每日焦點(diǎn)!太平洋:給予百潤股份增持評級,目標(biāo)價(jià)位43.0元
太平洋證券股份有限公司李鑫鑫,伍兆豐近期對百潤股份(002568)進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《百潤股份:預(yù)調(diào)雞尾酒龍頭,天花板逐漸打開》,本報(bào)告對百潤股份給出增持評級,認(rèn)為其目標(biāo)價(jià)位為43.00元,當(dāng)前股價(jià)為39.6元,預(yù)期上漲幅度為8.59%。
百潤股份
(資料圖片僅供參考)
核心觀點(diǎn)
百潤股份:預(yù)調(diào)雞尾酒行業(yè)龍頭,聚焦358度產(chǎn)品矩陣
公司成立與97年,最開始主營香精香料業(yè)務(wù),02年成功研發(fā)出適合亞洲市場的預(yù)調(diào)雞尾酒配方,于03年成立巴克斯酒業(yè),推出RIO品牌開啟預(yù)調(diào)酒業(yè)務(wù),是國內(nèi)預(yù)調(diào)雞尾酒行業(yè)先行者之一。09年短暫剝離后,公司于15年發(fā)行股份作價(jià)49.44億元,重新收購巴克斯100%股權(quán),隨后RIO品牌逐漸發(fā)展為行業(yè)絕對龍頭,21年市占率達(dá)89%。公司旗下包括多個(gè)系列產(chǎn)品,22年提出“358”品類矩陣建設(shè),聚焦微醺、清爽、強(qiáng)爽系列。
行業(yè)格局:國內(nèi)低度酒市場發(fā)展逐步回暖,Z世代、年輕女性逐漸成為主力軍
國內(nèi)市場:“非理性繁榮”后回歸健康發(fā)展,Z時(shí)代、女性消費(fèi)者成為消費(fèi)主力軍。1)2010-2015:早期消費(fèi)場景以娛樂場所即飲渠道為主,拓寬渠道后出現(xiàn)爆發(fā)式增長;2)2015-2017:大量競爭者入局,市場產(chǎn)能過剩、山寨問題頻出,泡沫破裂;3)2018-2020:市場回歸理性,渠道庫存基本清理完畢,重回健康增長軌道;4)2020以后:Z時(shí)代、年輕女性成為消費(fèi)主力軍,低度酒市場加速發(fā)展。
公司競爭力:精細(xì)化運(yùn)營,品牌力明顯
產(chǎn)品端:推出358度戰(zhàn)略,細(xì)化消費(fèi)場景,拓寬消費(fèi)人群。品牌力:優(yōu)秀場景營銷占領(lǐng)消費(fèi)者心智,RIO品牌黏性高于競爭對手,品牌力較高。
短期強(qiáng)爽、清爽加快占領(lǐng)用戶心智,長期行業(yè)空間廣闊
短期:強(qiáng)爽、清爽精細(xì)化營銷加速占領(lǐng)消費(fèi)者心智,強(qiáng)爽持續(xù)培育成果顯現(xiàn),市場天花板逐漸打開,短期銷售爆發(fā)有望帶動(dòng)業(yè)績環(huán)比改善。中期:強(qiáng)爽具有一定的“買醉性價(jià)比”、較高的復(fù)購率,有望持續(xù)滲透男性用戶和消費(fèi)場景,推動(dòng)強(qiáng)爽成為第二成長曲線長期:行業(yè)拓展空間廣闊,國內(nèi)消費(fèi)者持續(xù)培育下有望逐步向日本看齊。日本4°以下微醺產(chǎn)品進(jìn)入成熟期。國內(nèi)完成初步培育,未來仍有成長空間;日本7°以上產(chǎn)品占比快速提升、5-6°平穩(wěn)增長。國內(nèi)對應(yīng)市場處于發(fā)展初期,未來潛力巨大。
投資建議:短期強(qiáng)爽、清爽較好表現(xiàn),有望推動(dòng)Q4逐漸回暖,中長期公司受益行業(yè)空間增長。預(yù)計(jì)22-24年收入增速分別為-0.3%/28%/23%,歸母凈利潤增速分別為-26%/+53%/+26%,EPS分別為0.47/0.72/0.90元,對應(yīng)當(dāng)前股價(jià)PE分別為78x/51x/41x,參考公司近5年P(guān)E-Band中值,我們按照2023年業(yè)績給予60倍,一年目標(biāo)價(jià)43元。
風(fēng)險(xiǎn)提示:疫情反復(fù)風(fēng)險(xiǎn),原材料價(jià)格上漲風(fēng)險(xiǎn),新品推廣不及預(yù)期,食品安全問題等
數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算,東北證券闞磊研究員團(tuán)隊(duì)對該股研究較為深入,近三年預(yù)測準(zhǔn)確度均值高達(dá)89.54%,其預(yù)測2022年度歸屬凈利潤為盈利8.16億,根據(jù)現(xiàn)價(jià)換算的預(yù)測PE為36.33。
最新盈利預(yù)測明細(xì)如下:
該股最近90天內(nèi)共有18家機(jī)構(gòu)給出評級,買入評級11家,增持評級6家,中性評級1家;過去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為37.07。根據(jù)近五年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù),估值分析工具顯示,百潤股份行業(yè)內(nèi)競爭力的護(hù)城河優(yōu)秀,盈利能力良好,營收成長性一般。財(cái)務(wù)健康。該股好公司指標(biāo)3.5星,好價(jià)格指標(biāo)2.5星,綜合指標(biāo)3星。(指標(biāo)僅供參考,指標(biāo)范圍:0~5星,最高5星)
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關(guān)鍵詞: 目標(biāo)價(jià)位 百潤股份
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