科創(chuàng)板折戟，農(nóng)業(yè)巨頭變道IPO

農(nóng)業(yè)巨頭先正達(dá)集團(tuán)今年3月科創(chuàng)板IPO“擱淺”后，正式官宣改道上交所主板，重啟IPO。

先正達(dá)集團(tuán)5月18日發(fā)布公告稱，先正達(dá)決定撤回在上海證券交易所科創(chuàng)板上市的申請(qǐng)，并向上海證券交易所主板提出上市申請(qǐng)。隨后上交所回應(yīng)指出，充分尊重企業(yè)對(duì)上市板塊的自主選擇，支持大型農(nóng)業(yè)科技企業(yè)上市。

先正達(dá)集團(tuán)2021年6月底預(yù)披露招股書，開始在科創(chuàng)板的審核進(jìn)程，并先后經(jīng)歷了三輪問詢和回復(fù)。在此期間，定位于大盤藍(lán)籌的主板注冊(cè)制改革落地，并于今年4月10日迎來(lái)改革后的首批上市企業(yè)。

(資料圖)

全球植保行業(yè)排名第一

先正達(dá)2019年注冊(cè)于上海，主要由瑞士先正達(dá)、安道麥及中化集團(tuán)農(nóng)業(yè)業(yè)務(wù)組成，基于超過(guò)250年的傳承，目前主營(yíng)業(yè)務(wù)涵蓋植物保護(hù)、種子、作物營(yíng)養(yǎng)產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售，并從事現(xiàn)代農(nóng)業(yè)服務(wù)。

2017年，中國(guó)化工集團(tuán)斥資430億美元收購(gòu)了瑞士先正達(dá)，創(chuàng)造了中企海外單筆收購(gòu)金額的紀(jì)錄。2020年，中國(guó)化工集團(tuán)與中國(guó)中化集團(tuán)的農(nóng)化板塊開始重組，一家名為中農(nóng)科技的公司裝下了“兩化”旗下農(nóng)業(yè)板塊的主要資產(chǎn)，隨后更名為先正達(dá)集團(tuán)有限公司，這也就是如今的先正達(dá)集團(tuán)，原瑞士先正達(dá)成為現(xiàn)在先正達(dá)集團(tuán)的組成部分。

2021年先正達(dá)集團(tuán)在全球植保行業(yè)排名第一、種子行業(yè)排名第三、在數(shù)字農(nóng)業(yè)領(lǐng)域處于領(lǐng)先地位；在中國(guó)植保行業(yè)排名第一、種子行業(yè)排名第一、作物營(yíng)養(yǎng)行業(yè)排名第一，是中國(guó)現(xiàn)代農(nóng)業(yè)服務(wù)行業(yè)的領(lǐng)先者。

先正達(dá)集團(tuán)科創(chuàng)板IPO于2021年6月獲受理，擬募資650億元，其中130億元計(jì)劃投入尖端農(nóng)業(yè)科技研發(fā)的費(fèi)用和儲(chǔ)備，39億元用于生產(chǎn)資產(chǎn)的擴(kuò)展、升級(jí)和維護(hù)以及其他資本支出，78億元用于擴(kuò)展現(xiàn)代農(nóng)業(yè)技術(shù)服務(wù)平臺(tái)（MAP），208億元用于包括揚(yáng)農(nóng)化工（600486）、瓦拉格羅在內(nèi)的全球并購(gòu)項(xiàng)目，剩余195億元用于償還長(zhǎng)期債務(wù)。

從A股IPO歷史看，2010年7月登陸A股的農(nóng)業(yè)銀行，首發(fā)募資685億元，創(chuàng)出迄今為止A股史上最大金額IPO，如果先正達(dá)最終以650億元募資，將成為2010年農(nóng)業(yè)銀行之后A股最大IPO。

業(yè)績(jī)方面，2020年至2022年，先正達(dá)集團(tuán)營(yíng)業(yè)收入分別為1587.79億元、1817.51億元、2248.45億元，凈利潤(rùn)分別為45.39億元、42.84億元、78.64億元。

改道主板重啟IPO

按照此前的安排，先正達(dá)集團(tuán)原定于今年3月29日科創(chuàng)板IPO上會(huì)。

但3月28日晚間，上交所官網(wǎng)公告稱，原定于3月29日召開2023年第20次審議會(huì)議，審議先正達(dá)發(fā)行上市申請(qǐng)。鑒于出現(xiàn)本所規(guī)定的取消會(huì)議情形，按照相關(guān)程序決定取消本次審議會(huì)議。

今年2月17日，全面注冊(cè)制落地實(shí)施，注冊(cè)制下首批主板公司已順利登陸A股，先正達(dá)也隨之重啟IPO。

5月18日下午，先正達(dá)集團(tuán)在公司官網(wǎng)刊發(fā)聲明，表示已撤回科創(chuàng)板上市申請(qǐng)，并同時(shí)向上交所主板提交上市申請(qǐng)。

據(jù)上交所網(wǎng)站上顯示，先正達(dá)科創(chuàng)板上市審核狀態(tài)已變?yōu)椤敖K止”。

先正達(dá)集團(tuán)在聲明中表示，今年2月，全面實(shí)行股票發(fā)行注冊(cè)制正式實(shí)施，多層次資本市場(chǎng)體系進(jìn)一步健全，板塊定位更加清晰。主板定位突出大盤藍(lán)籌特色，重點(diǎn)支持業(yè)務(wù)模式成熟、經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)穩(wěn)定、規(guī)模較大、具有行業(yè)代表性的優(yōu)質(zhì)企業(yè)。作為全球農(nóng)業(yè)科技龍頭企業(yè)，先正達(dá)更適合在全面注冊(cè)制下的上海證券交易所主板上市，同時(shí)將有助于接觸到更多元的投資者，也對(duì)公司長(zhǎng)期價(jià)值有利。

