北方銅業3.58億關聯收購延伸產業鏈 標的尚處建設期年預盈3.71億臨挑戰
山西國資改革繼續推進,北方銅業(000737)(000737.SZ)正在收購資產,踐行資產證券化。
(相關資料圖)
近期,北方銅業披露,公司擬收購山西北銅新材料科技有限公司(以下簡稱“北銅新材”或“標的公司”)100%股權,需支付現金3.58億元。
北方銅業稱,本次收購,是響應國有資產證券化,也是公司延伸產業鏈的一次布局。本次收購,有小幅溢價,且屬于關聯交易。標的公司是北方銅業控股股東實際控制的資產。
記者發現,標的公司尚處于建設期,目前處于虧損狀況,尚需繼續投入。本次交易,將對北方銅業財務形成壓力。
去年以來,受銅價上漲等因素影響,北方銅業經營業績大幅增長。但在前幾年,公司業績曾出現過多次虧損,周期性特征明顯。
值得一提的是,標的公司擬開展覆銅板項目建設,預計項目達產后年凈利潤3.71億元。只是,布局有些滯后,年盈利3.71億元目標能否實現,面臨較大挑戰。
3.58億收購進軍覆銅板
北方銅業正在推進資產收購,借此延伸產業鏈,進軍覆銅板領域。
本月中旬,北方銅業發布公告稱,擬支付現金3.58億元收購北銅新材100%股權。
北銅新材系公司控股股東中條山集團的全資子公司,公司與北銅新材屬于同一控股股東控制的企業。本次交易構成關聯交易,但不構成重大資產重組。
公開資料顯示,北銅新材成立于2020年1月3日,2021年底及今年3月底,其總資產為7.98億元、8.03億元,凈資產為3.04億元、3.10億元。同期營業收入為11.21萬元、2.48萬元,凈利潤為-124.62萬元、-23.17萬元。
經營業績數據顯示,北銅新材尚未形成收入。本次交易,溢價約0.48億元,溢價率15.51%。
北銅新材所處行業為有色金屬冶煉下游的有色金屬壓延加工業,經營范圍包括銅及銅合金、高精度銅板帶、高性能壓延銅箔、覆銅板的生產、銷售。
根據中色科技股份有限公司于2019年11月出具的《新建高性能壓延銅帶箔和覆銅板項目可行性研究報告》,北銅新材擬開展“5 萬噸高精度銅板帶銅箔和200萬平方米覆銅板”項目。該項目是中條山集團“十四五”發展戰略規劃重點項目,是企業實現轉型升級、高質量發展的關鍵項目,也是運城市“1311”重點建設項目。項目設計規模為年產5萬噸高性能壓延銅帶箔和200萬平方米覆銅板,項目建設投資金額為22.14億元,達產后年銷售收入為32.2億元,年凈利潤為3.71億元,項目投資回收期為7.6年(含建設期)。北方銅業稱,本次收購項目有助于上市公司延伸產業鏈,完善整體產業布局,促進銅基新興產業創新發展,拓展新的盈利增長點,提升市場競爭力。本次交易完成后,北銅新材成為公司全資子公司,將納入公司合并報表范圍。
北方銅業發布的公告還稱,2020 年以來,山西省全力推動省屬重點國企戰略性優化重組,深化國資監管和國有資本投資運營體制改革,現已形成頗具特色的省屬產業集群。本次收購項目是對山西省委、省政府優化國有資本布局、深化戰略重組決策部署的有效落實,符合山西國資國企改革方向。
目前,北方銅業主要從事銅金屬的開采、選礦、冶煉及銷售等,如果本次收購交易順利完成,公司產業鏈將延伸至銅加工領域。
根據公告描述,上述22.14億元投資項目達產后,可年盈利3.71億元。只是這一預計數能否變成現實,還很難判斷。從此前的資源類企業來看,周期性特征明顯,上述項目能否達到預期,將面臨挑戰。
業績仍然依賴銅價走勢
進軍覆銅板延伸產業鏈,有望提升北方銅業抵御風險能力,但北方銅業未來的盈利能力仍然對銅價較為依賴。
公開資料顯示,北方銅業的前身為南風化工,1992年開始生產洗衣粉,以“奇強”為代表的洗滌日化業務貢獻了過半營收,公司于1997年4月28日上市。
洗衣粉業務支撐著南風化工,但由于后來洗衣粉業務經營不善,南風化工主業連年虧損,2018年2月,公司被實行退市風險警示。也是在這一年,公司向山西焦煤(000983)運城鹽化集團出售日化板塊資產和部分其他資產,完成洗衣粉等洗滌板塊的剝離,但經營并未得到明顯改善。
經營業績數據顯示,2012年至2020年,南風化工實現的扣除非經常性損益的凈利潤(簡稱“扣非凈利潤”)持續虧損。此前的2009年、2010年也是連續虧損。
當時,公司解釋,硫化堿的產能利用不足,產品產量未達到設計產能,固定成本較高,毛利率下降。2019年起,元明粉分公司停產,造成該產品線持續虧損。
在這種情況下,南風化工的保殼壓力陡增。
2021年,南風化工迎來重大轉機。去年2月,公司宣布重組,北方銅業借殼上市,原有資產剝離,公司更名為北方銅業,實際控制人仍然為山西省國資委。
根據當時約定的業績承諾,2021年至2023年,北方銅業實現的扣非凈利潤分別不低于3.33億元、3.73億元、3.83億元,合計不低于10.89億元。如果2021年重組事項未完成,則業績承諾期延長一年至2024年,2024年承諾數為4.02億元,合計不低于14.91億元。
北方銅業的主營業務為銅金屬的開采、選礦、冶煉及銷售等,主要產品為陰極銅。2019年,北方銅業實現營業收入76.58億元,扣非凈利潤為1.24億元,2020年,扣非凈利潤猛增至4.96億元。
受銅價明顯上漲影響,2021年,北方銅業實現的扣非凈利潤9.12億元,完成率達273.51%。
今年上半年,銅價出現波動。北方銅業實現營業收入57.94億元、凈利潤5.23億元,同比增長0.57%。
同期,行業巨頭江西銅業(600362)、云南銅業(000878)實現的凈利潤同比增幅為13.92%、176.16%。北方銅業的凈利潤增速已經顯露出弱勢。
縱覽過去10年,銅價出現過周期性波動,江西銅業、云南銅業業績曾大幅下滑,甚至出現過虧損。
相對而言,北方銅業在行業內競爭力并不明顯,未來業績依賴銅價走勢。本次收購北銅新材進軍覆銅板,有望提升抵御風險能力,但規模依然偏小,仍需增強競爭力。
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