德生堂通過港交所聆訊，韌性成長領跑大健康賽道

近日，中國領先的健康管理及健康解決方案提供商德生堂通過港交所聆訊，華泰國際為其獨家保薦機構。從1家藥店到1000+藥店，從金昌到蘭州再到北京的“醫藥養保”全國布局，德生堂是怎樣韌性成長破土而出的？

破土而出，中國企業堅韌成長的樣本

從邊陲小城到省城蘭州再到首都北京全國布局；從門診到藥店再到醫藥養險結合；從線下到線上再到互聯網醫院；從傳統到互聯網、數字化再到人工智能……行業發展的每一個關鍵節點，顧客習慣的每一步遷移，顧客需求的每一次變化，德生堂都能精準把握。同時借助新的技術和新渠道、新運營，實現一次又一次的超越發展。

公司覆蓋面最全，具備多元化能力

截至2022年9月30日，德生堂的業務足跡遍布1047家藥店（包括931家自營藥店和116家加盟藥店），擁有德生堂大藥房、111醫藥館及龍歸大藥房的品牌，覆蓋65座城市及22個省份；1家互聯網醫院支持公司提供在線醫療問診服務；50家醫療診所（包括49家中醫診所和一家綜合門診），24家康養中心；公司的線下藥店網絡所覆蓋的所有城市和省份均可由O2O網絡及由B2C能力賦能。在第三方B2C平臺上遞送能力覆蓋全國的55家在線藥店。

從公司的商業模式就可以看出來，相較于市場上比較多覆蓋到醫、藥、保等維度，德生堂能夠覆蓋到醫、藥、養、保四大維度，對大健康板塊全鏈路覆蓋。

橫向對比同業，從中國全渠道藥品零售市場的維度來看，德生堂覆蓋涉及線下藥品零售、DTP藥房、O2O零售、B2C零售、線上問診、診所、健康體檢、中醫產品、中醫問診以及康養管理服務，不僅能夠在傳統的線上線下雙模式表現搶眼，更能夠在康養等特色管理服務上有所涉及，對標其他同業差異化優勢更明顯，在競爭中更容易突出重圍。

圖表一：中國全渠道藥品零售市場上頭部競爭企業的業務模式及服務比較

數據來源：灼識報告

排名領先，盈利能力強勁兌現

據灼識數據，2021年，德生堂是甘肅省第一大、西北地區第三大藥品零售商（就線下產生的藥品零售營收而言）。同時，就標準化用藥組合銷售產生的營收（即由方帶動的營收）而言，德生堂在中國所有藥品零售商中排名第一位。像京東健康、阿里健康一樣，德生堂的互聯網醫療模式已經實現盈利，隨著數字化轉型的深入，盈利能力將持續加強。

從長遠來看，在人口老齡化加速的背景下，居民對于健康管理的需求將會持續增長。在政策暖風中，行業有望持續保持增長動力。在萬億黃金賽道中，德生堂作為健康管理和健康解決方案提供商，正在迎來數字化轉型升級的高質量發展時期，滿足人民群眾一站式健康需求，具有稀缺屬性。從財務上看，因數字化轉型德生堂營運能力逐年快速提升不斷向好，20多年的韌性成長讓公司在大健康賽道中脫穎而出，未來可期。

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