世界快資訊:中泰證券:給予華友鈷業(yè)買入評(píng)級(jí)
中泰證券(600918)股份有限公司謝鴻鶴,安永超近期對(duì)華友鈷業(yè)(603799)進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《減值風(fēng)險(xiǎn)出清,鋰電業(yè)務(wù)表現(xiàn)亮眼》,本報(bào)告對(duì)華友鈷業(yè)給出買入評(píng)級(jí),當(dāng)前股價(jià)為83.64元。
華友鈷業(yè)
事件:公司發(fā)布2022年半年報(bào),22年H1實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入310.18億元,同比117.01%;其中22Q2單季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入178.06億元,同比增長(zhǎng)126.27%,環(huán)比+34.77%。22年H1實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)22.56億元,同比增長(zhǎng)53.60%;其中22Q2實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)10.49億元,同比增長(zhǎng)28.86%,環(huán)比-13.02%。22年H1實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤(rùn)21.92億元,同比增長(zhǎng)54.77%,其中Q2單季度實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤(rùn)10.02億元,同比增長(zhǎng)32.31%,環(huán)比-15.75%。業(yè)績(jī)符合預(yù)期。
(資料圖片)
鈷價(jià)急速下跌階段已過,減值風(fēng)險(xiǎn)已然充分釋放。1)由于鈷、鎳商品價(jià)格在報(bào)告期內(nèi)快速下行,計(jì)提資產(chǎn)減值損失5.37億元,鈷價(jià)目前已經(jīng)跌至30-35萬元/噸區(qū)間,處于歷史中樞位置,且急速下跌的階段已經(jīng)過去,存貨減值風(fēng)險(xiǎn)已然充分釋放;2)計(jì)提壞賬減值損失2.18億元;3)本期平倉及持倉鎳期貨合約共形成損失5.87億元,存貨因套保形成利得5.80億元,屬于無效套期損失為672萬元,鎳期貨套保頭寸對(duì)公司業(yè)績(jī)影響有限。
鎳項(xiàng)目進(jìn)展超預(yù)期,業(yè)績(jī)有望加速釋放。公司目前規(guī)劃鎳項(xiàng)目達(dá)到58.5萬金屬噸,2022將逐漸成為公司新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn),其中華越6萬金屬噸氫氧化鎳項(xiàng)目目前已經(jīng)實(shí)現(xiàn)全面達(dá)產(chǎn),上半年出貨量1.60萬噸(含受托加工業(yè)務(wù)和內(nèi)部自供),實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入25.31億元,凈利潤(rùn)13.50億元,考慮到自供部分需要前驅(qū)體外售才會(huì)確認(rèn)收入,預(yù)計(jì)Q3鎳板塊利潤(rùn)將會(huì)有更大貢獻(xiàn);華科4.5萬金屬噸火法項(xiàng)目,截至今年6月底,四臺(tái)電爐均進(jìn)入試生產(chǎn),下半年有望貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)。
鋰電業(yè)務(wù)表現(xiàn)亮眼。1)前驅(qū)體板塊:三元前驅(qū)體出貨量3.69萬噸(含內(nèi)部自供),同比增長(zhǎng)26%,前驅(qū)體全資子公司華友新能源實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2.04億元(同比+285%),進(jìn)入LG化學(xué)、寧德時(shí)代(300750)、POSCO、比亞迪(002594)等全球主流電池供應(yīng)鏈體系,產(chǎn)量有望加速釋放;2)正極板塊:巴莫實(shí)現(xiàn)正極材料3.83萬噸,其中三元正極材料出貨量3.32萬噸,同比增長(zhǎng)約52%,高鎳正極材料出貨量約2.64萬噸,成都巴莫實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)3.25億元,單噸利潤(rùn)約8486元;正極合資項(xiàng)目樂友確認(rèn)投資收益2.76億元,據(jù)此測(cè)算樂友22H1實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)5.63億元,目前產(chǎn)能約4萬噸,假設(shè)上半年出貨量2萬噸,單噸利潤(rùn)達(dá)到2.82萬元/噸。
