亞鉀國際重組獲證監會通過 二季度業績有望持續大幅增長

2022年6月22日，亞鉀國際發布公告，公司發行股份及支付現金購買資產事項經中國證監會上市公司并購重組審核委員會審核無條件通過。

公司發行股份及支付現金購買鉀鹽礦獲得證監會通過

公司計劃增發1.11億股，預計募集資金16.84億元，并以發行股份及支付現金方式購買新疆江之源、勁邦勁德、凱利天壬、聯創永津、天津賽富、金誠信、智偉至信合計持有的農鉀資源56%股權。通過本次交易，公司將取得與現有東泰礦段相連的彭下-農波礦段優質鉀鹽礦產，估算氯化鉀資源量6.77億噸。

未來兩年公司氯化鉀產能有望達到300萬噸/年

2021年，公司對原有產能氯化鉀產能進行了擴產，產能擴大到了100萬噸/年。公司計劃重組收購進來的彭下-農波礦段約有氯化鉀資源量6.77億噸，并且帶有200萬噸/年的氯化鉀采礦證。根據公告，公司預計新增200萬噸/年鉀鹽生產能力固定資產投資約為40.10億元，建設周期為30個月。我們預計公司有望在近期開始新的100萬噸/年的氯化鉀產能建設，最快將在年底前投產，2023年公司第三個100萬噸/年氯化鉀產能也有望開工建設。

二季度公司經營業績有望持續大幅增長

根據公告，公司4月當月(首個滿產月)氯化鉀銷量為7.93萬噸，實現凈利潤和經營活動現金流凈額分別為1.887億元和2.07億元。根據測算，公司單噸氯化鉀凈利潤2380元，大幅超過1季度平均1900元/噸的單噸凈利潤，并且4月份氯化鉀銷量也比1季度單月平均銷量5萬噸有近60%的增長。我們預計公司5月和6月氯化鉀銷量將超過8萬噸，二季度整體銷量有望達到24萬噸，凈利潤有望超過5.5億元。

投資建議

公司重大資產重組獲證監會通過，未來兩年氯化鉀產能有望達到300萬噸/年，二季度業績有望持續大幅增長，維持“增持”評級。我們上調了公司2022年和2023年的營業收入由28.00和33.15億元分別至43.00和57.00億元，上調2022年和2023年的EPS由2.12元和2.24元至2.64元和3.60元。我們預計2022-2024年，公司營業收入分別為43.00、57.00、72.20億元，歸母凈利潤分別為20.00、27.22、35.33億元，EPS分別為2.64、3.60、4.67元，對應6月21日35.85元收盤價，市盈率分別為14、10、8倍。

風險提示

宏觀經濟風險，鉀肥價格大幅波動、老撾貿易政策變化、項目進度滯后。

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