農銀匯理邢軍亮的新能源投資之道
無論是政策面還是未來發展空間,新能源都被眾多業內人士看好,但調整也讓投資者擔憂,新能源板塊是否還有賺錢效應?農銀新能源主題基金經理邢軍亮表示,雖然短期部分行業靜態估值偏高,但從動態估值看,在高景氣下新能源行業動態估值沒有太大泡沫。
邢軍亮是中科院微電子專業博士,曾在賣方研究所擔任行業分析師,主攻TMT領域,后加入農銀匯理基金,一路從新能源行業研究員、基金經理助理再到基金經理,目前管理農銀新能源混合、農銀綠色能源混合和農銀行業輪動混合3只基金。
挖掘中觀產業趨勢 尊重市場選擇
邢軍亮的投資理念偏向挖掘中觀產業趨勢,自下而上尋找優質公司。在選擇公司時,除一些硬性指標如市占率、產業競爭格局、產業地位、技術優勢、新技術儲備外,他格外關心兩個問題:第一,企業能不能在賽道里形成技術領先的產業壁壘。第二,企業管理層的眼光是否長遠,能在企業第一成長曲線減緩或停滯時,迅速找到合適的第二成長曲線。
回顧邢軍亮的研究投資進階之路,他的投資理念成長經歷過三次更迭。在賣方研究所從事TMT行業研究時,他對市場熱點非常敏感,結合熱點形成產業邏輯鏈條,更在意股價的短期促發來證明自己。來到農銀匯理基金以后,他從TMT行業擴展到新能源產業,不斷認識到優秀公司一定是在中微觀產業趨勢向好的行業中出現,他的邏輯開始偏向長期,優秀公司一定要重倉持有,長期陪伴公司成長,不斷驗證其成長性,賺取長期成長。
第三階段是一次質變,作為基金經理獨自管理產品,他深刻認知到,做一名研究員時,判斷要素來自于產業綜合信息以及公司業績的研判,基于研判和合理的估值框架判斷目標公司的安全墊、股價向下向上空間、風險幾率等。但作為基金經理,當賽道內優質公司選出后,就要尊重市場想法和選擇,尤其優質行業趨勢出現后,如果選到優質標的就不要過多預測市場,更重視應對市場變化。
長期看好新能源賽道
邢軍亮表示,目前管理的農銀新能源混合基金規模較大,從配置角度,他更愿意選擇具備長期成長性的行業。其中,新能源車、光伏、儲能都是看好的中觀行業。在具體標的選擇時,他強調選擇行業里具備核心優勢的公司,進行三年期以上長期配置。
邢軍亮認為,研判動態估值泡沫的時間周期不應低于兩年,行業可能處在終端需求滲透率偏高階段,整體需求持續向上,不應用過短維度去判斷。此外,短期歐洲能源部長特別會議傳遞的信息可能對光伏儲能有負面影響,但它對居民端收益率影響非常有限。在全球經濟復蘇背景下,用電需求一旦恢復,傳統能源電力價格不具備大幅下行可能,行業高景氣度能夠持續。
談及新能源汽車和光伏的配置區別時,邢軍亮表示,新能源車和光伏是兩套投資思路,光伏一些環節的壁壘并沒有那么高,產業鏈相對較短,光伏和儲能的貝塔屬性更強。新能源車整車、電池大廠的市場份額較高,競爭格局相對較好,投資更多關注公司技術能力、成本控制能力、盈利能力變化等因素,投資更偏向于長期。在新能源車板塊,他主要配置電池,以中游為主,會逐步向智能化方向延伸,持有的周期比較長。光伏技術迭代速度非常快,供需變化也非常快,倉位調整速度會略微快。
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