匯添富基金總經理張暉：做指數投資界的主動選擇者

11月16日，匯添富基金指數品牌發布會暨指數投資研討會成功舉辦，匯添富指數品牌“指能添富”正式發布，意在向市場傳達匯添富以規則化視角，用強大的主動投研能力為“指”數投資賦“能”，構建長期有生命力的指數體系，并提供專業的資產配置解決方案和優質的服務，力爭為投資者“添”財增“富”的決心和信心。

以下是張暉演講全文：

尊敬的各位領導、嘉賓、業界同仁們、投資者朋友們，大家好!感謝大家百忙之中來參加匯添富“指能添富”指數品牌發布會。

大家知道，匯添富一直以來以主動投資能力見長，業內流行一句話叫“選股專家匯添富”。為什么我們會在這個時候推出我們的指數品牌?我們指數業務的戰略是什么?我們指數業務的差異化特征是什么?這一定是大家關心的話題。我想就這些問題談談我的看法。與此同時，關于主動投資與被動投資行業未來的趨勢，以及資本市場未來的看法，我也會分享我的一些思考。

在投資決策的過程中，我們認為有三個必須特別重視的中長期的因素。

第一個考慮的因素，中國資管行業發生的變化。首先，居民財富快速積累，投資機構化加速。過去20年以來，中國居民積累了大量財富，特別是資管新規后理財凈值化轉型，大量銀行理財子公司和專業機構者合作，投顧服務、個人養老基金業務也最終歸集到了機構化解決方案。同時，資本市場經過這幾年的健康發展推動了資管行業高質量發展。近年來，市場體系不斷完善，特別是實現了核準制向注冊制的跨越，穩步推進試點注冊制，優質上市公司供給增加。啟動滬深港通、滬倫通，A股納入國際知名指數并不斷提升比重，使得中國資本市場的國際吸引力和影響力大幅增強。最后是功能監管體系日趨完善，投資回歸本源。中國資管行業迎來了高質量發展的新時代。

第二個我們需要特別考慮的因素是投資環境在發生重要的變化，這包括國內和國際兩個方面。從國內看，中國經濟正在經歷深度的結構調整，過去依靠房地產投資推動的經濟高增長模式已經難以為繼，中國經濟進入追求中等增速，更多依靠科技創新、產業升級的新階段。從國際看，全球格局也正在發生變化，地緣政治、國際競爭等因素讓我們身處百年未有之大變局。這兩個方面帶來了很多“不確定性”，直接的結果是很多產業格局在重塑過程中，行業分層和公司分層在加快，反映到資本市場中，行業的市值規模、股指的結構都在變化，在重構。

第三個因素，是我們必須堅定信心，雖然受產業結構轉型、經濟增長減速以及國際環境變化的影響，我們面臨著不確定性，但展望未來，中國經濟高質量發展的大格局也沒有改變。我認為有以下確定性因素助力中國經濟穩步前行：中國是全球內需增長最有潛力的市場;中國有最完整的供應鏈和產業鏈供給;中國有豐富的工程師紅利;中國擁有十四億堅忍不拔的、勤奮的、善良的、極具創新精神、不斷追求美好生活的人民大眾，我認為這是中國最有希望、最有確定性的增長點。

總結以上三點，中國經濟發展的長期動能確定，資本市場的資金充足穩定，但經濟結構持續調整，產業結構相應重塑，投資難度正在加大。這是我們投資中需要把握的重點。

接下去我想分享的是市場環境變化所帶來的關于投資方式的思考。

第一，投資策略的可復制性問題。在投資過程中我們面臨著大類資產配置、行業配置和個股選擇。國內的產業結構轉型以及國際環境發生的一些變化，最后反映到資本市場就呈現出結構性的特征。就像今年的市場，板塊輪動比較頻繁，市場波動性加大，最后的結果是投資的可復制性難度大幅度增加。

第二，市場的有效性大幅提升。隨著信息的透明化程度增加、投資者機構化加速，市場定價變得越來越有效率。這也意味著我們投資獲取超額收益率的難度在加大。

第三，指數產品的可投資性持續增強。中國過去的股指結構并不是很好，尤其是寬基指數，傳統產業的比重過高。隨著經濟和產業的發展，整體市場環境和股指結構都在優化，金融、地產等傳統產業的比重在降低，新興產業的比重相應提升，當前主流寬基指數的行業結構都更加趨于均衡，更具成長性。同時，指數的編制思路和方法也在不斷的優化，從傳統的市值加權到加入了很多因子化、策略化的思路，這都使得指數產品的可投資性增強。

在此背景下，規則化投資變得非常重要。實際上，現在有個趨勢，曾經涇渭分明的主動投資和被動投資，兩者的界限正在變得模糊。海外領先的資管機構開始將指數作為管理工具，用指數對產品進行定位，并參照指數構建相應組合。我們在主動權益投資方面，也在強調明確的投資比較基準，風格穩定和可持續。其背后的邏輯也是規則化。