研發(fā)投入增加,高鎳NCMA進(jìn)展超預(yù)期。公司研發(fā)費(fèi)用由2.82→8.40億元(同比增加5.58億元),主要系研發(fā)投入、職工薪酬、材料耗用增加以及巴莫科技并表導(dǎo)致,公司目前超高鎳NCMA正極材料月產(chǎn)規(guī)模已達(dá)到3000噸級(jí)以上,2022年上半年合計(jì)實(shí)現(xiàn)9系超高鎳NCMA正極材料銷售超萬噸。
盈利預(yù)測(cè)及投資建議:公司通過上控資源,向下拓展鋰電材料市場(chǎng),致力于成長(zhǎng)為鋰電材料行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者,實(shí)現(xiàn)從強(qiáng)周期向高成長(zhǎng)切換。考慮資產(chǎn)減值因素對(duì)22年業(yè)績(jī)的影響,以及基于在建項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)度超預(yù)期以及鋰資源項(xiàng)目的開發(fā),我們調(diào)整公司2022-2024年歸母凈利潤(rùn)分別為55.78、93.69和137.92億元(22-24年凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)前值61.49、89.88和135.13億元),當(dāng)前1267億市值,對(duì)應(yīng)PE分別為22.7/13.5/9.2X,維持“買入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示:主營(yíng)產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn);項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)度不及預(yù)期;新能源汽車銷量不及預(yù)期;需求測(cè)算偏差以及研報(bào)使用公開信息滯后;核心假設(shè)條件變動(dòng)造成盈利預(yù)測(cè)不及預(yù)期;研究報(bào)告使用的公開資料存在更新不及時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)等。
數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算,中金公司(601995)陳彥研究員團(tuán)隊(duì)對(duì)該股研究較為深入,近三年預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度均值高達(dá)89.48%,其預(yù)測(cè)2022年度歸屬凈利潤(rùn)為盈利57.31億,根據(jù)現(xiàn)價(jià)換算的預(yù)測(cè)PE為17.83。
最新盈利預(yù)測(cè)明細(xì)如下:
該股最近90天內(nèi)共有18家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí),買入評(píng)級(jí)15家,增持評(píng)級(jí)3家;過去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為128.51。根據(jù)近五年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù),估值分析工具顯示,華友鈷業(yè)行業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)力的護(hù)城河優(yōu)秀,盈利能力良好,營(yíng)收成長(zhǎng)性一般。財(cái)務(wù)可能有隱憂,須重點(diǎn)關(guān)注的財(cái)務(wù)指標(biāo)包括:有息資產(chǎn)負(fù)債率、應(yīng)收賬款/利潤(rùn)率。該股好公司指標(biāo)3.5星,好價(jià)格指標(biāo)2.5星,綜合指標(biāo)3星。(指標(biāo)僅供參考,指標(biāo)范圍:0~5星,最高5星)
關(guān)鍵詞: 華友鈷業(yè)
責(zé)任編輯:孫知兵
免責(zé)聲明:本文僅代表作者個(gè)人觀點(diǎn),與太平洋財(cái)富網(wǎng)無關(guān)。其原創(chuàng)性以及文中陳述文字和內(nèi)容未經(jīng)本站證實(shí),對(duì)本文以及其中全部或者部分內(nèi)容、文字的真實(shí)性、完整性、及時(shí)性本站不作任何保證或承諾,請(qǐng)讀者僅作參考,并請(qǐng)自行核實(shí)相關(guān)內(nèi)容。
如有問題,請(qǐng)聯(lián)系我們!
