不押賽道還有顯著超額,陸奔是如何做到均衡制勝的?
自2022年以來,A股市場持續波動,滬深兩市指數下跌18.51%、35.92%,市場整體震蕩壓力,權益投資體感也難免欠佳。在這樣的市場環境下,基民也追求更好的基金投資體驗,開始尋找適合的權益產品和基金經理。(數據來源:WIND,截至2023年12月7日)
部分基金經理,具有良好的市場適應能力,在不同市場環境中都能較好應對,帶給投資者較好的投資獲得感,進而能夠讓投資者愿意長期持有。
從公募行業看,均衡風格的基金經理就是一個不錯配置選擇,而華安基金的陸奔就是其中一位。
先來看看他的投資戰績——
陸奔自2020年1月開始管理華安睿明兩年定開,該基金近1年、3年收益率6.26%、23.17%,同期業績比較基準收益率為1.17%、-4.45%,滬深300指數則下跌3.03%、19.57%。從基金收益率走勢也可以明顯看出,陸奔為投資者創造了顯著超額。(數據來源:基金數據來自基金定期報告,指數數據來自WIND,截至2023年9月30日)
華安睿明兩年定開A成立以來收益率走勢
(數據來源:基金定期報告,截至2023年9月30日)
在同類靈活配置型基金(基準股票比例30%-60%)(A類)中,華安睿明兩年定開A近3年、4年收益率也分別排名前8%、前5%的較領先水平,且獲得“三年期五星基金” 好評。(數據來源:銀河證券,排名數據截至2023年11月30日,評級數據截至2023年10月6日)
以往可能有投資者會覺得均衡風格的基金往往表現平平,不及激進成長風格的產品業績可觀、銳度高,但從陸奔在管的這只產品看,超額回報顯著,同類排名居前,帶給持有人較好的收益體驗。可見,均衡未必遜色,甚至有可能在中長期維度上有望帶來更優的回報。
那么,陸奔具體是如何進行投資管理的?又是如何在近年來的市場波動中做到均衡制勝的?
1、淡化擇時,集中度靈活優化
除2020Q1、2022Q2兩個開放期外,華安睿明兩年定開的股票倉位均值在92%左右,相對穩定,可見基金經理相對淡化擇時,更注重從行業配置和個股精選來為投資者創造可持續的超額。
華安睿明兩年定開A股票倉位變化
(數據來源:基金定期報告,截至2023年9月30日)
同時,該基金持股整體比較分散,但也會結合市場行情變化適度優化。如2022年下半年,隨著市場底部價值逐步凸顯,華安睿明兩年定開的持股集中度有所提升,以期更充分地把握住優質標的的低位布局機遇。
2、行業配置分散,收益來源更多元
從陸奔的研究背景看,他覆蓋過多個行業,也見證了不同行業和周期的起落,因此投資上不排斥單一風格,善于多行業配置。
2011年美聯儲QE最高點時,陸奔入行開始研究有色,積累了有色多細分賽道研究優勢,也建立起宏觀策略框架。
2013年開始研究新能源,從風光產業底部開始,完整見證新能源產業反轉,較好理解了新興成長行業的特征。
2015年他又開始研究環保,從邏輯變化的分水嶺介入,經歷了行業從高成長逐漸受制于商業模式惡化的全過程。認識到長期商業模式的力量,加深了對政策驅 動與內生需求驅動的理解。
豐富的研究經驗優勢在產品配置上也得以體現。華安睿明兩年定開的過往持倉幾乎涉及所有申萬一級行業,在醫藥生物、電子、電力設備、國防軍工、基礎 化工、銀行、汽車、機械設備、有色、非銀金融等10個行業曾有過8個點以上的較重持倉,總體呈現出廣泛的投資能力圈。
同時,該基金各時期不單獨超配某一行業,主要收益來自選股阿爾法,而并非依賴行業貝塔,投資收益來源多元分散。
華安睿明兩年定開A行業配置情況
(數據來源:基金定期報告,截至2023年9月30日)
3、選股上注重成長性與估值匹配
而在個股選擇層面,陸奔關注公司的成長性,且會按照成長階段的不同,給予不同的估值容忍度。同時,注重選股的下沉,并不局限于白馬龍頭,對不同商業模式公司差異化估值,但也控制組合整體的估值特征。
具體來看,2020年時,華安睿明兩年定開抓住了“茅指數”行情,配置呈現大盤藍籌特征。2021年則高度匹配以新能源為代表的景氣投資,配置體現出高盈利增速、高ROE特點,接受與增速相匹配的估值。
而2022年之后,企業盈利增速呈現壓力,華安睿明兩年定開配置向更加防守的風格上不斷調整。到了2023年三季度,市場持續震蕩,華安睿明兩年定開也調整到更低估值的領域。
過往投資成效顯著,陸奔最近也帶來自己的新產品——華安睿信優選(A類:020162、C類:020163),該基金2024年1月2日起發行,將延續陸奔的均衡配置風格和良好的投資理念,正在尋找權益產品的投資者不妨關注。
在新產品的投資運作上,陸奔也將以“收益/風險”比尺度衡量每一次投資決策。選股上,注重深度選股,把握質量,從行業到產品再到效率,綜合考量企業的空間、壁壘、ROE、管理和治理等方面因素,根據風險收益比挖掘優質標的。
配置層面上,分散風險變量,不暴露在單一風險上,充分考慮行業景氣周期、風格輪動與收斂,以及貝塔收益等因素,做到多元化布局。
而對于擇時,宏觀周期與大類資產配置通常變化較少,而在短周期中,陸奔注重“非對稱擇時”,即面臨不確定風險時,階段性降倉規避可能的下行風險,階段性看多時并不加倉。希望用擇時來規避風險,而非去獲取更大收益,進而控制基金產品的回撤,提高夏普比率。
注:根據基金定期報告數據,截至2023年9月30日,陸奔在管產品歷史業績如下:
