業務回歸、投資補短，新華保險內在價值不容低估

12月5日，A股保險股集體上漲。截至下午收盤，板塊內成分股普遍上漲，其中新華保險領漲，漲幅為7.53%，港股也取得了7.5%的漲幅。自11月下旬獲中國寶武鋼鐵集團有限公司（以下簡稱“中國寶武”）增持后，新華保險股價將近十日獲得增長。

中國寶武在11月21日以每股作價15.98港元，總金額約5430.64萬港元增持新華保險（01336）339.84萬股。此次增持完成后，加上所持的新華保險A股，中國寶武對新華保險持股總比例從12.09%增加到13.04%。

這是最近五年來，中國寶武首度增持新華保險。其背后，是當前公司內在價值被低估的真實寫照，更彰顯股東對公司未來發展的信心。在代理人“清虛”，渠道加速變革，各項業務提質增效，新任掌門人即將就位的背景下，新華保險業務增長正回歸理性。

在公司“基本面”正在發生嬗變的同時，保險行業也走出最壞的時點。在宏觀經濟和貨幣政策轉向，穩增長預期升溫，疫情防控影響持續減弱，房地產行業股權融資松綁等背景下，保險行業板塊有望持續反彈，而這又為新華保險的“二次騰飛”帶來機遇。

值得關注的是，證監會主席易會滿11月21日在2022金融街論壇年會上提出了關于“探索建立具有中國特色的估值體系”的最新表述。專家解讀為，加快完善契合各類型企業特別是國有企業特點的估值方法，勢必會扭轉國有企業在資本市場大幅“折價”的趨勢，提升這類企業的估值中樞。作為金融國企的典型代表，新華保險必將且已經受益。

業務回歸、投資補短：基本面已然改善

日前，新華保險發布2022年前10月保費收入公告。前10月，新華保險共實現原保險保費收入1489.92億元，同比增長1.09%。

客觀而言，在疫情防控沖擊，代理人“清虛”、渠道端轉型、全球經濟下行等背景下，壽險公司原保費增速兩極分化，新華保險取得這樣的業績，談不上多優秀，但也沒有太糟糕。

而歷數過去三年的業績數據，新華保險可謂穩健增長。2019年，新華保險原保費突破1300億大關，同比增長13%；歸母凈利潤突破100億元，同比增幅高達83.8%。此后兩年，新華保險保費規模持續增長，至2021年的1634.7億元，凈利潤也始終維持在140億元以上。

這得益于過去數年的積極戰略轉型。據21世紀經濟報道，自2016年起，新華保險確立“回歸保險本源”理念，大幅壓縮躉交業務規模，向保障型和期交業務轉型，重點發展養老、健康、醫療、一般壽險和意外險業務。

而效果也立竿見影。從業務結構看，健康險收入在2016年前一直沒超過20%，在2018年之后一直維持在35%以上，而分紅險收入從2017年以來一直在緩慢下降。2020年，新華保險將戰略升級為“一體兩翼+科技賦能”，推進以壽險業務為主體，以財富管理、康養服務為兩翼，以科技賦能為支撐的布局。

在分析人士看來，對于其他險企來說，持續上漲的保費規模，勢必給后端的資產管理帶來挑戰，但對于新華保險來說，則不必擔心。因為新華保險擬任董事長李全擁有豐富的公募基金和保險資管從業經驗，而這對支撐投資端業務發展大有裨益。

代理人“清虛”、渠道變革：保險業走出低谷

據銀保監會披露，2020年后，保險業銷售人員數量以每年200萬人的速度減少，其中2020年下半年及2021年下半年，人數減少數量均接近130萬人。而據新華保險2021年年報，新華保險的銷售團隊人數由60.6萬人下降至38.9萬人，降幅達35.8%。

銷售團隊“清虛”，對以個險渠道為核心的新華保險來說，將會對收入平穩增長帶來壓力，同時也是其業務提質增效的機遇——這也是整個保險行業的共識。

新華保險在2021年年報中指出，行業已進入顛覆性變革階段。重點是增強供給結構對需求變化的適應性和靈活性，由“規模取向”向“價值與規模有機統一”轉變，由“銷售主導”向“銷售與服務并重”轉變，由“人力驅動”向“人力與科技雙輪驅動”轉變。

同時，與其他險企一樣，新華保險也在加速推動渠道變革。之前，新華保險個險渠道承擔了公司近97%的新業務價值貢獻，總保費收入的73%。現在公司在加大銀保渠道、團體渠道的投入。數據顯示，2021年，新華保險銀保渠道收入407.37億元，占總保費收入比重24.92%，較2020年的14.44%增長超過10%。三季報顯示，新華保險前三季度銀保渠道實現保費收入385.76億元，同比增長9.3%，顯著高于原保費1.1%的增長率。

在代理人“清虛”，渠道加速變革，整個保險行業逐漸回歸理性，以陽光保險上市以及諸多險企業股價觸底反彈為標志，上市險企已經走過最壞的時點。而新華保險獲得股東大比例增持并非個例。自去年4月以來，中國太保已兩度獲得股東增持。此外友邦保險、中國平安也頻頻通過回購向市場傳遞信心。

不僅如此，疫情防控、宏觀經濟和貨幣政策轉向等，又為保險行業“二次騰飛”帶來便利。比如，支持房地產市場平穩健康發展的“金融16條”、房地產行業股權融資松綁、央行第二輪降準、個人養老金逐步落地等政策，這些都將為行業新業務與投資端帶來重磅利好。

免責聲明：市場有風險，選擇需謹慎！此文僅供參考，不作買賣依據。

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