社保股票專家董良泓做客《財富嘉年華》展望2023資本市場四大拐點

2022漸近尾聲，2023即將開啟，站在時代的拐點上，金融市場不確定性增加將成為大概率事件。在這樣的背景下，如何厘清資本市場變換的邏輯，增強自身持續創造財富的能力，成為廣大投資者最關心的話題。為此，由恒昌孵化的高端對話直播欄目《財富嘉年華》特別邀請中國主權基金社保股票組合最佳投資經理，譽輝資本創始人、董事長董良泓帶來主題為《展望2023資本市場》的精彩分享，圍繞制造、消費、TMT、醫藥四大領域的細分產業，詳細介紹了趨勢性風口。董良泓獨到而深入的見解，贏得觀眾熱烈好評。

據了解，董良泓在創立譽輝資本前，曾任博時基金副總裁、社?；鸾浝怼碛?4年投資經驗，包括長達14年的社保組合管理經驗，是管理全國社保股票組合時間最長、業績名列前茅的投資經理，并榮獲中國基金業20年20最佳基金經理獎。在2006年至2019年期間，其管理的社?；皤@得超過20%的年復合收益率，管理規模更是一路攀升，從10多億猛增至300多億，董良泓的資金管理能力也由此可見。

社保股票組合專家董良泓做客《財富嘉年華》欄目

董良泓在直播中表示，展望2023年，中國經濟將開啟新局面，有望實現6%的增長。特別是如果疫情防控政策得到理性控制，將會促進供給與需求的修復，暢通產業鏈，提振信心。其次，2023年，寬松的財政政策和政策性的金融管控力度會比2022年更大，國家將持續加強綠色經濟、數字經濟等新經濟的快速發展，維護房地產和新基建的穩定，保證經濟的穩步復蘇。

但是，董良泓也指出，中國經濟面臨著內外雙重因素所帶來不確定性干擾。對內，中國轉入追求高質量發展階段，在認識適應發展新常態的同時，要以供給側結構性改革帶動整個供給體系質量和效率的提高。此外，還需要面對需求收縮，供給沖擊，預期轉弱三重壓力的持續疊加。對外，中美關系持續緊張，從貿易戰、科技戰到外交戰、金融戰，都有擦槍走火的風險。與此同時，美國滯漲式衰退、俄烏沖突、歐洲經濟危機、疫情沖擊等黑天鵝事件也都將繼續。這樣的背景下，投資者應該尋找短期高確定性的賽道以及把握情緒拐點時機。

制造領域

在具體賽道方面，董良泓建議，近期新能源車的總體需求增速放緩，可以重點關注新技術、新工藝的落地。此外，光伏、風電等新能源領域行業景氣度高企，可以關注反轉良機。

相關數據顯示，2022年Q3國內新能源車的滲透率在30%附近企穩，行業與市場對于2023年乘用車總銷量增速及滲透率進一步上行持悲觀觀點，國內新能源車銷量增速大概率回落至20%附近。在此背景下，由新技術帶來的確定性較高的量與價的變化值得重點關注，相關標的有望迎來超越板塊的表現。例如，一體化壓鑄、鈉離子電池、復合銅箔等細分產業，這些產業都將在2023年迎來大范圍的量產或擴產高峰。

作為全球范圍內經濟性與靈活性最強的新能源發電形式，光伏需求將在2023年得到延續。特別是2022年上游硅料產能持續釋放，2023年硅料價格下降的傳導將驅動中國、歐美等國家地區大型地面電站IRR(光伏電站收益率)上行，從而帶來地面電站的采購回暖，支撐2023年光伏的高景氣度。硅片產業鏈、電池產業鏈都將因此收益，將在2023年大概率爆發出強勁的需求。

風電也有望進入裝機高峰期，帶來反轉機會。2022年1-10月，盡管有著補貼結束的影響，但是風電依然實現累計90GW招標量，超過歷史年度招標頂峰近40%。在這樣的基礎上，按風電行業從招標到裝機1-2年的延遲效應推算，2023年將開啟風電裝機大幅回暖周期，同時，海風招標將在江蘇、福建、廣東等地推出“十四五”海風裝機計劃的背景下進入黃金期。

消費領域

董良泓表示，受疫情影響，消費行業的修復速度受到延遲，表現低于預期。但是部分細分領域、特色消費行業表現較為突出，并且呈現出“與疫情相關性相對較低”、“細分板塊高景氣高成長”、“短期業績確定性強”等特征，有望走出獨立行情。董良泓推薦關注寵物經濟、培育鉆石、醫美護膚品等行業。

具體而言，受益單身經濟，寵物經濟的滲透率尚處爬坡成長期，對比歐美市場仍有2-3倍成長空間，同時，部分國產品牌通過海外代工積累了先進設備與技術，通過高性價比定位與海外并購，已經具備國產替代條件。此外，消費降級加速，培育鉆石的短期市場供不應求，呈現量增價穩的狀態。展望2023年，疫后復蘇鏈還將帶來情緒性修復機會。例如，食品飲料行業的連鎖餐飲、餐飲供應鏈、休閑鹵味等細分領域;商貿社服行業的免稅商業、酒店旅游等細分領域。