華安安康混合成立于2018.08.09,2018年-2022年、2023年上半年、成立以來A類份額凈值增長率(及業績比較基準收益率)分別為2.89%(-4.57%)、22.73%(21.41%)、20.40%(16.22%)、9.88%(-1.88%)、-5.39%(-13.11%)、1.75%(0.00%)、60.38%(12.08%),C類份額凈值增長率(及業績比較基準收益率)分別為2.64%(-4.57%)、22.05%(21.41%)、19.69%(16.22%)、9.23%(-1.88%)、-5.95%(-13.11%)、1.44%(0.00%)、55.58%(12.08%),陸奔任職時間為2018.09.25至今,石雨欣任職時間為2018.08.09至今。
華安睿明兩年定開混合成立于2018.04.23,2018-2022年、2023年上半年、成立以來A類份額凈值增長率(及業績比較基準收益率)分別為-9.10%(-6.73%)、5.86%(18.40%)、60.40%(12.16%)、38.89%(-1.97%)、-14.92%(-7.59%)、1.85%(0.50%)、75.03%(7.94%),C類份額凈值增長率(及業績比較基準收益率)分別為-9.27%(-6.73%)、4.81%(18.40%)、58.77%(12.16%)、37.50%(-1.97%)、-15.57%(-7.59%)、1.54%(0.50%)、66.59%(7.94%),陸奔任職時間為2020.01.23至今,楊明任職時間為2018.04.23至2022.03.28。
華安新優選A類份額成立于2015.05.29,C類份額成立于2015.11.28,2016年-2022年、2023年上半年、成立以來A類份額凈值增長率(及業績比較基準收益率)分別為2.20%(4.51%)、0.88%(4.50%)、12.80%(4.50%)、3.23%(4.50%)、17.67%(4.51%)、9.98%(4.50%)、-5.58%(4.50%)、1.68%(2.23%)、14.70%(37.75%),C類份額凈值增長率(及業績比較基準收益率)分別為2.10%(4.51%)、1.86%(4.50%)、3.27%(4.50%)、3.17%(4.50%)、17.69%(4.51%)、9.89%(4.50%)、-5.65%(4.50%)、1.70%(2.23%)、37.11%(35.42%),陸奔任職時間為2020.01.23至今,周益鳴任職時間為2019.12.10至今。
華安興安優選一年持有A/C成立于2021.06.29,2021年至2022年、2023年上半年、成立以來凈值增長率(及業績比較基準收益率)分別為9.15%/8.91%(-0.77%)、-11.49%/-11.84%(-7.67%)、1.51%/1.30%(0.67%)、-5.83%/-6.69%(-8.82%),陸奔任職時間為2021.06.29至今。
華安添祥6個月持有A類份額成立于2021.07.21,C類份額成立于2022.07.21,2022年、2023年上半年、成立以來A類份額凈值增長率(及業績比較基準收益率)分別為-5.95%(-3.17%),1.93%(0.92%)、0.68%(-3.19%),2023年上半年、成立以來C類份額凈值增長率(及業績比較基準收益率)為1.73%(0.92%)、-0.56%(-1.41%),陸奔任職時間為2021.07.21至今,石雨欣任職時間為2021.07.23至今。
華安添瑞6個月持有A/C成立于2020.06.22,2021年至2022年、2023年上半年、成立以來凈值增長率(及業績比較基準收益率)分別為4.95%/4.42%(1.67%)、-1.76%/-2.25%(-2.77%)、2.32%/2.06%(1.04%)、11.09%/9.28%(1.41%),陸奔、周益鳴任職時間為2020.06.22至今。
華安添福18個月持有A/C成立于2021.01.05,2021年至2022年、2023年上半年、成立以來凈值增長率(及業績比較基準收益率)分別為4.83%/4.22%(1.52%)、-2.71%/-3.30%(-2.77%)、1.51%/1.21%(1.04%)、2.76%/1.09%(-0.59%),陸奔、周益鳴任職時間為2021.01.05至今。
華安添利6個月持有A/C成立于2021.02.05,2021年至2022年、2023年上半年、成立以來凈值增長率(及業績比較基準收益率)分別為2.79%/2.42%(1.50%),-3.10%/-3.50%(-1.68%)、2.03%/1.83%(1.10%)、1.19%/0.12%(0.74%),陸奔、周益鳴任職時間為2021.02.05至今。
風險提示:基金管理公司不保證本基金一定盈利,也不保證最低收益。基金的過往業績并不預示其未來表現,基金管理人管理的其他基金的業績并不構成基金業績表現的保證。基金產品收益存在波動風險,投資需謹慎,詳情請認真閱讀本基金的基金合同、招募說明書等基金法律文件。
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責任編輯:孫知兵
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