德邦證券：十周年之際，提出四個重要機會，開創更美好的明天

一帶一路”十周年的全新節點，是一個值得關注的重要時刻。在過去的十年里，“一帶一路”倡議已經成為中國對外開放和合作的重要平臺，推動了沿線國家和地區的互利共贏和共同發展。同時，“一帶一路”也面臨著一些挑戰和問題，如基礎設施建設質量和可持續性、貿易保護主義和地緣政治風險等。因此，在未來的發展中，“一帶一路”需要更加注重高質量發展和風險防范，在維護自身利益的同時，也要關注沿線國家和地區的需求和利益，實現合作共贏。在這種新形勢下，德邦證券建議重點關注能源合作、港口物流、商貿零售以及國防軍工四個方面的機遇。

德邦證券主要看法是：

縱觀“一帶一路”的發展歷程，從提出新的有針對性的戰略框架，到不斷的協作和落地，經歷了一個長期的演變過程。這一過程大致可分成三大步驟：① 2013-2015：“一帶一路”概念的實質化及其相關功能機構的組建和初步運轉。② 2016-2017：“一帶一路”從倡議到具體落地，并上升為國家大政方針。③ 2018-至今：隨著經濟發展和地緣政治格局的變化，“一帶一路”進入鞏固和深化階段。

相對于萬得全 A，“一帶一路”指數（399991. SZ）已有6次超漲，若不計“一帶一路”指數在前兩次超漲，則“一帶一路”題材已有4次超漲。

雖然隨著“一帶一路”相關會議、事件、政策的不斷推進，“一帶一路”主題的市場表現出了顯著的事件驅動特征，但是，這也是由一些基本的因素所決定的，這一現象在過去的幾年中已經有了充分的體現，例如，新簽的項目還有 OFDI的增加。

對于上市公司而言，“一帶一路”倡議啟動后半段，與部分大型施工企業境外新簽合同有很大關系，而前半段，更多的是受利好消息的影響。而第二輪和第三輪行情與建筑央企境外新簽合同額相關度較弱，顯示其基本面支撐并不僅僅來自于建筑業。

而對一帶一路國家的出口方面則與超額行情顯示出更強的相關性，除了第一輪行情的前半段，每一輪行情均對應著相應時間窗口內出口量的大增或維持高增長，疊加對應時期的事件性催化，往往形成超額行情。

在行業層次上，中證一帶一路主題指數（399991. SZ）的行業權重分布較為集中，自指數成立至今，多年來，建筑裝飾、電力設備、機械設備、石油石化和交通運輸這五個行業始終占據著前五位的位置。

在個股上，隨著四大循環的不斷演進，各板塊之間的差異也在不斷擴大。在此輪行情中，我們將重點關注傳統基建、制造業等板塊，并與有色、鋼鐵等具有周期特征的上游資源板塊形成合力。在第二波行情中，與汽車和通信相關的個股再度活躍起來，使第二波行情不再局限于傳統的基建和制造業。而在第三波行情中，資源類股表現不錯。此外，隨著“一帶一路”倡議的實施，我國電力裝備價格的漲幅也越來越大，“一帶一路”倡議的實施也為我國電網投資提供了新的契機。

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