匯添富馬翔：科技投資的長跑健將

近期科技股投資成為市場熱議的話題。一方面，ChatGPT的出現令嗅覺敏銳的資本市場聞風而起，以人工智能為代表的科技股熱度迅速升溫，申萬一級行業中計算機、傳媒、通訊等指數今年一季度漲幅均超過或接近30% （數據來源：Wind）；但另一方面，科技投資彈性大、門檻高，需要相當的專業知識積累，尤其是在今年熱點切換迅速，行業輪動頻繁的市場中，一些投資者擔心“追漲”的風險。

小編覺得，對于大部分普通投資者來說，借助機構投資者的專業能力布局科技投資是一個不錯的選擇。所以今天，就向大家介紹一位匯添富含“科”量很高的基金經理——馬翔。2011年清華大學工學碩士畢業后馬翔就加入了匯添富基金，研究領域涵蓋計算機、傳媒、通信、電子、新能源、機械裝備等，在不斷的投資實踐中逐漸成長為一名“主攻”優質科技板塊的成長型基金經理。

銀河證券基金研究中心數據顯示（下同），截至今年一季度末，馬翔執掌的匯添富科技創新混合A成立以來上漲117.48%，遠超23.57%的同期基準；過去一年以16.87%的凈值增長率在96只同類基金中躋身前三（同期基準-8.42%）。

拆解業績背后的成因，高質量的選股框架，相對均衡的組合管理，以及匯添富在科技投資領域的底蘊支撐，是成就馬翔匯添富科技創新投資專家的重要因素。

數據來源：業績經托管行復核，過往業績不預示未來表現；排名來源于銀河證券基金研究中心，同類指“2.3.1靈活配置型基金（股票比例掛鉤估值）（A類）”，過去一年排名為3/96，具體排名規則詳見銀河證券官網。業績數據及排名數據均截至2023/3/31

立足3-5年成長空間的高質量選股

馬翔曾坦言，成長股投資很有意思，可以給投資者帶來持續成長的豐厚回報，但也要承擔業績估值雙殺的風險。既是一段成就感十足的旅程，也是一項充滿挑戰的工作。

他對這個問題的理解是，投資風險并不來自于某一類風格，而是基金經理不夠專注，導致對于選到的個股并沒有深入的研究。而避免風險最好的辦法就是讓自己專注，在能力圈以內提高選股成功率。

在具體選股上，馬翔希望找到一批未來3-5年有比較確定成長空間的公司，這些公司的市值增長能看得比較清楚，對應當下的市值有較大成長空間，他的選股取決于三個維度的判斷。

第一是空間，盡可能把空間看清楚。看空間要用大格局去理解，包括消費習慣的變化、國家政策的發展方向、科技演變的方向、這些大方向決定了行業空間。

第二是公司的商業模式，看未來3到5年公司以什么方式賺錢。有些公司未來三年的賺錢方式和過去不會發生什么變化，有些公司賺錢的方式會發生變化。這里面可能一些偏消費的公司，商業模式會比較穩定；而偏科技的公司靜態商業模式可能還沒有成型，未來變化的概率比較高。因此可以從一些商業模式比較穩定的企業中借鑒，幫助理解公司在模式穩定后會用哪些方式賺錢。

第三是公司的管理層和治理結構，將信任交付給優秀的管理層。要相信優秀的企業家能夠帶領公司穿越迷霧。馬翔認為，投資很大的一個風險是股價大跌時把好公司賣掉，這些好公司之后都會漲回來，導致了虧損的發生。能更加堅定持有公司的股票需要基于對企業家的信心，相信其能帶領企業不斷發展。在買一個公司之前，馬翔會盡量多去和企業家接觸，多看他過去講過的話，看他遇到困難的時候是怎么做的。馬翔認為在同一個行業中，造成不同企業競爭力不同的，往往來自人的因素。

組合適度均衡 贏在長期

成長股投資彈性大，尤其是在今年這種板塊輪動迅速的行情中，對于基金經理來說，以科技為代表的成長股投資，階段性的波動難以避免。因此，在堅持高質量選股的同時，馬翔一直強調組合管理要適度均衡，以此來控制風險。

