醫(yī)藥這波反彈中，這只醫(yī)藥基大漲18%！

最近A股行情依然跌宕起伏，沉寂許久的醫(yī)藥卻吹起了反攻號(hào)角，自9月26日底部反彈以來(lái)，醫(yī)療生物行業(yè)以13.47%的漲幅遙遙領(lǐng)先。

9月26日-10月17日漲幅前10行業(yè)（%）

（數(shù)據(jù)來(lái)源：WIND，申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)分類，統(tǒng)計(jì)區(qū)間：2022年9月26日-10月17日）

三大因素支撐 醫(yī)藥仍有較好投資價(jià)值

坐夠了冷板凳，醫(yī)藥終于支棱起來(lái)了，那么經(jīng)過(guò)這一波上漲之后，醫(yī)藥還能上車么？可以從以下三方面來(lái)看——

1、估值依然便宜，投資性價(jià)比高

在前幾年A股結(jié)構(gòu)性行情中，醫(yī)藥板塊持續(xù)上漲，估值也隨之大幅走高。但自去年以來(lái)，這一行業(yè)迎來(lái)回調(diào)，目前PE（TTM）已從此前的60多倍大幅下降至23倍左右。

醫(yī)藥生物（申萬(wàn)）指數(shù)近10年P(guān)E（TTM）

（數(shù)據(jù)來(lái)源：WIND，截至2022年10月17日）

從分位水平看，雖然醫(yī)藥近期有明顯反彈，但當(dāng)前的PE處于近10年1.85%的極低水平，投資性價(jià)比仍較好。（數(shù)據(jù)來(lái)源：WIND，截至2022年10月17日）

2、業(yè)績(jī)穩(wěn)中向好，企業(yè)盈利持續(xù)改善

最近上市公司三季報(bào)陸續(xù)披露，不少醫(yī)藥企業(yè)業(yè)績(jī)向好。以深市為例，截至10月17日，共有15家醫(yī)藥生物公司披露三季報(bào)預(yù)告，前三季度全部預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)盈利。（數(shù)據(jù)來(lái)源：WIND）

3、政策利好加持，助力行業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展

醫(yī)藥行業(yè)政策利好頻現(xiàn)，例如肝功生化檢測(cè)試劑22省帶量采購(gòu)方案出臺(tái)，降幅大幅放緩；藥品新增適應(yīng)癥可簡(jiǎn)易續(xù)約，無(wú)需重新談判；以及國(guó)家醫(yī)保局再次明確創(chuàng)新醫(yī)療器械暫不集采，同時(shí)暫未考慮將種植牙納入醫(yī)保支付范圍等。

“寶藏醫(yī)藥女將”劉瀟執(zhí)掌 華安醫(yī)療創(chuàng)新大漲18%

估值低位，盈利較好，再疊加政策利好，投資者若看好醫(yī)藥行業(yè)的長(zhǎng)期投資機(jī)遇，當(dāng)前不失為布局的較好時(shí)機(jī)。而在進(jìn)場(chǎng)方式上，醫(yī)藥主題基金是一個(gè)較合適的選擇，可借助專業(yè)投研的力量提升投資的確定性。

從具體產(chǎn)品看，自9月26日醫(yī)藥底部反彈以來(lái)，在全市場(chǎng)所有醫(yī)藥行業(yè)基金（主動(dòng)+被動(dòng)共165只）中，由華安基金“寶藏醫(yī)藥女將”劉瀟管理的華安醫(yī)療創(chuàng)新收益率達(dá)18.37%，排名第12，位居前8%，且在主動(dòng)醫(yī)藥基金中排名第4。

在反彈行情中能夠抓住市場(chǎng)機(jī)遇，并展現(xiàn)出較好的阿爾法能力，與基金經(jīng)理良好的管理運(yùn)作密不可分。

在醫(yī)藥這條賽道上有不少投資名將，其中，華安基金的劉瀟是一位不容小覷的寶藏實(shí)力派。

劉瀟擁有生物藥學(xué)術(shù)背景，多年持續(xù)深耕醫(yī)藥賽道，她既以謹(jǐn)慎求真的態(tài)度對(duì)待投資，又以熱愛(ài)之心擁抱醫(yī)藥行業(yè)，更是保持高強(qiáng)度的公司調(diào)研，傾向于在研究的一線，實(shí)地了解公司質(zhì)地。

自管理華安醫(yī)療創(chuàng)新以來(lái)，劉瀟始終堅(jiān)持“好賽道+好公司+好價(jià)格”投資理念，在組合構(gòu)建上注重均衡配置，增強(qiáng)組合的抗風(fēng)險(xiǎn)能力，力爭(zhēng)為投資者創(chuàng)造良好的長(zhǎng)期回報(bào)和持有體驗(yàn)。

“好賽道”即優(yōu)選高天花板的寬賽道，劉瀟偏好人口基數(shù)比較廣泛、行業(yè)天花板足夠高的寬賽道，并以產(chǎn)業(yè)鏈的思維觀察賽道中不同投資階段所產(chǎn)生的投資機(jī)會(huì)。