維特根斯坦有一句話：“凡是能夠說的，都能夠說清楚;凡是不能說的，必須保持沉默。”在投資上，凡是能夠刻畫的，我們都可以用系統化的方式表達出來。如果依靠直覺和信仰做事，就無法用言語來進行系統描繪，結果一定不好。因此，清楚可言明的規則、明確可執行的方案和可遵守的投資紀律非常重要。

放眼未來，匯添富升級了自己的指數業務戰略：以產品研發和策略服務為驅動，依托強大的研究能力構建前瞻性產品體系，深入理解客戶、針對性提供解決其投資需求的服務，為客戶創造中長期價值。

基于這一戰略，我們定位“做指數投資界的主動選擇者”。一方面，是主動策略規則化執行。投資實際上是對思想和策略的表達，這一表達應該具有規則化、可執行的特征。指數正是體現了這樣的特征。指數在選擇、編制、優化、迭代上如何去尋找未來的投資機遇，就需要基于主動策略去做深入的研究。另一方面，是化被動為主動，通過不斷優化因子，為客戶提供指數增強策略、Smart Beta產品，以及我特別想強調的基于底層資產的解決方案。我深知我們所有的客戶，包括高凈值客戶、大眾客戶以及各類機構客戶，都面臨著產品選擇困難，尤其是在市場投資環境發生深刻變化的大背景下。要實現客戶不同的投資目標、不同的風險預算，最重要的是資產配置解決方案，這是非常重要的。這三點就是我們指數戰略的表達。

今天，我們隆重推出自己的指數品牌——指能添富。這四個字代表了我們的決心和信心：以規則化視角，用匯添富強大的主動投研能力為“指”數投資賦“能”，構建長期有生命力的指數體系，并提供專業的資產配置解決方案和優質的服務，力爭為投資者“添”財增“富”。

在這一清晰的品牌定位下，匯添富的指數基金將持續從價值、聚焦客戶、持續創新、提升專業四個方面，致力于為投資者提供更好的投資體驗。在價值提供層面，我們將立足于中長期投資價值的指數選擇，提供寬廣的指數產品線及多元化的策略和服務，達到透明、風格穩定、規則化、成本低、可投資性強的目標。在聚焦客戶方面，我們堅持客戶第一的理念，圍繞客戶特點和需求，提供針對性資產配置解決方案和緊密高效的客戶服務。在持續創新方面，我們將不斷挖掘面向未來的指數，不斷優化和迭代指數編制方案，不斷改進多因子研究體系及收益增強投資策略，不斷升級專業化指數服務平臺。在提升專業方面，我們將努力追求更小的跟蹤誤差、實現更精細的風險管理、追求更穩定的超額收益。

我還想簡單介紹一下我們已有的產品格局和特點。在產品布局方面，我們已經建立了相對寬廣且有長期生命力的指數產品線，從重點寬基到具有長期成長潛力的行業主題，從指數增強到Smart Beta,從純A股到跨市場、跨境，從股票到固收，形成了多資產、多層次、多維度的體系化格局。同時，我們的指數產品已為投資者創造了良好的中長期指數投資體驗，比如最早布局跨市場行業ETF消費ETF、獨家定制指數新能源車LOF以及滬深300指數增強形成了較好的口碑。此外，我們在指數創新方面，推出了較多的有吸引力的產品。

我還想重點表達的，是匯添富將持續為客戶提供針對性資產配置解決方案，提供以指數為底層資產的策略與服務體系。這也是匯添富推出指數品牌的重要考量。機構客戶、個人客戶都有各自不同的投資目標、風險預算和投資期限，但很難找到解決方案，這就要求我們要提供匹配客戶需求的指數策略和多元化的服務，而不僅僅是提供一些指數產品。因此，我們一直在構建豐富的策略體系、強大的信息平臺與IT系統支持，希望能為投資者輸出高效的、有價值的服務。

立足當下，展望未來。我們希望通過“指能添富”品牌的發布，讓投資者更加了解匯添富和匯添富的指數投資;同時，我們也將進一步加大對指數業務的投入，構建和打造匯添富指數投資管理能力的口碑和生態圈，為客戶提供更加豐富的底層資產，以及更加便捷的、一站式的指數投資解決方案。

“博觀而約取，厚積而薄發”。我們始終堅信長期的力量，堅持一如既往的做價值觀正確的事情，用專業為客戶持續創造價值。

最后，感謝大家對匯添富長期的支持，也希望能夠跟大家一道，為中國的財富管理做一些事情。謝謝大家!

風險提示：基金有風險，投資須謹慎。本文僅用于溝通交流之目的，不構成任何投資建議。文章涉及的觀點和判斷僅代表我們對當前時點的看法，基于市場環境的不確定性和多變性，所涉觀點和判斷后續可能發生調整或變化。

免責聲明：市場有風險，選擇需謹慎!此文僅供參考，不作買賣依據。

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