馬翔表示，他做組合管理的核心是適度均衡。這種均衡不僅僅體現在不同行業的分散，也體現在行業內的不同成長驅動力的均衡，他在單一驅動力的配置不會太多。

翻看匯添富科技創新A的公開信息，馬翔的重倉股名單在體現“大科技行業”特征的同時，細分領域也包括了信息技術、金融科技、材料等多個方向。這種“規則化”的組合紀律，也成為馬翔在風云變幻的科技投資領域能夠保持良好的中長期業績的重要保證。

截至今年一季度末，馬翔所執掌的匯添富民營活力過去一年凈值漲幅在1285只同類基金中排名前1/8，過去十年的漲幅為373.23%，在287只同類基金中排名前1/10，自2010年5月5日成立以來凈值上漲503.36%，遠超92.52%的同期基準。（數據來源：業績經托管行復核，過往業績不預示未來表現；排名來源于銀河證券基金研究中心發布的中國公募基金長期業績榜單，同類指“偏股型基金（股票上下限60%-95%）（A類）”，近10年（2013/4/1-2023/3/31）業績排名26/287，過去一年（2022/4/1-2023/3/31）業績排名158/1301，具體排名規則詳見銀河證券官網。）

由此不難看出，無論是高質量的選股框架還是適度均衡的組合管理，馬翔在科技投資領域都堅持立足長期。他曾擔任清華大學登山隊隊長，多次挑戰高峰，更是擁有將近20年的馬拉松跑齡。在馬翔看來，不管是馬拉松還是登山，和投資都有相通之處。這兩項運動都是對耐力和體力的極大挑戰，而投資，也是對專業和堅持的一種考驗，兩者都是要超越短期得失，追求長期勝利。

科技投資底蘊深厚的平臺賦能

個人的能力錘煉之外，馬翔也得到了在科技投資領域具有深厚底蘊的匯添富基金的賦能。

在科技發展快速流變的時代，科技投資已成為一個需要多元思維框架的領域，在單兵作戰深入研究基礎上，也需要有高度協同的機制，能夠讓每個人的智慧輸出轉化為整個團隊的公共價值，“平臺”的價值由此凸顯。

匯添富基金在科技投資領域擁有深厚的底蘊。公司在業內率先建立垂直一體化投研框架，并將科技領域作為中長期經營的“戰場”，成立專業化投研小組。根據個人所長和專業特點，小組成員分別深耕通信、電子、互聯網、文化傳媒等多個領域，并成為各自領域“最硬的腦袋”。

在垂直一體化的平臺上，組內及跨組之間的溝通，包括晨會、雙周會、重點個股討論會，以及不定期的郵件和報告，體系非常豐富，可謂“全天候分享”，支撐著投研做不同時間維度的思考，以盡可能提高投研轉化效率。

優秀的平臺就如同一個“放大器”，讓基金經理的投資實力釋放出更大的能量。正是在匯添富平臺的加持下，走出了包括馬翔在內的多為優秀科技投資基金經理，也實現了科技投資領域的多點開花。如沈若雨執掌的匯添富創新活力、張朋執掌的匯添富移動互聯等，今年以來均實現了不錯的業績。

科技投資，現在可以上車嗎？

地利人和之下，也需要看“天時”。回到文章開頭的問題，對于廣大想要搭科技投資順風車但又怕遭遇不確定性的投資者來說，現在是投資科技的理想窗口嗎？

對此馬翔直言不諱地表示：“我們樂觀看待2023年的股票市場。這種樂觀，并不是對疫情過峰后報復性消費的期待，也不來自對中國經濟強力增長的執念，亦不認為我們的高質量轉型可以一蹴而就。我們的樂觀，源自對長期成長的信心。整體而言，我們傾向于認為2023年中國經濟將穩步復蘇，‘穩’代表持久，這種持久讓我們對明年后年乃至更長期的健康發展有信心。向前展望，最值得我們期待的，不是GDP增速可以修復到多少數字，而是從各種逆風中走出來的企業，重拾向上的動力，是投資人恢復對經濟增長和企業盈利的信心，再次對長期成長進行估值貼現。基于上述分析，我們認為今年的市場環境，是有利于成長股的”。

