東吳證券:給予久立特材買入評(píng)級(jí)
東吳證券股份有限公司楊件,王欽揚(yáng)近期對(duì)久立特材(002318)進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《2022Q3業(yè)績(jī)點(diǎn)評(píng):業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng),好于我們預(yù)期》,本報(bào)告對(duì)久立特材給出買入評(píng)級(jí),當(dāng)前股價(jià)為17.43元。
久立特材
事件:
(資料圖)
公司發(fā)布公告: 2022Q3 公司實(shí)現(xiàn)收入 17.7 億元,同比增 15.7%;歸母凈利潤為 3.7 億元,同比增 57.6%。點(diǎn)評(píng):
主營業(yè)務(wù)穩(wěn)步增長(zhǎng)。 公司 2022Q3 單季度環(huán)比增幅為 19%,已實(shí)現(xiàn)連續(xù)三個(gè)季度業(yè)績(jī)環(huán)比增長(zhǎng)。 得益于廢鋼等原材料價(jià)格有所下行,公司毛利率亦實(shí)現(xiàn)環(huán)比增長(zhǎng)至 25.1%.
投資收益貢獻(xiàn)可觀。 公司 2022Q3 投資凈收益高達(dá) 1.61 億元,得益于公司持有的永興材料(002756)股份( 8.7%)貢獻(xiàn)較高利潤。 考慮碳酸鋰價(jià)格有望持續(xù)高位,永興材料鋰鹽產(chǎn)能擴(kuò)張,有望為公司持續(xù)貢獻(xiàn)較高投資收益。
主業(yè)盈利能力回升,擴(kuò)產(chǎn)優(yōu)化結(jié)構(gòu)齊發(fā)力。 面對(duì)疫情反復(fù)和出口退稅取消的影響持續(xù),公司毛利率自 2021Q4 開始環(huán)比持續(xù)提升; 2022H1 已具有 13.5 萬噸不銹鋼管生產(chǎn)能力,較去年同期增長(zhǎng) 1.5 萬噸。此外高端產(chǎn)品比例亦穩(wěn)步提升至 20%,同比增長(zhǎng) 2pct。
新項(xiàng)目持續(xù)推進(jìn),盈利多點(diǎn)增長(zhǎng)可期。 截至 2022H1,公司年產(chǎn) 5000 噸特種合金管道預(yù)制件及管維服務(wù)項(xiàng)目、年產(chǎn) 15000 噸油氣輸送特種合金焊接管材項(xiàng)目進(jìn)度分別為 35%、 70%。此外公司年產(chǎn) 1000 噸航空航天材料及制品項(xiàng)目于 2022H1 實(shí)現(xiàn)收益 398 萬元;與永興材料成立的合資公司(公司持股 51%、永興材料持股 49%) 2022H1 收入已達(dá) 2.16 億元,后續(xù)有望持續(xù)貢獻(xiàn)利潤。
盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí): 我們維持公司 2022-2024 年收入分別為 69/75/85億元,同比增長(zhǎng) 16%/9%/13%;基于公司 2022Q3 年業(yè)績(jī),我們將公司2022-2024 年歸母凈利潤由 10.8/12.5/14.3 億元上調(diào)至 12.3/13.5/15.2 億元,同比增長(zhǎng) 56%/9%/12%,對(duì)應(yīng) PE 分別為 14/13/11x。考慮公司新項(xiàng)目不斷推進(jìn),高景氣業(yè)務(wù)有望貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)?cè)隽浚磺夜竟乐等蕴庉^低水平,故維持公司“買入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示: 原材料價(jià)格波動(dòng)及供應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn); 出口退稅政策調(diào)整的風(fēng)險(xiǎn)。
數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算,信達(dá)證券王舫朝研究員團(tuán)隊(duì)對(duì)該股研究較為深入,近三年預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度均值高達(dá)93.84%,其預(yù)測(cè)2022年度歸屬凈利潤為盈利10.13億,根據(jù)現(xiàn)價(jià)換算的預(yù)測(cè)PE為16.76。
最新盈利預(yù)測(cè)明細(xì)如下:
該股最近90天內(nèi)共有18家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí),買入評(píng)級(jí)16家,增持評(píng)級(jí)2家;過去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為22.09。根據(jù)近五年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù),估值分析工具顯示,久立特材(002318)行業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)力的護(hù)城河良好,盈利能力一般,營收成長(zhǎng)性良好。財(cái)務(wù)相對(duì)健康,須關(guān)注的財(cái)務(wù)指標(biāo)包括:應(yīng)收賬款/利潤率。該股好公司指標(biāo)3.5星,好價(jià)格指標(biāo)3星,綜合指標(biāo)3星。(指標(biāo)僅供參考,指標(biāo)范圍:0 ~ 5星,最高5星)
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