TMT領域

在董良泓看來，供應鏈安全需求愈加強烈，設備、耗材、軟件國產化將被持續看好。此外，以激光雷達、SiC為代表的技術應用，將推動汽車智能化、電動化成為科技公司成長新動能。

首先，在安全主題下，信創、半導體上游、通用電子測量儀器都將迎來發展良機。中美關系惡化，疊加黨的二十大對“安全”的強調，導致明年信創放量預期加強;國產化率極低的半導體上游環節，未來幾年也會受益于國產替代的加速，特別是光刻膠環節持續被看好;疊加軍工需求以及財政部貼息貸款對教育部門的支持，通用電子測量儀2022-2023年業績高成長確定性增強，可重點關注示波器以及射頻測量儀器領域。

其次，汽車激光雷達將成為L3級自動駕駛及之后的乘用車必備傳感器，當前L3級自動駕駛處在試點階段，法規還沒有完全成熟，預計2025年會正式鋪開。此外，為了滿足續航需求和補能效率，汽車電壓平臺升高將成為趨勢，預計2023年下半年國內800伏高壓平臺將開始放量，成本不斷下降的SiC器件將逐漸替代IGBT成為主流。

最后，供應鏈的國產化和汽車革新將持續為科技公司提供中長期的成長空間。例如，汽車三電芯片國產化開啟，到2025年國內整體市場空間近300億;不到20%國產化比率的電子元器件產業鏈，在周期性反轉及高端國產化中蘊藏增長勢能;消費安防芯片產業鏈，同樣會在反轉周期中，呈現國產替代及份額集中加速的態勢;PCB產業鏈，IC載板將重現過去PCB替代臺日韓的國產化成長路徑。

醫藥領域

國家政策支持以及較為確定的成長性，使董良泓看好中藥、醫療設備及CXO等細分賽道。

黨的二十大報告明確指出，要促進中醫藥傳承發展。從歷史來看，我國對中藥的支持政策也在不斷加碼。2015年《中共中央關于制定國民經濟和社會發展第十三個五年規劃的建議》、2021年2月國務院發布《關于加快中醫藥特色發展的若干政策措施》、2022年3月國務院發布《“十四五”中醫藥發展規劃》。

與此同時，中藥創新藥審評速度加快，進入國家醫保目錄的數量也在快速增長。2021年，批準中藥IND(新藥臨床試驗申請)34件，同比增長21.43%，包括中藥創新IND 28件，同比增長16.67%。2022年9月，通過國家醫保目錄形式審查的中成藥名單公布：50個中成藥通過初步形式審查，目錄外通過形式審查的中成藥數量共15個，目錄內通過形式審查的中成藥數量共35個，較2021年增加52.2%。

其次，受國家貼息貸款更新醫療設備及醫療器械耗材集采落地的影響，麻醉賽道、骨科賽道將從中受益。9月29日國家衛健委發布的《國家衛健委開展財政貼息貸款更新改造醫療設備的通知》中，擬使用財政貼息貸款更新改造醫療設備，中央財政貼息2.5%，期限兩年，貸款使用方向明確建議診療、臨床檢驗、重癥、康復、科研轉化等相關醫療設備購置。

在麻醉賽道，靜脈鎮靜領域已經10多年沒有推出新產品，最近兩年三個重要新產品集中上市，甲苯磺酸瑞馬唑侖、苯磺酸瑞馬唑侖和環泊酚，未來市場空間將在50億元-100億元區間，增量明顯。在骨科賽道，伴隨骨科關節國采落地，國產替代進程加速。集采前，2021年關節市場規模為116億人民幣，國產占有率49%。集采后，中選髖關節平均價格降幅約180%，中選膝關節平均價格降幅約82%。國產廠家銷量普遍有40%-50%的增長。此外，脊柱市場規模112億人民幣，國產占有率為57%，并且具備成本和銷售網絡雙重競爭優勢。

最后，CXO估值將得到修復。2022年10月7日晚，美國商務部產業安全局在《聯邦公報》上發布通知，9家公司將正式從此前發布的UVL(未經核實名單)清單中移除，意味著CXO行業的最大擔憂解除。

與時偕行，謀定而動。董良泓圍繞制造、消費、TMT、醫藥四大領域的精彩分享，不但豐富了投資者的認知，也將幫助投資者更加理性地判斷經濟周期和增值拐點，從而爭取長期收益。這也是恒昌孵化的《財富嘉年華》一路陪伴，受到廣大投資者關注的原因所在。自2021年2月4日以來，《財富嘉年華》已推出112期欄目，每周攜手眾多重量級嘉賓，論道宏觀經濟、把脈經濟脈搏，樹立出色口碑。不久前，此欄目還憑借其獨具營銷洞察力的財商教育選題策劃以及完整的內容矩陣建設，榮獲“2022年金蜜蜂直播營銷類金獎”，影響力獲得行業認可。展望未來，《財富嘉年華》將進一步發揮自身平臺優勢以及品牌影響力，不斷為廣大投資者奉上真知灼見，帶來精彩絕倫的財富思想饕餮盛宴。

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