其次，在優(yōu)選賽道的細(xì)分板塊中尋找公司Alpha，識(shí)別在每個(gè)行業(yè)中具有行業(yè)壁壘或者競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的“好公司”，對(duì)好公司保持長(zhǎng)期跟蹤。

劉瀟也非常注重投資的性價(jià)比，善于用“好價(jià)格”買好公司。她以DCF估值方法為主，將可持續(xù)的20-30%的復(fù)合收益率作為投資目標(biāo)，追求公司業(yè)績(jī)表現(xiàn)的確定性和估值水平的性價(jià)比。

劉瀟不抱團(tuán)、不湊熱鬧、始終保持獨(dú)立思考，雖是聚焦醫(yī)藥領(lǐng)域，但她會(huì)對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈中的行業(yè)進(jìn)行全方位配置，并不押注單一領(lǐng)域，也不跟風(fēng)追逐熱點(diǎn)。

在她的投資組合中，以穩(wěn)定成長(zhǎng)、估值合理的標(biāo)的作為基本倉(cāng)位，以偏消費(fèi)的行業(yè)抵抗偏科技成長(zhǎng)的行業(yè)，同時(shí)低配高波動(dòng)、不確定性強(qiáng)的行業(yè)，整體的市場(chǎng)適應(yīng)性和抗波動(dòng)能力較強(qiáng)。

得益于良好的投資管理操作，劉瀟做到了在好的Beta上，再獲得不錯(cuò)的Alpha，從而給持有人帶來(lái)不錯(cuò)的持基體驗(yàn)。

醫(yī)藥長(zhǎng)線成長(zhǎng)脈絡(luò)清晰 看好未來(lái)投資前景

在近期的反彈后，醫(yī)藥未來(lái)的投資行情是投資者當(dāng)前關(guān)注的焦點(diǎn)，這一板塊后市會(huì)怎么走，又有哪些細(xì)分領(lǐng)域的機(jī)會(huì)值得關(guān)注？

從機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)來(lái)看，多家券商唱多醫(yī)藥。光大證券分析稱，當(dāng)前醫(yī)藥板塊估值仍為近十年來(lái)新低，且機(jī)構(gòu)配置比例也處于低位。政策邊際改善顯著，市場(chǎng)情緒有望持續(xù)修復(fù)，繼續(xù)看好醫(yī)藥板塊四季度投資機(jī)會(huì)。

民生證券認(rèn)為，下半年以來(lái)醫(yī)藥板塊頻頻迎來(lái)邊際利好，或?qū)?biāo)志著醫(yī)藥板塊底部反轉(zhuǎn)的新起點(diǎn)確立，同時(shí)估值修復(fù)為當(dāng)前重點(diǎn)，長(zhǎng)期看好國(guó)家重點(diǎn)支持板塊。

劉瀟也表示，醫(yī)藥行業(yè)長(zhǎng)線成長(zhǎng)脈絡(luò)清晰，正處于產(chǎn)業(yè)升級(jí)階段。人口結(jié)構(gòu)的變化、疾病譜的變化、醫(yī)療服務(wù)消費(fèi)升級(jí)的變化等，都是對(duì)醫(yī)藥行業(yè)底層產(chǎn)生較大影響的長(zhǎng)線投資脈絡(luò)。同時(shí)，醫(yī)保正以國(guó)家財(cái)政的投入拉動(dòng)個(gè)人的醫(yī)藥消費(fèi)，調(diào)整行業(yè)內(nèi)的資源分配，倒逼推動(dòng)產(chǎn)業(yè)升級(jí)。

從現(xiàn)階段看，醫(yī)藥估值歷史低位、景氣度改善，后續(xù)可關(guān)注醫(yī)療器械、耗材、藥房、藥品等公司，二線龍頭企業(yè)可能更具性價(jià)比。此外，相比于行業(yè)龍頭企業(yè)的持倉(cāng)結(jié)構(gòu)，二線龍頭企業(yè)的可能具有更高性價(jià)比。

劉瀟目前管理基金業(yè)績(jī)?nèi)缦拢?/p>

華安醫(yī)療創(chuàng)新A成立日2020/4/15，業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)為中證醫(yī)藥衛(wèi)生指數(shù)收益率×70%＋恒生醫(yī)療保健指數(shù)收益率(經(jīng)匯率調(diào)整 后)×10%+中債綜合全價(jià)指數(shù)收益率×20%。2020年、2021年、2022年上半年歷年業(yè)績(jī)（及業(yè)績(jī)基準(zhǔn)表現(xiàn)）為39.21%（23.65%）、-2.72%（-11.31%）、-13.39%（-11.12%）。歷任基金經(jīng)理：謝昌旭(2020.04.15-2022.03.28)、裘倩倩(2022.03.28-至今)、劉瀟(2022.06.27-至今)。

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