東方證券：給予華寶新能買入評級，目標價位242.19元

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東方證券股份有限公司盧日鑫,施靜,顧高臣近期對華寶新能（301327）進行研究并發布了研究報告《華寶新能首次覆蓋報告：便攜式儲能龍頭，行業高增，業績可期》，本報告對華寶新能給出買入評級，認為其目標價位為242.19元，當前股價為185.61元，預期上漲幅度為30.48%。

華寶新能

便攜式儲能龍頭品牌，抓住市場機遇，營收利潤迎來高增長。便攜式儲能設備是填補充電寶和大型燃油發電機中間的空白領域的“大型充電寶”。華寶新能經戰略轉型后專注便攜式儲能產品的研發、生產和銷售，其高管團隊深厚的電子產品銷售運營背景幫助企業在市場中迅速占據主導地位。2020年出貨量占據16.6%的市場份額，全球市場排名第一。營收從2018年2.1億元增長至2021年23.1億元，年復合增長率124%；歸母凈利潤從2018年0.046億元增長至2021年2.79億元，年復合增長率293%。

便攜儲能市場量價齊升，2025年市場空間超百億，復合增速近50%。便攜式儲能核心驅動力來自家庭戶外活動滲透率的提升、自然災害多發地應急備電需求的提升以及對傳統戶外作業供電設備燃油機的替代。便攜式儲能設備具備消費品屬性，疫情推動了家庭戶外活動市場的發展，同時讓消費者發現能在戶外供電的便攜儲能設備的價值，從而近年來銷量高速增長。預計2025年便攜儲能市場新增出貨2414萬臺，21-25年年均復合增速49%；市場空間達551億元。

精準定位，效益為先，公司立足產品、品牌、渠道三大核心壁壘，龍頭地位有望維持。便攜儲能設備具有消費電子屬性，產品性能為底線，品牌力和渠道布局是品牌商搶占未來增量市場的核心競爭力和壁壘。公司在戰略布局和運營方面均展現出對效益的追求，公司整體創收能力突出(1)產品：專精市場主流產品，抓住產品便攜性優勢，產品在市場認可度高。(2)品牌力：專注戶外和應急場景，有針對性地加大推廣費用的投入，戶外和備災裝備的專業形象深入人心，帶來更高議價權。(3)渠道布局：堅持線上+線下、直銷+經銷等全面多元的銷售渠道布局，降低對單一渠道依賴程度，降低風險。預計未來市場向著頭部品牌商集中，公司銷售規模有望提高，隨著市場出清和公司不斷鞏固龍頭地位，盈利能力有望維持。

我們預計2022-2024年公司實現歸母凈利潤分別為3.66/8.61/11.15億元，實現每股收益3.82/8.97/11.61元。參考行業可比公司，我們認為目前公司的合理估值水平為2023年的27倍市盈率，對應目標價為242.19元，首次給予買入評級。

風險提示

行業增速不及預期；上游原材料價格上漲風險；假設條件變化影響測算結果；行業競爭導致收入及利潤不及預期的風險；估值下降的風險

該股最近90天內共有13家機構給出評級，買入評級10家，增持評級3家；過去90天內機構目標均價為301.05。根據近五年財報數據，估值分析工具顯示，華寶新能行業內競爭力的護城河良好，盈利能力良好，營收成長性一般。財務健康。該股好公司指標3.5星，好價格指標2星，綜合指標2.5星。(指標僅供參考，指標范圍：0~5星，最高5星)

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