀升。根據2022年初工信部等八部門印發《關于加快推動工業資源綜合利用的實施方案》顯示，到2025年，力爭大宗工業固廢綜合利用率達到57%，主要再生資源品種利用量超過4.8億噸。固廢危廢資源化利用行業的發展目前已受到國家及政策的大力支撐，這也為該領域的市場需求帶來了巨大體量。

當前，固危廢資源化行業呈現“散弱小”的競爭格局，隨著江西鑫科項目的全面投產，高能環境在固廢危廢資源化利用方面的產能規模將進一步擴大，與現有危廢資源化項目形成產業協同和優勢互補，實現產業鏈上下游協同，從而形成新的利潤增長點，有利于高能環境未來主營業務的長期發展，一體化全產業鏈布局在行業中更具競爭優勢。

國泰君安研報指出，高能環境危廢資源化板塊2023年預期觸底，預計2024年伴隨經營轉好及大宗商品價格回升而將有明顯改善，其中江西鑫科2024年預計為高能環境貢獻重要的業績增量。目前江西鑫科項目技改已完成，2024年產能完全釋放值得期待。

資源循環畫卷徐徐展開，未來業績增量可期

成立30余年來，高能環境持續深耕環保產業，現已形成以環境修復、生活垃圾處理為底層支撐，固危廢資源化利用開辟二次增長曲線的良性發展格局。近年來，為了增強業績的穩定性和可持續性，高能環境不斷提高運營業務占比，現有業務模式已經從工程業務為主轉為運營業務為主，運營業務占比已經超過三分之二。而在運營類業務中，固廢危廢資源化利用既是公司現有的重點板塊，也是公司未來發展的重點方向。

隨著高能環境的深加工生產線逐步投產，公司在全國范圍內形成了涵蓋金屬、塑料玻璃、輪胎橡膠等多品類再生資源平臺型企業，對于多個領域的全面推進有利因素。此舉有助于進一步打開公司的成長空間。從具體項目來看，公司的模式有望實現從1到N的經驗復制，在不同地區擴張項目的基礎更加穩固。此外，公司產業鏈的全面布局預計將增厚企業后期利潤，并促進內部項目之間的協同作用，進一步拓寬了多金屬資源化利用的盈利空間，這些積極因素對于企業長期利潤的增厚具有重要助益。

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