山鷹國際：預計2022年凈利潤虧損22.45億元 造紙行業有望觸底回升

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訊(王珞)山鷹國際（600567）近日發布2022年年度業績預告，公司預計2022年實現歸屬于上市公司股東的凈利潤-22.45億元，實現歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益的凈利潤-23.65億元。凈利潤為負的主要原因系主營業務毛利率下降及商譽計提約15億元的減值所致。

山鷹國際表示，從成本端來看，由于禁廢令帶來的供應缺口，推動國廢持續漲價。據卓創統計，2020年國內廢黃板紙均價2071元/噸，2022年上半年均價為2325元/噸，同比上漲12%以上。同時，由于國廢循環次數增加帶來明顯的纖維質量下降，紙企為了提升產品質量普遍增加木漿配比，原料纖維成本明顯增加。申萬宏源表示，木漿供應緊張推動2022年內漿價保持高位，漿價自2021年11月底部開始持續上漲，2022年7月針葉漿/闊葉漿外盤報價1010/860美元/噸，達到歷史高位，較2021年11月底部漲幅42%/50%，給造紙行業帶來巨大的成本壓力，嚴重擠壓了行業盈利空間。

公司此次對并購形成的商譽進行減值，減值金額約15億元，進一步加劇了業績虧損。對此，山鷹國際表示，短期來看，一次性商譽減值雖然對其利潤表造成“重創”，但長期推斷下，公司也擺脫了未來更長周期下的壞賬和虧損的潛在風險。隨著消費有序復蘇以及產業鏈補庫帶來的需求彈性，影響造紙行業的不確定性因素顯著降低，加上“穩增長”政策落地節奏加快，為疫后經濟回穩提供支撐，預計整個行業景氣度將有所恢復。

據介紹，山鷹國際擁有回收纖維原料采購、包裝原紙生產、紙板、紙箱生產制造的完整產業鏈，實現了造紙、包裝及回收纖維三項業務協同發展，并不斷通過自建及并購完善國內區域布局，已建成五大造紙基地，產能位列行業第二。近年來我國實施供給側改革，不斷加大造紙行業淘汰落后產能的力度，大型企業資本實力強，技術裝備先進，迎來較好的發展空間。據悉，山鷹國際的造紙產能穩步落地，2022年5月、10月，全資子公司廣東山鷹100萬噸造紙項目工程開機。在建工程項目方面，浙江山鷹77萬噸造紙項目、吉林山鷹一期30萬噸瓦楞紙及10萬噸秸稈漿項目順利推進，2023年新增約200萬噸落地產能，行業企穩回升后，有望實現產銷規模進一步提升和盈利水平修復，考慮到產能爬坡等因素，預計2023年銷量同比2022年增長20%以上，具有較大盈利增長空間。

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