全球簡訊:華金證券:給予海優新材買入評級
華金證券股份有限公司張文臣,顧華昊近期對海優新材進行研究并發布了研究報告《23年將迎來量利齊升,POE產品加速市占率提升》,本報告對海優新材給出買入評級,當前股價為180.12元。
海優新材(688680)
投資要點
(資料圖片僅供參考)
事件:2月28日,公司發布2022年業績快報。公司預計2022年實現營業收入53.2億元,同比+71.4%;歸母凈利潤0.5億元,同比-80.2%;扣非歸母凈利潤0.3億元,同比-88.4%。其中預計Q4單季營收11.9億元,同/環比+7.9%/-9.7%;歸母凈利潤-0.8億元,同/環比-163.4%/-11.8%;扣非歸母凈利潤-0.9億元,同/環比-176.1%/-10.9%。本著審慎原則,公司補提存貨跌價準備金額4,385.87萬元,因此歸母凈利潤低于之前的業績預告數值(業績預告中為0.7億元-0.9億元)。
膠膜Q4盈利承壓,2023年將迎來量利齊升:公司2022年下半年膠膜需求不達預期,預估全年膠膜出貨4億平出頭。同時由于EVA樹脂價格大幅下調疊加膠膜需求變化,Q3開始膠膜銷售價格緊跟EVA樹脂快速向下調整,而膠膜原材料成本受庫存影響存在滯后,公司下半年膠膜毛利率明顯下降。2023年產業鏈降價趨勢下光伏將迎來確定性高增長,我們預計公司出貨超過8億平。同時預計2023年粒子維持緊平衡態勢且價格持續上升,N型電池占比快速提升,在優秀的原材料保供能力及技術實力下,公司盈利能力將持續修復。
持續擴產膠膜,市占率將進一步提升:公司持續推進產能建設,隨著鎮江2億平項目、平湖2億平項目、越南1億平項目等陸續落地,預計公司2023年末產能約12億平,全年有效產能將達到約9億平。產能快速提升及N型電池膠膜產品放量預期下,預計2023年公司膠膜市占率有望超過20%。
投資建議:在今年光伏新增裝機高增及N型電池占比快速提升預期下,公司出貨將迎來翻倍增長,且出貨結構將進一步優化,在全年粒子漲價預期下,公司盈利能力將得到大幅修復。預計公司2023、2024年歸母凈利潤分別為8.1億元、10.6億元,相當于2023年18.7倍的動態市盈率,首次覆蓋,給予“買入-A”的投資評級。
風險提示:光伏裝機不及預期;膠膜價格大幅下降;原材料成本大幅上升等。
數據中心根據近三年發布的研報數據計算,中銀證券(601696)李可倫研究員團隊對該股研究較為深入,近三年預測準確度均值為76.99%,其預測2022年度歸屬凈利潤為盈利2.84億,根據現價換算的預測PE為53.29。
最新盈利預測明細如下:
該股最近90天內共有7家機構給出評級,買入評級7家;過去90天內機構目標均價為236.3。根據近五年財報數據,估值分析工具顯示,海優新材(688680)行業內競爭力的護城河良好,盈利能力良好,營收成長性較差。財務可能有隱憂,須重點關注的財務指標包括:有息資產負債率、應收賬款/利潤率、經營現金流/利潤率。該股好公司指標2.5星,好價格指標2.5星,綜合指標2.5星。(指標僅供參考,指標范圍:0~5星,最高5星)
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關鍵詞: 海優新材
責任編輯:孫知兵
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