同時(shí)，上交所相關(guān)負(fù)責(zé)人也發(fā)表答記者問：我們已收到先正達(dá)集團(tuán)提交的撤回在科創(chuàng)板首發(fā)上市的申請(qǐng)，并已按照規(guī)則完成相關(guān)流程。我們關(guān)注到企業(yè)表示將轉(zhuǎn)申報(bào)滬市主板的相關(guān)信息。全面實(shí)行注冊(cè)制以來(lái)，多層次資本市場(chǎng)體系進(jìn)一步健全，板塊定位更加清晰。我們充分尊重企業(yè)對(duì)上市板塊的自主選擇，支持大型農(nóng)業(yè)科技企業(yè)上市。先正達(dá)集團(tuán)提交滬市主板上市申請(qǐng)后，我們將基于前期審核工作，推進(jìn)相關(guān)工作平穩(wěn)有序進(jìn)行。

更適合主板定位

從先正達(dá)集團(tuán)的聲明來(lái)看，其轉(zhuǎn)投上交所主板的主要原因，是認(rèn)為主板定位更適合公司。對(duì)此，市場(chǎng)分析人士認(rèn)為，從先正達(dá)集團(tuán)的營(yíng)收規(guī)模、市場(chǎng)地位和覆蓋領(lǐng)域等情況，的確與主板注冊(cè)制改革后的“大盤藍(lán)籌”定位更加契合。

此次全面注冊(cè)制改革后新發(fā)布的《上海證券交易所股票發(fā)行上市審核規(guī)則》第三條指出，“發(fā)行人申請(qǐng)首次公開發(fā)行股票并上市，應(yīng)當(dāng)符合相關(guān)板塊定位”，該條明確規(guī)定，“主板突出‘大盤藍(lán)籌’特色，重點(diǎn)支持業(yè)務(wù)模式成熟、經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)穩(wěn)定、規(guī)模較大、具有行業(yè)代表性的優(yōu)質(zhì)企業(yè)。”

2022年，先正達(dá)營(yíng)收規(guī)模達(dá)2248億元，凈利潤(rùn)約為114億元。根據(jù)已披露的A股公司2022年業(yè)績(jī)，以營(yíng)收規(guī)模看，如果先正達(dá)集團(tuán)登陸科創(chuàng)板，將遠(yuǎn)超當(dāng)前以850億元營(yíng)收位居首位的天合光能，是其近3倍。而2248億元這一數(shù)字，在主板大約排名在50名。

當(dāng)前的主板上市公司中，既有對(duì)經(jīng)濟(jì)社會(huì)全局和長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展具有重大引領(lǐng)帶動(dòng)作用的大盤藍(lán)籌，也有經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)穩(wěn)定、規(guī)模較大的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)企業(yè)。先正達(dá)集團(tuán)既具有科創(chuàng)屬性，同時(shí)在規(guī)模、業(yè)績(jī)、發(fā)展階段等方面更符合主板上市公司特點(diǎn)，因此，選擇主板上市更適合先正達(dá)。

主板上市有利于公眾投資者

市場(chǎng)分析人士表示，我國(guó)當(dāng)前的多層次資本市場(chǎng)為不同發(fā)展階段、不同風(fēng)險(xiǎn)特征的企業(yè)提供了不同通道。在上市后，不同板塊的估值體系和投資者群體也有差異。

例如，與科創(chuàng)板相比，主板投資者進(jìn)入的門檻更低，因而投資者的數(shù)量和類型也更豐富。在海外投資者方面，在滬港通已開放的投資標(biāo)的中，主板股票的數(shù)量也遠(yuǎn)超科創(chuàng)板。此外，投資主板的主動(dòng)型基金和被動(dòng)型指數(shù)基金的數(shù)量也更多。此次轉(zhuǎn)投主板上市，將幫助先正達(dá)集團(tuán)接觸到數(shù)量更多、更多元的投資者群體。

該人士認(rèn)為，近年來(lái)，先正達(dá)集團(tuán)的業(yè)績(jī)不錯(cuò)，收入規(guī)模較大，利潤(rùn)持續(xù)增長(zhǎng)，如能在主板上市，能讓更多的公眾投資者參與投資，分享公司的成長(zhǎng)回報(bào)。

此外，以產(chǎn)業(yè)聚集和發(fā)展階段為區(qū)分維度，各板塊也已經(jīng)形成初具特色的上市公司群體。在更適合企業(yè)情況的板塊上市，可以幫助企業(yè)進(jìn)入到更公允的估值體系中，更好地體現(xiàn)企業(yè)價(jià)值。

投行人士認(rèn)為，全面注冊(cè)制之后，各板塊發(fā)行承銷制度統(tǒng)一，對(duì)新股發(fā)行價(jià)格、規(guī)模等放開，實(shí)現(xiàn)了市場(chǎng)化發(fā)行，從前期運(yùn)行來(lái)看效果良好。先正達(dá)集團(tuán)轉(zhuǎn)向主板應(yīng)不會(huì)對(duì)其發(fā)行造成實(shí)質(zhì)影響。考慮到先正達(dá)集團(tuán)業(yè)績(jī)的基本面和可比公司的估值水平?jīng)]有發(fā)生重大變化，預(yù)期其在主板的估值也不會(huì)產(chǎn)生重大變化。

關(guān)鍵詞：