具體到科技投資方面，馬翔認為，在包含計算機、新能源、軍工、半導體、新材料等行業的大科技板塊，機會與挑戰始終并存。中國的高質量發展和戰略安全離不開這些產業的進步，他們在過去幾年常有亮眼表現，在未來相當長的一段時間，也會有層出不窮的產業機遇和投資機會。挑戰在于科技行業的快速變化：我們在某些方面要追趕國際先進水平，這其中的困難艱辛合并國際局勢的反復多變，勢必讓產業上下起伏，讓公司浮沉往復；在某些領域又要探索國際前沿的技術方向，這當中的路徑風險與迭代毀滅，也總讓相關公司此起彼伏，各領風騷。

馬翔判斷大科技板塊的細分子行業很多，今年會分化：1、對于過去2年漲幅巨大，投資者和實業者都快速涌入的行業，會相對謹慎；2、對經歷低谷，正在洗牌的行業，比如半導體、鋰電材料等，會更加關注，但是也要等待其行業周期的明朗；3、對于新出現的課題，比如信創、人工智能、光伏新技術等，持積極態度，投入更多的研究精力，謀定而動，期待發掘新的領軍企業。

風險提示

基金有風險，投資需謹慎。本資料僅為宣傳材料，不作為任何法律文件。投資有風險，基金管理人承諾以誠實信用、勤勉盡職的原則管理和運用基金資產，但不保證基金一定盈利，也不保證最低收益。基金的過往業績不預示未來表現，基金管理人管理的其他基金業績并不構成基金業績表現的保證，投資人應當仔細閱讀《基金合同》、《招募說明書》、 《產品資料概要》等法律文件以詳細了解產品信息。本基金屬于中等風險等級（R3）產品，適合經客戶風險承受等級測評后結果為平衡型（C3）及以上的投資者，客戶-產品風險等級匹配規則詳見匯添富官網。在代銷機構認申購時，應以代銷機構的風險評級規則為準。本產品由匯添富基金管理股份有限公司發行與管理，代銷機構不承擔產品的投資、兌付和風險管理責任。匯添富科技創新混合A（與劉江共同管理）自2019-05-06成立以來各年業績及基準分別為(%)：23.48/9、72.61/37.75、16/2.14、-24.8/-20.19，馬翔管理的其他同類產品歷年業績及基準：匯添富科創板2年定開混合（與夏正安共同管理）自2020-07-28成立以來各年業績及基準分別為(%)：12.94/11.96、15.63/1.76、-24.3/-23.65，匯添富北交所創新精選兩年定期開放混合自2021-11-23成立以來各年業績及基準分別為(%)：-28.57/-13.28，匯添富民營活力混合自2010-05-05成立以來各年業績及基準分別為(%)：15/11.92、-20.78/-23.95、17.45/2.09、38.17/22.5、27.94/24.33、108.83/59.13、-17.24/-12.39、20.21/-5.36、-31.78/-27.16、53.67/25.32、59.1/28.79、6.12/10.96、-21.98/-18.96，匯添富創新增長一年定開混合A（與鄭樂凱共同管理）自2020-06-22成立以來各年業績及基準分別為(%)：27.92/15.45、14.41/0.04、-29.91/-15.43，匯添富策略增長兩年封閉混合自2020-07-24成立以來各年業績及基準分別為(%)：18.76/4.3、15.9/-1.24、-24.83/-13.4，匯添富成長精選混合A（與樊勇共同管理）自2021-02-09成立以來各年業績及基準分別為(%)：-8.38/-7.31、-32.89/-14.07，匯添富全球汽車產業升級混合(QDII)A（與卞正共同管理）自2022-09-02成立，匯添富數字經濟核心產業一年持有期混合A自2022-10-31成立，截至2022/12/31不滿6個月，尚無可披露業績。數據來源：基金各年年報，截至2022/12/31。

免責聲明：市場有風險，選擇需謹慎！此文僅供參考，不作買賣依據。

關鍵詞：