- 世界快資訊:中泰證券:給予華友鈷業(yè)買入評(píng)2022-08-23
- 美國(guó)柴油裂解價(jià)差首次接近每桶70美元 未來2022-08-23
- 道指重挫逾640點(diǎn) 美股三大指數(shù)均跌近2%2022-08-23
- Zoom公布2023財(cái)年第二季度財(cái)報(bào) 營(yíng)收同比增長(zhǎng)8%2022-08-23
- 官宣!華為Mate50系列與蘋果iPhone14系列正2022-08-23
- 電池級(jí)碳酸鋰均價(jià)漲超48.5萬機(jī)構(gòu):鋰價(jià)后市2022-08-23
- 動(dòng)力電池迎來退役潮 回收原料或逐步起量2022-08-23
- 全球熱門:Mysteel早讀:央行定調(diào)最新貨幣政2022-08-23
- 世界熱議:歐洲天然氣一度大漲20%,德國(guó)電價(jià)2022-08-23
- 全球即時(shí):圖解新特電氣中報(bào):第二季度單季2022-08-23
- 天天熱點(diǎn)!重要!忘記這項(xiàng)操作,損失或超40%2022-08-23
- 環(huán)球熱訊:河南多地發(fā)布高溫橙色預(yù)警,部分2022-08-23
- 世界快資訊丨公司前線|通化東寶控股股東東2022-08-23
- 熱頭條丨大豆深加工企業(yè)嘉華股份擬公開發(fā)行2022-08-23
- 天天報(bào)道:“倒查20年”爆出三煤礦歷史遺留2022-08-23
- 熱點(diǎn)在線丨[快訊]安碩信息2022上半年凈利潤(rùn)2022-08-22
- 熱消息:圖解愛施德中報(bào):第二季度單季凈利2022-08-22
- 【世界熱聞】品茗科技助力“浙江省工程建設(shè)2022-08-22
- 麥趣爾超范圍使用食品添加劑遭罰,公司公告2022-08-22
- 天天新消息丨江蘇有線南通分公司成功中標(biāo)學(xué)2022-08-22
- 今日熱門!華東醫(yī)藥在研新藥獲新進(jìn)展 卵巢2022-08-22
- 最新資訊:通策醫(yī)療收問詢函:補(bǔ)充披露實(shí)控2022-08-22
- 天天動(dòng)態(tài):圖解匯創(chuàng)達(dá)中報(bào):第二季度單季凈2022-08-22
- 世界短訊!圖解概倫電子中報(bào):第二季度單季2022-08-22
- 世界時(shí)訊:廣州首套房貸利率降至4.3%2022-08-22
- 動(dòng)態(tài)焦點(diǎn):雅居樂:累計(jì)回購本金總額3957.4萬2022-08-22
- 視焦點(diǎn)訊!北方股份公司與內(nèi)蒙古電投能源股2022-08-22
- 每日速看!本周12家公司IPO上會(huì) 光伏玻璃將2022-08-22
- 天天新動(dòng)態(tài):迪馬股份:上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收102.12022-08-22
- 全球即時(shí):珠江股份:總經(jīng)理陳慶烈辭職2022-08-22
精彩推薦
- 全球熱門:Mysteel早讀:央行定調(diào)最新貨...
- 世界熱議:歐洲天然氣一度大漲20%,德國(guó)...
- 環(huán)球熱訊:河南多地發(fā)布高溫橙色預(yù)警,部...
- 世界時(shí)訊:廣州首套房貸利率降至4.3%
- 動(dòng)態(tài)焦點(diǎn):雅居樂:累計(jì)回購本金總額3957....
- 天天新動(dòng)態(tài):迪馬股份:上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收10...
- 全球即時(shí):珠江股份:總經(jīng)理陳慶烈辭職
- 【焦點(diǎn)熱聞】三巽集團(tuán):預(yù)計(jì)上半年母公司...
- 微速訊:【盈喜】銀杏教育(01851.HK)料...
- 今日聚焦!康師傅控股(00322.HK)中期股東...
- 當(dāng)前關(guān)注:又雙叒降息了! 是時(shí)候買房了...
- 熱推薦:Mysteel晚餐:房貸利率降幅超預(yù)...
- 今日觀點(diǎn)!濱江集團(tuán)擬于24日對(duì)“20濱房01...
- 世界球精選!豫園股份:前6月房地產(chǎn)物業(yè)...
- 最新快訊!藍(lán)光集團(tuán)所持藍(lán)光發(fā)展7000萬股...