洪城環(huán)境:業(yè)績穩(wěn)健增長 經(jīng)營性凈現(xiàn)金流持續(xù)向好
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8月21日收盤,洪城環(huán)境(600461)股價上漲4%,創(chuàng)出8.59元/股的歷史新高,成交金額1.3億元,換手率1.52%,A股總市值超90億元。8月16日晚間,公司發(fā)布半年度業(yè)績報告稱,2023年上半年營業(yè)收入約38.72億元,同比增加0.76%;歸屬于上市公司股東的凈利潤約5.85億元,同比增加8.95%;基本每股收益0.54元,同比增加3.85%。
東吳證券發(fā)布研報稱,公司業(yè)績穩(wěn)健增長,業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)改善,盈利質(zhì)量提升。2023H1公司綜合毛利率31.89%,較上年同期調(diào)整后增長1.11pct,主要系運營收入占比提升同時工程業(yè)務(wù)利潤率上升所致;歸母凈利率15.10%,較上年同期調(diào)整后增長1.13pct,公司資產(chǎn)盈利能力和質(zhì)量顯著提升。對比上年同期調(diào)整前各業(yè)務(wù)情況來看,供水板塊2023H1營收4.43億元,同比增長10.62%;毛利率基本持平為41.30%。污水板塊2023H1營收12.18億元,同比增長14.74%,毛利率同比增長3.17pct至43.39%,污水提標(biāo)轉(zhuǎn)運營帶來量價齊升。燃?xì)獍鍓K2023H1營收15.84億元,同比增長1.51%,毛利率小幅下降2.54pct至12.42%,能源成本上漲盈利承壓,期待順價機制落實帶來邊際改善。固廢板塊2023H1營收6.71億元,毛利率13.28%,鼎元生態(tài)凈利潤0.84億元,2023全年業(yè)績承諾約1.21億元。水務(wù)工程板塊2023H1營收3.72億元,同比下降47.69%,毛利率同比增長26.53pct至39.51%,主要系提標(biāo)擴容改造步入尾聲,結(jié)算期成本導(dǎo)入較少。
洪城環(huán)境經(jīng)營性凈現(xiàn)金流持續(xù)向好。數(shù)據(jù)顯示,2023H1,公司經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額8.18億元,同比增長4.72%;投資活動現(xiàn)金流凈流出14.65億元,同比增長106.62%;籌資活動現(xiàn)金流凈額8.14億元,上年同期為-4.18億元。
東吳證券研報指出,洪城環(huán)境業(yè)績穩(wěn)定增長,擁有優(yōu)質(zhì)現(xiàn)金流,同時兼?zhèn)涞凸乐?高分紅,有安全邊際,此外,價格改革有望驅(qū)動板塊重估。水務(wù)運營資產(chǎn)業(yè)績穩(wěn)健,2022年公司運營占比提升+資本開支放緩,現(xiàn)金流顯著改善。公司承諾2021-2023年分紅≥50%,當(dāng)前股息率(TTM)5.3%(對應(yīng)2023年8月17日),有安全邊際。隨著供水提價及污水順價的推進,資產(chǎn)回報穩(wěn)定性增強,現(xiàn)金流長期向好支撐分紅能力,優(yōu)質(zhì)水務(wù)資產(chǎn)有望迎價值重估。
南昌市為徹底解決污水管網(wǎng)建設(shè)和改造缺乏系統(tǒng)性等問題,政企聯(lián)合總投入近200億元,公司借力控股股東水業(yè)集團(南昌市水環(huán)境治理雨污管網(wǎng)改造工程業(yè)主單位)先發(fā)優(yōu)勢,積極拓展污水管網(wǎng)工程和運維服務(wù)。2023年以來,公司陸續(xù)承接崇仁、安義污水廠網(wǎng)一體化項目,投資合計11.50億元,中標(biāo)崇仁項目,中標(biāo)額4.6億元。此外,供水產(chǎn)業(yè)鏈延伸,打造管道直飲水南昌樣板,計劃完成南昌50個管道直飲水項目。研報認(rèn)為,管網(wǎng)投資+直飲水布局,有望進一步打開洪城環(huán)境業(yè)務(wù)空間。
東吳證券表示,洪城環(huán)境綜合環(huán)保公用平臺穩(wěn)健發(fā)展,南昌市管網(wǎng)投資、直飲水打開業(yè)務(wù)空間。維持2023-2025年歸母凈利潤預(yù)測10.47億、11.90億、12.71億元,同比增長11%、14%、7%,對應(yīng)2023-2025年P(guān)E分別為8.6倍、7.6倍、7.1倍(估值日期2023年8月17日),維持“買入”評級。
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