持續回調之后，如何更好布局醫藥賽道？

自2021年高點以來，醫藥板塊已經回調接近3年，而隨著估值大幅下降，以及反腐、集采、疫情的影響逐步淡去，醫藥或正處于新一輪行情的起點。

在2019年-2020年的持續上漲行情中，不少投資者因為“恐高”而不敢進場醫藥，而當前可能是長期投資的較好時機。

1、估值處于較低區間

目前，醫藥行業整體的投資性價比已較高，中證醫藥PE（TTM）為27.97倍，處于近3年22%、近5年16%、近10年11%的較低分位水平，未來存在較大的估值修復空間。（數據來源：WIND，截至2023年12月20日）

中證醫藥衛生指數近10年PE（TTM）變化

（數據來源：WIND，截至2023年12月20日）

2、藥企盈利逐漸改善

從醫藥行業的經營環境和盈利情況看，目前也呈現出逐步改善的趨勢。2023年前三季度，包括科創板在內330家醫藥上市公司收入總額1.66萬億元，同比增加7.6%，歸母凈利潤達到1584億元，同比增長2.2%。其中，超過半數的企業都實現了收入、歸母凈利潤的正增長。（數據來源：西南證券，截至2023年9月30日）

醫藥行業2023年前三季度業績情況

（數據來源：西南證券，截至2023年9月30日）

3、政策利好持續加碼

隨著醫療改革的持續深入，國家藥品集采已執行到第九批，高值耗材已經執行到第四批，省際聯盟集采也穩步推進，市場對集采影響已形成充分預期，而醫保談判規則逐步完善，政策面整體趨于溫和，有利于醫藥產業轉型和高質量發展。

同時，從外部環境看，美聯儲加息周期臨近尾聲，明年降息預期升溫，創新藥也進入宏觀環境友好階段，具備估值修復空間。

4、機構持倉仍處低位

機構對醫藥的持倉仍處于相對低位，配置價值凸顯，但近期持倉也呈現上升趨勢，這說明機構看好醫藥行業未來的投資行情。

以公募基金為例，全基金醫藥持倉占比以及非指數非藥基金醫藥持倉占比在2022年四季度達到近5年低點后呈現逐步上升趨勢。2023年三季度，全基金醫藥生物倉位占比僅12.27%，同比上漲2.72個百分點，環比上漲0.62個百分點。而扣除指數基以及醫藥相關主題基后醫藥生物倉位占比5.63%，同比上漲2.79個百分點，環比上升3.77個百分點。（數據來源：平安證券，截至2023年9月30日）

從這幾個方面看，醫藥現階段具備較好的投資價值，未來行業拐點可期，不過最近市場行情也確實依然比較反復，且醫藥行業子行業多、技術含量高，研究難度也較大，普通投資者如何更好地布局這一賽道？借助主題基金布局，例如即將發行的新產品華安健康主題（A類：019783、C類：019784）。

“醫藥投資專家”管理

華安健康主題將由劉瀟管理，她是一位以醫藥投資見長且逐漸從醫藥邁向更廣闊領域的基金經理。

劉瀟是華中科技大學生物藥學、工商管理雙學士，碩士畢業于中國藥科大學，擁有扎實的醫藥學習背景，她曾任職于平安資產管理、中銀基金，從研究員起步持續深耕醫藥領域，積累了9年醫藥行業研究經驗和6年消費研究經驗，如今管理公募基金產品也已接近5年時間。

投資中，劉瀟擅長尋找中期視角下順應產業邏輯，寬賽道、 高壁壘、高成長的好公司，注重國內外對比、中觀與微觀結合，多視角評估政策影響、產業趨勢和競爭格局的邊際變化，并靈活運用DCF、PEG、PS等各類估值模型，以產業視角動態評估公司價值。

加入華安基金后，劉瀟自2022年6月起管理華安醫療創新，在醫藥行業持續回調的行情中也表現出較好的抗跌能力。華安醫療創新A近1年、3年、成立以來跑贏基準1.55%、9.27%、15.61%，且近1年收益率排名同類前1/3。（數據來源：基金業績來自基金定期報告，基金排名來自銀河證券，同類產品指醫藥醫療健康行業偏股型基金(A類)，具體排名為22/72，截至2023年9月30日）

華安醫療創新A各階段業績

（數據來源：基金定期報告，截至2023年9月30日）

投研大平臺全力支持

作為新產品的管理人，華安基金是國內公募行業“老五家”基金公司之一，權益投資實力出色。目前，公司打造了自上而下、自下而上相結合、全覆蓋式的研究體系，建立了“宏觀策略-行業小組-行業-公司”四層研究架構體系，對醫藥等各個行業都有研究覆蓋，強有力的投研平臺有助于新基金在更廣的領域中更好捕捉優質標的。

從中長期看，華安基金權益產品表現可圈可點，在業內也具有較好的領先優勢。公司旗下權益類基金近5年、10年收益率達101.11%、213.41%，排名全行業12/118、9/68，近3年、5年收益率在12家權益類大型公司中都排名第1。（數據來源：海通證券，截至2023年9月30日）

注：根據基金定期報告數據，截至2023年9月30日，劉瀟在管產品歷史業績如下：

華安醫療創新A成立于2020.04.15，業績比較基準為中證醫藥衛生指數收益率×70%＋恒生醫療保健指數收益率(經匯率調整 后)×10%+中債綜合全價指數收益率×20%。2020-2022年、2023年上半年、成立以來業績（及業績基準表現）為39.21%（23.65%）、-2.72%（-11.31%）、-18.05%（-16.79%）、-6.73%（-7.71%）、-2.29%（-17.90%）。歷任基金經理：謝昌旭(2020.04.15-2022.03.28)、裘倩倩(2022.03.28-2023.9.11)、劉瀟(2022.06.27-至今)。

華安匠心甄選A成立于2023.03.03，業績比較基準為中證800指數收益率*60%+中證港股通綜合指數收益率*20%+中債綜合全價指數收益率*20%。2023年上半年、成立以來業績（及業績基準表現）為-4.86%（-4.40%）、-12.45%（-7.83%）。歷任基金經理：劉瀟(2023.03.03-至今)。

風險提示：基金管理公司不保證本基金一定盈利，也不保證最低收益。基金的過往業績并不預示其未來表現，基金管理人管理的其他基金的業績并不構成基金業績表現的保證。基金產品收益存在波動風險，投資需謹慎，詳情請認真閱讀本基金的基金合同、招募說明書等基金法律文件。

免責聲明：市場有風險，選擇需謹慎！此文僅供參考，不作買賣依據。

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