既想進場布局,又擔心波動太大,怎么辦?
從2022年初A股開始震蕩回調以來,上證指數、深證成指至今已經下跌16.52%、33.81%,當前大盤仍在3000點左右。雖說這期間權益投資體感不佳,但經過持續的調整后,投資者或許也應該從危機中看到機會。
以滬深300為例,當前指數的風險溢價是6.39,處于近5年97%的極高分位水平,說明當前權益資產配置價值較好,布局并長期持有或許能有不錯的回報。(數據來源:WIND,截至2023年11月28日)
滬深300指數近5年風險溢價(%)
(數據來源:WIND,截至2023年11月28日)
但當下投資者的心情也確實十分矛盾,既想逆向進場,以把握權益市場的未來行情,但又擔心短期內仍有較大波動,投資收益如同“坐過山車”?!肮淌?”或許能夠打消投資者的這一顧慮,以更穩健的步伐進場,把握股票、債券等多資產的機遇。
如今,市場上“固收+”產品選擇也比較豐富,投資者可以從產品的具體投資范圍、投資策略、運作情況、業績表現等方面綜合考量,優選好產品適當布局。華安乾煜就是一只“固收+”產品,既有一定的收益彈性,也不至于風險過高,適合當前想要進場但又擔心波動太大的投資者。
從投資范圍看,華安乾煜屬于二級債基,以不低于80%的倉位投資債券資產,力求為投資組合較穩健的基礎收益,同時不超過20%的倉位可投資于股票資產,以提升投資組合的收益彈性。股債二八開的經典配比能夠為投資者抓住不同資產的投資行情,而遇到像今年一樣債市上漲、股市下跌的行情時,產品的債券倉位也能適當對沖股票部分的回調,實現攻守兼備的投資效果。
雖然華安乾煜是2022年3月成立的產品,但在這一年多的復雜行情中運作良好,以靈活操作和精細管理取得了較好的業績成效。
先看資產配置層面,華安乾煜的股債配比并非一成不變,而是結合宏觀環境、市場行情等因素動態優化。
成立初期,考慮到投資者風險偏好快速變化,市場波動較大,該基金采取穩步建倉思路,2022年中股票倉位是9.15%。之后三季度逐步把股票倉位加到中性區間,到四季度時股票倉位已提升至14.34%。進入2023年,一季度繼續提升倉位到17.21%,較好把握住了當季度的A股上漲機會,后續市場繼續震蕩回落,華安乾煜也降低了部分股票倉位,以控制投資風險。(數據來源:基金定期報告,截至2023年9月30日)
在“固收”部分,該基金也挖掘各細分品種、期限之間結構差異,發現價值洼地。同時,力求“盯盤細、定價準、出手快”以抓住機會。
從具體操作看——
2022年三季度,提升組合債券倉位,享受到利率下行的資本利得。
2022年10月前控制總倉位,降低信用債配置比例,11月底起根據信用利差果斷增持信用債。
今年一季度,低位增持正股為紅利低波品種的轉債,起到部分替代收益率下行后的信用債的效果。
今年8月,降息后債市再次沖高回落、持續調整,逢低提升倉位,結構上增加高等級信用債倉位,提升票息策略效果。
而在“+”部分,華安乾煜也能夠借助華安基金強大的股票投研實力,尋找景氣向上同時有一定估值保護的行業,并精選兼具“成長性高且可持續”、“具有企業家精神的管理層”、“合理估值”三大特征的優質股票。從歷史持倉看,該基金行業配置基本保持在20個行業以上,主打一個均衡致勝。(數據來源:基金定期報告,截至2023年9月30日)
每一個投資環節中做到動態靈活和精耕細作,才有望實現“1+1>2”的投資效果,也才能帶給投資者更優的“固收+”持有體驗。
從華安乾煜的業績看,該基金自成立以來實現總回報3.68%,同期業績比較基準收益率-0.25%,實現超額3.93%,而即使在A股明顯下跌的2022年,華安乾煜A仍取得了正回報,且跑贏基準。(數據來源:基金定期報告,華安乾煜A2022年(3月31日-12月31日)收益率為0.72%,同期業績比較基準收益率-0.58%,截至2023年9月30日)
華安乾煜A各階段業績
(數據來源:基金定期報告,截至2023年9月30日)
放在同類產品中,華安乾煜A也具有較好的投資優勢,近1年收益率在同類普通債券型基金(二級)(A類)中排名前1/6。(數據來源:銀河證券,具體排名為56/388,截至2023年10月31日)
過往投資運作良好,華安乾煜后續又將如何布局?華安基金分析稱,當前經濟動能仍偏弱,同時流動性環境較為呵護,債市不存在大幅調整的風險。
短期重點關注政策和基本面預期差以及政府債券供給對市場的擾動。利率債方面,短端定價相對資金面和政策利率基本合理。信用債方面,信用債繼續采取票息策略,挖掘結構性機會。華安乾煜將靈活調整久期和杠桿,在嚴格控制信用風險的前提下,精選債券品種。
權益方面,A股整體和各行業估值均處于偏低位置,選股空間大,長期賠率高。結構上依然運用均衡配置思路,在低周期敏感型資產和順周期資產中找機會。
具體來看,包括三大投資方向:
1、成長板塊,但其內部結構分化大,電子預期低,可以左側配置,數字經濟和人工智能應用可以持續挖掘結構性機會。強調安全背景下,軍工可以維持中期配置。新能源景氣二階導降速,挖掘結構性機會。
2、高分紅、低波動資產,重點關注非銀和電力的機會,估值較低的周期品也可以左側配置。
3、醫藥反腐引起供給端變革,短期行業有壓制,但長期有助于行業良性發展,重點關注創新藥和創新器械,連鎖藥店和品牌OTC。消費K型復蘇背景下,同樣需要挖掘細分行業機會,重點關注飲料、家電。
轉債方面,當前轉債期權價值好于2021年年底,賺錢效應介于股票與純債之間。結構上,偏股型與平衡性轉債的投資機會跟隨權益市場行情為主,重點關注疫后消費復蘇、地產政策催化和高景氣持續的部分賽道等方向。此外,2022年年末絕對價格調整較多的大盤轉債具有一定純債替代價值、適合底倉配置。
注:根據基金定期報告數據,截至2023年9月30日
華安乾煜A成立日2022/3/31,業績基準為中債綜合全價指數收益率×85%+中證800指數收益率×10%+中證港股通綜合指數收益率×5%,2022年、2023上半年、成立以來業績(及業績基準表現)為0.72%(-0.58%)、3.54%(0.97%)、3.68%(-0.25%)。歷任基金經理:魏媛媛(2022/3/31-至今)、鄭偉山(2022/5/25-至今)、鄒維娜(2022/10/17-至今)
風險提示:基金管理公司不保證本基金一定盈利,也不保證最低收益。基金的過往業績并不預示其未來表現,基金管理人管理的其他基金的業績并不構成基金業績表現的保證。基金產品收益存在波動風險,投資需謹慎,詳情請認真閱讀本基金的基金合同、招募說明書等基金法律文件。
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