光纖激光器件技術(shù)實(shí)力雄厚 業(yè)務(wù)營收穩(wěn)健增長

光纖激光器件技術(shù)實(shí)力雄厚，業(yè)務(wù)營收穩(wěn)健增長

光庫科技深耕光纖激光器件市場二十年，技術(shù)和產(chǎn)品實(shí)力領(lǐng)先，客戶基礎(chǔ)穩(wěn)固。公司不僅產(chǎn)品品類齊全，而且在光纖光柵、隔離器等細(xì)分品類市場打破了國外廠商的市場壟斷，市場占有率行業(yè)領(lǐng)先。目前公司自主研發(fā)的6kW合束器、1.5kW光纖光柵、500W隔離器、6kW激光輸出裝置等多款產(chǎn)品達(dá)到全球先進(jìn)水平。

鈮酸鋰調(diào)制器業(yè)務(wù)高速增長，相干市場空間廣闊

公司是全球三家主要的鈮酸鋰調(diào)制器供應(yīng)商之一，公司的100G/200G/400G鈮酸鋰調(diào)制器主要應(yīng)用于骨干網(wǎng)、數(shù)據(jù)中心互聯(lián)等長距離相干通信系統(tǒng)。公司的薄膜鈮酸鋰調(diào)制器有望在600G及以上相干光通信場景規(guī)模應(yīng)用，進(jìn)一步擴(kuò)展市場空間和盈利水平。根據(jù)LightCounting預(yù)測，600G及以上相干光模塊DSP市場，2021-2027年CAGR高達(dá)40.06%。

近年來持續(xù)發(fā)布股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，有效推動(dòng)業(yè)績增長

公司2018年-2021年共計(jì)發(fā)布3期限制性股票激勵(lì)計(jì)劃，均超額完成了股權(quán)激勵(lì)考核目標(biāo)。2022年的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃設(shè)置了多維度的考核目標(biāo)，對業(yè)績增長和研發(fā)投入都提出了具體的要求，覆蓋了中層管理人員及核心技術(shù)(業(yè)務(wù))人員，是過往四期激勵(lì)方案中涉及人數(shù)最多的一次。公司歷次股權(quán)激勵(lì)有效提升了員工積極性，體現(xiàn)良好的治理水平。

盈利預(yù)測、估值與評級

公司光纖激光器業(yè)務(wù)技術(shù)優(yōu)勢明顯，鈮酸鋰調(diào)制器業(yè)務(wù)成長空間廣闊。我們預(yù)計(jì)公司2022-2024年?duì)I收分別為8.68/11.70/16.21億元，對應(yīng)增速分別為30.05%/34.72%/38.59%，歸母凈利潤分別為1.66/2.18/2.94億元，對應(yīng)增速分別為26.65%/31.76%/34.81%，EPS分別為1.01/1.33/1.79元/股，3年CAGR為31.03%，對應(yīng)PE分別為32.62/24.76/18.36倍。我們DCF估值法測得公司每股合理價(jià)40.30元，結(jié)合相對估值和DCF估值結(jié)果，給予2022年45倍PE估值，目標(biāo)價(jià)45.45元，首次覆蓋，給予“買入”評級。

風(fēng)險(xiǎn)提示：系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)、市場競爭加劇風(fēng)險(xiǎn)、需求不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、新型薄膜鈮酸鋰技術(shù)發(fā)展不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)

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