4月逆勢取得線下雙位數增長 伊利股份股價堅挺跑贏板塊

在過去兩個季度分別實現毛利率提升和凈利率新高的伊利股份（600887），于線下4月場景受阻之時，依然拿下超10%的雙位數增長。

這份經營韌性，也幫助公司在A股市場出現劇烈震蕩的背景下，跑贏滬深300指數和整個乳業板塊。截至6月6日收盤，年內伊利二級市場表現領先滬深300指數4.95個百分點、領先乳業板塊指數3.27個百分點，表現可謂堅挺。

值得注意的是，6月9日伊利股份即將迎來去年定增股份的解禁。公司當前36.16元/股的價格，與除息后的定增價36.93元/股（(6月1日除息0.96元/股)相比，基本持平，價格穩定。伊利股份抗風險的避風港屬性實至名歸。

而最新的市場動銷實況，則進一步顯露了公司向上發展的強勁勢頭和長期價值。

近期，多家券商發布研報，披露了大眾消費行業各家公司的盈利能力變動和近期快消品動銷實況。

據中泰證券（600918）的統計，4月線下商超渠道中，乳制品子行業表現不一。液體奶銷售量價齊升，幫助液奶整體銷售額上漲7.63%至72.57億元。酸奶均價提高13.05%，但受銷量拖累，整體銷售額微增0.13%至50.45億元。可分品牌看，伊利在綜合性乳制品企業中增速領先，單月線下銷售額提升10.11%至41億元。

另據產經統計，冬奧高密度的體育營銷之后，伊利本季的品牌傳播重心逐漸往娛樂領域遷移。例如，金典、安慕希、伊利純牛奶三大200億+的單品，分別在《乘風破浪第三季》、《奔跑吧第六季》和五四青年節期間，借助綜藝冠名、明星代言、內容植入等方式，綁定蘇炳添、蘇翊鳴、王心凌、蔡徐坤等“頂流”，實現品牌的高頻曝光。夏季時令產品冰淇淋陣營，旗下的甄稀、須盡歡也緊抓網綜紅利，冠名《一起露營吧》和《了不起！舞社》，加強針對年輕群體的宣傳。

而對于年末的卡塔爾世界杯，伊利也未雨綢繆，于近期官宣與阿根廷國家足球隊戰略合作。安慕希在近半年接連推出丹東草莓、徐聞菠蘿口味，打出中國食材原料、中國味道牌，中國乳企向全球輸出品牌力量的動作正被伊利拉至新高度。

品牌營銷高舉高打之下，伊利的盈利質量依然保持穩定。在消化了冬奧營銷費用后，伊利去年四季度的毛利率比2020年同期增長1.73個點。凈利率方面，其在第一季度甚至達到11.35%的新高。

現有大單品支撐的經營穩定之外，伊利也在打造新的增長極。其去年奶粉及奶制品業務增速超25.8%。其中，嬰配粉金領冠年銷售收入突破百億級。公司成人配方奶粉零售額市占份額同比提高了2.2個百分點，市占份額保持絕對領先地位。而奶酪業務在常溫、低溫、2B和2C的全面布局下，也取得了超過150%的收入增長，市占率大幅提升6.3個百分點。

國內乳制品消費的品類、容量潛力尚在挖掘，增量市場的前景肉眼可見。

據悉，我國人均乳制品年消費量不足25kg（按照國家統計局乳及乳制品產量折算為牛奶量，以下人均消費量均指牛奶量），遠低于世界平均水平113kg，僅占歐美國家人均年消費量220kg的1/10，對比日、韓人均年消費量100kg以上水平，或對比同為發展中國家的印度人均年消費量144kg，同樣有著廣闊的發展空間。

市場容量未見頂的預期下，作為“亞洲首個跨千億乳企”，作為加速分化的行業“一超多強”新格局中的“一超”，伊利在二級市場的價值亦被各路資金認可。

去年12月，伊利發布了當時A股市場消費行業最大競價定增融資項目。同時參與申購的專業投資機構共計53家，包括高盛、巴克萊、高瓴、易方達等多個專業機構，認購倍數也高達3.4倍。

作為價值投資的典型代表，伊利總市值從1996年上市時的4.21億元，上漲到2022年6月6日盤后的2314億元，累計漲幅高達549倍，年化增幅為27.46%。從ROE表現來看，伊利近10年都保持在22%以上。

縱有短期環境擾動，“后千億時代”之下，伊利依然堅定加速邁向“2025年進入全球乳業前三、2030年實現全球乳業第一”的中長期戰略目標。投資者期待的也是公司長期價值的表現。

【作者：林辰】 (編輯：林辰)

關鍵詞： 伊利股份