天天熱訊:民生證券:給予光威復(fù)材買入評級,目標(biāo)價位86.1元
民生證券股份有限公司尹會偉,孔厚融,趙博軒近期對光威復(fù)材(300699)進行研究并發(fā)布了研究報告《2022年業(yè)績快報點評:4Q22業(yè)績預(yù)計同比增長30%;盈利能力持續(xù)增強》,本報告對光威復(fù)材給出買入評級,認(rèn)為其目標(biāo)價位為86.10元,當(dāng)前股價為67.5元,預(yù)期上漲幅度為27.56%。
(資料圖)
光威復(fù)材
事件:公司1月11日發(fā)布2022年業(yè)績快報,2022年預(yù)計實現(xiàn)營收25.2億元,YoY-3.4%;歸母凈利潤9.3億元,YoY+22.9%;扣非歸母凈利潤8.8億元,YoY+23.5%。剔除匯兌收益0.92億元影響,公司2022年預(yù)計實現(xiàn)歸母凈利潤8.4億元,YoY+9.6%。業(yè)績表現(xiàn)基本符合市場預(yù)期。我們綜合點評如下:
4Q22業(yè)績預(yù)計同比增長30%;ROE同比提升1.59ppt。單季度看,公司1Q22~4Q22分別實現(xiàn)歸母凈利潤2.1億元、3.0億元、2.4億元和1.8億元(預(yù)計值),同比增速分別是-5.0%、+38.3%、+32.9%和+29.6%(預(yù)計值)。2Q22以來公司業(yè)績回暖,單季度業(yè)績同比增速保持在較高水平。截至2022年底,公司:1)總資產(chǎn)為62.7億元,較年初增長12.8%;2)凈資產(chǎn)為48.8億元,較年初增長17.6%;3)基本每股收益為1.80元,同比增加23.29%;4)加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率為21.19%,同比增長1.59ppt,公司經(jīng)營業(yè)績實現(xiàn)穩(wěn)定增長,整體盈利能力持續(xù)增強;5)經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額6473萬元,YoY-94.6%,主要系特種產(chǎn)品回款減少所致。2022年前三季度,公司經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額為-1.4億元,4Q22經(jīng)營活動現(xiàn)金流入增加,現(xiàn)金流凈額由負(fù)轉(zhuǎn)正,得到改善。
非定型纖維貢獻持續(xù)增加;光晟科技快速發(fā)展。分板塊看,2022年:1)拓展纖維實現(xiàn)營收13.9億元,YoY+9.3%,主要系定型纖維降價及非定型纖維貢獻增加所致;2)能源新材料實現(xiàn)營收6.6億元,YoY-18.1%,主要受4Q22海外客戶訂單調(diào)整影響;3)通用新材料實現(xiàn)營收3.0億元,YoY-16.6%,主要受2021年風(fēng)電預(yù)浸料階段性訂單影響;4)復(fù)合材料實現(xiàn)營收0.81億元,YoY-16.1%;5)精密機械實現(xiàn)營收0.49億元,YoY+2.2%;6)控股子公司光晟科技系公司于2021年在民用航天高端裝備市場的布局,相關(guān)項目多處于開發(fā)驗證階段,4Q22單季度預(yù)計實現(xiàn)營收0.15億元,高于1~3Q22營收總和0.10億元,業(yè)績貢獻逐漸增大;7)碳梁出口業(yè)務(wù)以美元結(jié)算,形成匯兌收益0.92億元,2021年匯兌虧損0.08億元。
投資建議:公司作為我國特種碳纖維龍頭之一,全產(chǎn)業(yè)鏈布局構(gòu)筑核心競爭力。T800H級碳纖維產(chǎn)線已建成并正在進行等同性驗證,隨著高強高模碳纖維產(chǎn)線及包頭一期項目的建成投產(chǎn),公司將逐步打開成長空間。2018和2022年兩次實施股權(quán)激勵,彰顯公司長期的發(fā)展信心。考慮到疫情影響及新材料板塊訂單的變化,我們小幅調(diào)整盈利預(yù)測,預(yù)計公司2022~2024年歸母凈利潤分別是9.33億、12.78億和16.76億元,當(dāng)前股價對應(yīng)2022~2024年P(guān)E為36x/26x/20x。考慮到下游行業(yè)的持續(xù)高景氣度及公司的龍頭地位,我們給予公司2023年35倍PE,2023年EPS為2.46元/股,對應(yīng)目標(biāo)價86.10元。維持“推薦”評級。
風(fēng)險提示:下游需求不及預(yù)期,項目投產(chǎn)不及預(yù)期等。
數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計算,國泰君安鮑雁辛研究員團隊對該股研究較為深入,近三年預(yù)測準(zhǔn)確度均值高達(dá)98.98%,其預(yù)測2022年度歸屬凈利潤為盈利9.23億,根據(jù)現(xiàn)價換算的預(yù)測PE為37.92。
最新盈利預(yù)測明細(xì)如下:
該股最近90天內(nèi)共有24家機構(gòu)給出評級,買入評級19家,增持評級5家;過去90天內(nèi)機構(gòu)目標(biāo)均價為91.02。根據(jù)近五年財報數(shù)據(jù),估值分析工具顯示,光威復(fù)材行業(yè)內(nèi)競爭力的護城河優(yōu)秀,盈利能力良好,營收成長性良好。財務(wù)健康。該股好公司指標(biāo)4星,好價格指標(biāo)2星,綜合指標(biāo)3星。(指標(biāo)僅供參考,指標(biāo)范圍:0~5星,最高5星)
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關(guān)鍵詞: 目標(biāo)價位 民生證券 光威復(fù)材
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